#BIP-110分叉标记预计本周末启动 Ontem, os dados de emprego não-agrícola dos EUA de julho surpreenderam ao cair 23.000 postos, enquanto a expectativa era de um aumento de 80.000. A diferença em relação ao consenso ultrapassou 100.000, com um desvio em torno de 5 desvios-padrão, registrando a terceira maior queda mensal desde 2020. Também foi a pior performance desde fevereiro deste ano. O que é ainda mais preocupante é que a revisão conjunta dos dados de maio e junho reduziu 103.000 vagas. Nos últimos 12 meses, a média mensal de novas contratações ficou em apenas 34.000, indicando que a “resiliência do emprego” havia sido superestimada de forma grave, com sinais claros de desaceleração econômica. Ainda assim, a taxa de desemprego caiu de 4,2% para 4,1%. A principal razão foi a queda da taxa de participação na força de trabalho para 61,4% — 264.000 pessoas saíram da força de trabalho. Não é que mais gente tenha conseguido emprego: é que muita gente desistiu de procurar trabalho, reduzindo o denominador usado nas estatísticas.
No curto prazo, o mercado interpretou isso como “a alta de juros parece improvável”. O Bitcoin chegou a ultrapassar US$ 65.300, mas depois recuou para perto de US$ 64.800, com impulso de alta limitado. O CME mostra que a probabilidade de uma alta em setembro caiu de 67% na semana anterior para 44%. O índice do dólar e os rendimentos dos Treasuries também recuaram, sugerindo alguma melhora no apetite a risco. Contudo, o risco no médio prazo é que, se o emprego continuar piorando, o raciocínio do mercado possa mudar de “pausa nas altas de juros” para “precificação de recessão”, o que seria um fator negativo para os ativos de risco, e não uma notícia boa.
Na próxima semana, o CPI será a verdadeira batalha. Autoridades do Fed, como Waller (ou Wash) e Cook, já deixaram claro que, se a inflação estiver mais quente do que o esperado, elas estão dispostas a apoiar uma alta de juros em setembro. Kashkari, por sua vez, defende ação imediata. A leitura do non-farm pode ter reduzido a probabilidade de alta, mas o CPI pode revertê-la a qualquer momento. O mercado atualmente negocia “ausência de alta”, mas em breve pode ser forçado a enfrentar o dilema: “se a economia está tão ruim, por que ainda não houve cortes nas taxas?”. O Fed fica entre um mercado de trabalho fraco e uma inflação persistente. E, como o peso da inflação ainda é maior do que o do emprego, enquanto o CPI não despencar, não dá para dizer que o ciclo de altas chegou ao fim. A direção do BTC segue incerta; a interpretação do mercado após o CPI é muito mais importante do que o preço no curto prazo. $TUT $RE
No curto prazo, o mercado interpretou isso como “a alta de juros parece improvável”. O Bitcoin chegou a ultrapassar US$ 65.300, mas depois recuou para perto de US$ 64.800, com impulso de alta limitado. O CME mostra que a probabilidade de uma alta em setembro caiu de 67% na semana anterior para 44%. O índice do dólar e os rendimentos dos Treasuries também recuaram, sugerindo alguma melhora no apetite a risco. Contudo, o risco no médio prazo é que, se o emprego continuar piorando, o raciocínio do mercado possa mudar de “pausa nas altas de juros” para “precificação de recessão”, o que seria um fator negativo para os ativos de risco, e não uma notícia boa.
Na próxima semana, o CPI será a verdadeira batalha. Autoridades do Fed, como Waller (ou Wash) e Cook, já deixaram claro que, se a inflação estiver mais quente do que o esperado, elas estão dispostas a apoiar uma alta de juros em setembro. Kashkari, por sua vez, defende ação imediata. A leitura do non-farm pode ter reduzido a probabilidade de alta, mas o CPI pode revertê-la a qualquer momento. O mercado atualmente negocia “ausência de alta”, mas em breve pode ser forçado a enfrentar o dilema: “se a economia está tão ruim, por que ainda não houve cortes nas taxas?”. O Fed fica entre um mercado de trabalho fraco e uma inflação persistente. E, como o peso da inflação ainda é maior do que o do emprego, enquanto o CPI não despencar, não dá para dizer que o ciclo de altas chegou ao fim. A direção do BTC segue incerta; a interpretação do mercado após o CPI é muito mais importante do que o preço no curto prazo. $TUT $RE