Vamos dar uma olhada nos dados.
Em 19 de janeiro, o preço abriu em alta, com um gap, subindo cerca de 2% durante o dia, atingindo 4690 dólares/onça, estabelecendo um novo recorde histórico. Enquanto isso, o mercado de criptomoedas enfrentou pressão, caindo para 92,000 dólares, com uma queda de cerca de 3% em 24 horas. Em apenas um dia, as duas classes de ativos principais apresentaram uma clara divergência em suas tendências.
Até 21 de janeiro, o aumento do ouro ainda não havia cessado, atingindo um novo pico recorde de 4874 dólares/onça, com uma alta de 1,5% no dia. Em contraste, o Bitcoin caiu para 88,000 dólares, com a queda no dia se ampliando para 5%.
Em três dias, o ouro continuou a se fortalecer, enquanto o Bitcoin rapidamente recuou.
Por que essa diferenciação ocorre?
O imperador das tarifas está de volta às suas travessuras? Colapso épico da dívida japonesa?
Em 17 de janeiro, os Estados Unidos anunciaram que, a partir de 1º de fevereiro, imporão tarifas de 10% sobre 8 países europeus e planejam aumentar a taxa para 25% em 1º de junho. A União Europeia respondeu imediatamente, reiniciando o plano de tarifas retaliatórias sobre produtos americanos no valor de cerca de 93 bilhões de euros. As expectativas de tensões comerciais globais aumentaram visivelmente.
Ao mesmo tempo, com as eleições no Japão se aproximando, o mercado está preocupado com a expansão fiscal e os riscos de inflação. Em 20 de janeiro, a dívida pública do Japão sofreu uma venda concentrada, com preços caindo rapidamente e os rendimentos disparando para níveis recordes, abalando o sistema de dívida japonesa que, por muito tempo, serviu como referência global para taxas de juros baixas, causando um impacto de transbordamento nas expectativas de taxas de juros globais.
Sob a dupla influência do aumento das tensões comerciais e da flexibilização das taxas de juros globais, a incerteza geopolítica e política está aumentando, e o mercado começa a reavaliar os atributos de risco de diferentes ativos.
Então, por que o ouro sobe enquanto o Bitcoin cai?
O Bitcoin é frequentemente chamado de "ouro digital", possuindo igualmente características de escassez e descentralização. Por que, então, em tempos de turbulência, ele não consegue subir como o ouro para se proteger, atraindo capital global em momentos de agitação no mercado?
A resposta está nos três atributos do preço do ouro — atributo monetário, atributo financeiro e atributo de mercadoria.
Esses três atributos se reforçam mutuamente em diferentes estágios históricos, moldando conjuntamente o consenso global de valor do ouro que atravessa tempo e instituições. E esse consenso de longo prazo, por si só, é a "segurança" mais escassa do mercado em tempos de aumento da incerteza.
1️⃣ Atributo monetário: um consenso de valor que atravessa o tempo
Marx disse: "O ouro e a prata não são naturalmente moeda, mas a moeda é naturalmente ouro e prata". Em mais de 3.300 anos de história humana, o ouro tem sido amplamente aceito como um meio de armazenamento de valor, não dependendo de nenhum sistema de crédito de um único país, e foi incluído nas reservas oficiais dos bancos centrais de vários países, com seu valor consensual transcendendo tempo, fronteiras e culturas.
O Bitcoin é visto por algumas pessoas como uma ferramenta de armazenamento de valor devido ao seu suprimento limitado, mas seu tempo de existência é extremamente curto, carecendo de respaldo soberano e de bancos centrais, e seu preço depende fortemente da confiança do mercado. Uma vez que essa confiança oscile, o preço pode flutuar drasticamente.
Em momentos de crise, o que o mercado mais carece é de segurança, e a escolha instintiva do capital é muitas vezes vender ativos de alta volatilidade e optar por aqueles que podem manter o poder de compra a longo prazo, reconhecidos como "moeda forte", levando a um ganho para o ouro.
2️⃣ Atributo financeiro: já se tornou um ativo financeiro central?
No aspecto financeiro, o ouro já está profundamente inserido no sistema financeiro global, possuindo mercados maduros de spot, futuros e ETFs. Até 2025, o valor total de mercado do ouro ultrapassará 30 trilhões de dólares, mantendo-se em primeiro lugar no ranking de valor de ativos globais, com um volume de negociação diário que se mantém entre 200 a 300 bilhões de dólares. Quando a economia está instável, a inflação aumenta e a moeda se desvaloriza, os investidores costumam se voltar para o ouro para proteger o valor de seus ativos.
Em comparação, embora o Bitcoin tenha permanecido entre os dez principais ativos por valor de mercado por um longo tempo, seu valor total ainda é inferior a 3 trilhões de dólares, com um volume de negociação de 24 horas de apenas 200 a 350 bilhões de dólares, dos quais cerca de 90% provêm de negociações de contratos. Quando o mercado enfrenta choques sistêmicos ou eventos de risco, a estrutura de alta alavancagem leva a liquidações concentradas, e o preço frequentemente apresenta quedas acentuadas, com o "evento 10-11" sendo um exemplo de "subsídios de bilhões".
Portanto, em tempos de aumento de riscos macroeconômicos, o ouro naturalmente assume a função de proteção, enquanto o Bitcoin se assemelha mais a uma ação de tecnologia em crescimento (sua queda no contexto deste conflito comercial também está altamente correlacionada com ações de tecnologia da bolsa dos EUA, como Amazon e Microsoft). A tecnologia blockchain ainda está na fase de popularização, com infraestrutura e estruturas regulatórias ainda não claras, e muitos investidores que participam do Bitcoin, na essência, estão apostando em uma forma futura de finanças e internet.
Em tempos de verdadeira crise, as pessoas vão aos cassinos apostar dinheiro ou escolhem manter o ouro, que é visível, palpável e historicamente validado, buscando segurança?
3️⃣ Atributo de mercadoria: a "base" de preço trazida pela demanda real
O ouro, por outro lado, é também uma mercadoria escassa com um uso físico claro, com a demanda proveniente de joias, indústria e reservas oficiais, enquanto a oferta depende de atividades reais de mineração, e o custo marginal aumenta à medida que os recursos se esgotam. Dentro do quadro clássico de oferta e demanda, essa estrutura, composta pela demanda física e custo de produção, confere ao preço do ouro um suporte natural a longo prazo. Quando uma guerra comercial surge e a incerteza política global aumenta, a demanda por proteção e reservas oficiais cresce, e a nova demanda se sobrepõe à estrutura existente de oferta e demanda, impulsionando o preço do ouro para cima.
Em comparação, o Bitcoin é completamente um ativo digital, sem qualquer uso não financeiro, não pode ser consumido ou produzido, e sua oferta é predefinida por algoritmos, com a demanda quase completamente derivada de transações especulativas e consenso de valor. Uma vez que o consenso diminui, o preço carece de um mecanismo de amortecimento proveniente da demanda real e das restrições de custo, resultando em volatilidade significativamente ampliada.
Batalha final: Ouro vs Ouro Digital BTC
O motivo pelo qual o ouro se torna um ativo de proteção durante a agitação não é porque é pesado, mas porque, nas dimensões monetárias, financeiras e de mercadoria, já formou um consenso global de valor que atravessa tempo e espaço.
Em comparação, embora o Bitcoin possua escassez e espaço para inovação institucional, sua precificação ainda depende fortemente do sentimento do mercado e do ambiente de liquidez, tornando-se mais semelhante a um ativo de crescimento de alta volatilidade em momentos de choque de risco.
O Bitcoin pode eventualmente assumir um papel de hedge institucional mais importante, mas isso será resultado de um consenso maduro, e não um fato atual.
Pelo menos hoje, ainda há um longo caminho a percorrer até se tornar um "verdadeiro ativo de proteção".
Então, o que devemos comprar agora?
📌 A curto prazo, em um período de aumento das tensões comerciais e incertezas, priorize ativos de proteção. Ativos como ouro, prata e franco suíço já demonstraram sua estabilidade em tempos de agitação. O preço do ouro, desde que atingiu um novo pico no dia 19, continua a se fortalecer.
📌 Bitcoin e ativos criptográficos, neste momento, parecem mais como ativos de crescimento de alta volatilidade do que ferramentas de proteção. A curto prazo, controle a posição, não aposte tudo em um único direcionamento; mas, ao longo de um período mais longo, participar com investimento regular é mais confiável do que tentar comprar alto e vender baixo.