O gráfico macro mais importante para 2026 pode não ter a ver com taxas de juros, lucros ou mesmo o Fed. É Bitcoin versus ouro, e de acordo com Mike McGlone da Bloomberg, está mostrando o mesmo sinal vermelho que apareceu antes dos crashes de 2008, 1973 e até mesmo 1929.
Dois gráficos estão agora na vanguarda da conversa sobre McGlone. O primeiro mostra o S&P 500 precificado em onças de ouro caindo abaixo de um nível chave estabelecido em 1929. Este nível só foi rompido durante crashes de mercado históricos, como o causado pelas políticas de Nixon e o colapso dos Lehman Brothers.
O segundo mostra uma grande diferença entre uma relação Bitcoin/ouro em queda e uma avaliação de mercado de ações ainda inflacionada que é quase 21% do PIB.
McGlone é direto, ao dizer que a quebra na relação S&P/ouro é fundamental, sendo uma fase clássica de "desdobramento beta" que tende a esmagar ativos de risco e recompensar reservas de valor. Essa mesma relação quebrou em 2008 e 1973. A propósito, as ações perderam mais de 50% em ambos os casos antes de se recuperarem.
Mas a reviravolta vem do cripto
A relação Bitcoin/ouro, que uma vez foi uma boa maneira de medir quão forte as pessoas estavam apostando, está caindo mesmo com os índices de ações atingindo novos máximos. McGlone vê isso de forma diferente. Ele acha que é uma armadilha, não uma divergência altista, e é uma contradição que será resolvida por ações seguindo o cripto para baixo — não o contrário.
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Um colapso completo dessa relação poderia implicar um esgotamento de liquidez ao estilo de 2008, especialmente com a prata e o petróleo bruto agora parecendo "ridículos." Isso também inverteria a narrativa sobre o Bitcoin de proteção contra a inflação para indicador de risco sistêmico.
De qualquer forma, 2026 pode ser o ano em que o mercado aprenda a temer o ouro — não porque ele sobe, mas porque tudo o mais cai.
