22 de janeiro de 2026 entrará para a história da indústria de criptomoedas — na NYSE, a BitGo (ticker BTGO), um dos principais players do setor de infraestrutura de ativos digitais, fará sua estreia. Como o primeiro IPO criptográfico notável do novo ano, ele definirá a direção para futuras ofertas de empresas do segmento web3.
Leonid Pavlikov, diretor executivo do mercado de capital de ações da 'Finam', autor do canal no Telegram 'Leonid Pavlikov: capital para negócios', avaliou as perspectivas do IPO da BitGo.
O que é a empresa BitGo?
A BitGo surgiu em 2013 graças a Mike Belshe – o mesmo desenvolvedor que trouxe ao mundo o Chrome e o HTTP/2. Em uma década de existência, a empresa se tornou um verdadeiro monstro de custódia de ativos digitais para clientes institucionais.
Fiquei impressionado com os números: suporte a mais de 1550 criptomoedas, atendimento a mais de 4900 clientes e mais de 1,1 milhão de usuários, e o mais importante – os ativos sob custódia ultrapassam $100 bilhões. Na verdade, a BitGo se tornou um dos maiores depósitos de riqueza digital no panorama financeiro moderno.
Uma oferta modesta com grandes perspectivas
Os parâmetros do IPO causam certa surpresa pela sua modéstia. A BitGo está emitindo cerca de 11,8 milhões de ações na faixa de $15-17, planejando arrecadar até $201 milhões. Isso é incomparável com as gigantes ofertas do ano passado, como a Circle (CRCL) e Bullish (BLSH), cada uma superando $1 bilhão.
O free float será de apenas 10% — um sinal claro de que os proprietários veem um grande potencial de crescimento à frente e estão guardando ações para futuros rounds de SPO. Curiosamente, apesar do tamanho modesto do negócio, um poderoso sindicato de subscritores foi atraído: Goldman Sachs, Citigroup, Deutsche Bank Securities, Mizuho Securities e Wells Fargo – uma composição digna de ofertas muito maiores.
Dos recursos captados, a empresa receberá $165-187 milhões (o restante irá para vendas secundárias de acionistas existentes). O dinheiro será direcionado para fortalecer o capital, marketing e desenvolvimento de infraestrutura — um conjunto clássico para uma empresa de tecnologia em crescimento.
Da perda ao lucro
A trajetória financeira da BitGo se assemelha a um foguete ganhando altitude. A receita em 2024 disparou para $3 bilhões, apresentando um crescimento de 232,6% em relação a 2023. E a previsão para 2025 é simplesmente impressionante — $16-16,1 bilhões, o que significa um aumento de mais de cinco vezes.
Recentemente, a empresa estava operando com prejuízo, mas a situação está mudando radicalmente. Nos primeiros três trimestres de 2025, o lucro operacional foi de $2,6 milhões, e o lucro líquido atingiu $35,2 milhões. Isso já não é uma startup que queima dinheiro, mas um negócio com um modelo de monetização funcionando.
O vendedor de pás na era da corrida do ouro cripto
Sempre tive cautela em relação a empresas cuja sorte depende do preço de criptomoedas específicas. Mas a BitGo é um caso diferente. Seu modelo de negócios lembra o exemplo clássico do "vendedor de pás durante a corrida do ouro" — não importa se os garimpeiros encontram ouro, o vendedor de pás obterá seu lucro de qualquer maneira.
A BitGo ganha comissões pela custódia e serviços, e não com especulações sobre a volatilidade dos ativos digitais. A empresa oferece um verdadeiro arsenal de serviços:
Carteiras multiassinatura e carteiras MPC para armazenamento autônomo.
Soluções de custódia qualificadas.
Serviços para garantir liquidez e atendimento premium.
Infraestrutura como serviço (IaaS).
Essa diversificação de negócios permite que a BitGo permaneça resiliente mesmo em períodos turbulentos no mercado cripto.
Vale mencionar que, com uma capitalização esperada de cerca de $2 bilhões, a BitGo parece surpreendentemente modesta. Para comparação: a Circle é negociada com um múltiplo de 8,05 em relação à receita, a Gemini — 7,59, e o gigante Coinbase — impressionantes 8,9.
Aplicando os mesmos múltiplos à BitGo, teríamos uma avaliação de $24 a $128 bilhões. Naturalmente, essa enorme disparidade é explicável — os investidores consideram a volatilidade dos indicadores, a baixa margem de lucro do negócio, a concorrência acirrada e as diferenças significativas nos modelos de negócios. Mas, mesmo assim, a disparidade impressiona e pode indicar um potencial de crescimento após o IPO.
2026 — o ano do IPO cripto
Todos os sinais indicam que 2026 será o ano da saída em massa de empresas cripto para o mercado público. Após a BitGo, a Kraken (com uma avaliação potencial de cerca de $20 bilhões), a Consensys (criadora da popular carteira MetaMask), o fabricante de carteiras de hardware Ledger, a empresa de jogos Animoca Brands e a bolsa coreana Bithumb estão preparando seus IPOs.
Esse desfile de ofertas indica uma nova fase qualitativa no desenvolvimento da indústria — o ambiente regulatório está se tornando mais previsível, e os investidores tradicionais estão prontos para investir em projetos de blockchain por meio de instrumentos familiares do mercado de ações.
Vale a pena participar do IPO da BitGo?
Acredito que a BitGo oferece aos investidores uma rara oportunidade de se expor a um mercado de ativos digitais em rápida expansão por meio de uma empresa de infraestrutura compreensível. Claro, os riscos permanecem — a incerteza regulatória não desapareceu, e a evolução tecnológica pode trazer reviravoltas inesperadas. Mas a dinâmica impressionante de crescimento e a passagem para a lucratividade falam a favor das perspectivas da empresa.
A participação no IPO da BitGo está disponível para investidores qualificados russos. Se você tem observado o setor cripto há algum tempo, mas não queria se envolver diretamente com ativos digitais, esta pode ser exatamente a oportunidade que você esperava.
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