$BEAT Esta recuperação é um espelho que revela a verdadeira avaliação: uma única alta não engana ninguém. Com uma capitalização de mercado se aproximando de 1 bilhão e um salto para a primeira faixa no ranking, só que os ativos realmente em circulação são apenas 30% — os outros 70% estão totalmente travados, aguardando liberação. A cada vez, essa “porta de diluição” fica suspensa sobre a cabeça, como uma guilhotina no pescoço. O preço atual nem sequer chega a uma fração da máxima histórica, e o ciclo de valuation claramente ainda está na fase de queda. Do lado dos contratos, o quadro não melhora: as ordens de venda ativas estão pressionando mais do que os compradores, a taxa de funding virou negativa, o diferencial está em desconto (contango/spot abaixo), e a “tropa principal” está aproveitando o repique para distribuir silenciosamente. Quando a porta se abrir, essa estrutura vazia de capitalização de 1 bilhão será o maior golpe.