Principais ensinamentos
O relatório de 2025 da Binance Research mostra que a criptomoeda continua sua industrialização: regulamentação, trilhos de liquidação via stablecoins, acesso institucional e geração de fluxo de caixa foram tão importantes quanto os movimentos de preço.
O bitcoin tem se comportado cada vez mais como um ativo macroeconômico, com uma demanda e liquidez circulando através de canais regulamentados como os ETFs Spot e os tesouros corporativos, enquanto os indicadores de atividade na camada base estavam se esgotando.
As perspectivas para 2026 no relatório são moldadas por um arcabouço político mais construtivo e por um conjunto de “cavalos de batalha” on-chain atingindo maturidade — stablecoins, DeFi geradora de receitas, ativos do mundo real tokenizados e aplicações que mantêm o relacionamento com os usuários.
A Binance Research publicou um relatório anual que resume o que marcou os mercados de cripto em 2025 e apresenta os temas para 2026. Este blog é um resumo dos pontos-chave mais úteis para a tomada de decisão a partir do relatório, com foco em sinais estruturais: arcabouços regulatórios mais claros, acesso institucional em expansão, crescimento dos stablecoins como infraestrutura de liquidação, a DeFi amadurecendo como um setor gerador de fluxo de caixa e a tokenização passando de programas-piloto para fluxos de produção. Consulte o relatório completo aqui.
2025: Progresso estrutural, mercados influenciados pela macroeconomia
O ano de 2025 viu grandes realizações apesar de um mercado agitado. A capitalização total do mercado de criptomoedas ultrapassou, pela primeira vez, 4 trilhões de dólares, e o Bitcoin atingiu uma nova máxima histórica de 126 000 dólares. Paralelamente, a incerteza macroeconômica — política monetária, tensões comerciais e riscos geopolíticos — dominou o comportamento do mercado. A Binance Research descreve um ano marcado por uma “névoa de dados”, incluindo uma nova administração dos EUA, o choque tarifário do “Liberation Day” e um encerramento governamental (“shutdown”) que obscureceu os sinais econômicos. As criptomoedas se moveram dentro de uma faixa ampla, com o valor total do mercado oscilando entre cerca de 2,4 trilhões e 4,2 trilhões de dólares, para terminar o ano em baixa de aproximadamente 7,9%.
A interpretação otimista é que os avanços estruturais continuaram mesmo quando a evolução dos preços não acompanhou — e esse é um dos indicadores de maturidade mais claros do relatório. O acesso, os trilhos de liquidação e a regulamentação avançaram, e vários dos setores com maior crescimento estavam ligados a um uso prático, e não à especulação.
A industrialização da cripto
Um tema relevante para 2025 é a industrialização: o mercado passou a recompensar cada vez mais as infraestruturas e as rotas de acesso credíveis. A clareza regulatória, especialmente em relação aos stablecoins, e a expansão de produtos de investimento regulados multiplicaram as formas de participação para instituições e investidores mais experientes. Ao mesmo tempo, o centro de gravidade econômico do ecossistema continuou se deslocando para elementos de base favoráveis ao compliance: stablecoins para liquidação, títulos do Tesouro tokenizados para gestão de caixa on-chain e aplicações capazes de monetizar fluxos recorrentes em vez de ciclos pontuais de euforia.
Essa é uma das razões pelas quais “atividade” sozinha se tornou um sinal mais fraco. O relatório faz várias vezes a distinção entre métricas brutas de uso e relevância econômica: o que importa é saber se uma rede ou protocolo consegue capturar valor de forma recorrente, gerar taxas ou receitas duradouras e sustentar operações confiáveis de liquidação e trading.
Bitcoin como ativo macroeconômico
Em 2025, o Bitcoin exibiu uma divergência entre a demanda do mercado e a atividade na camada base (ou “layer-base”). O BTC manteve uma dominância de mercado na faixa de aproximadamente 58% a 60% e uma capitalização próxima de 1,8 trilhão de dólares, enquanto liquidez e demanda passaram cada vez mais por canais financeiros fora da cadeia (off-chain).
Dois números do relatório destacam essa evolução:
Os ETFs de Bitcoin à vista (spot) nos EUA acumularam mais de 21 bilhões de dólares em fluxos de entrada líquidos.
As holdings das empresas ultrapassaram 1,1 milhão de BTC, o que equivale a cerca de 5,5% do fornecimento total.
Figura 1: os ETFs Spot BTC atraíram mais de 21,3 bilhões de dólares em entradas líquidas
Ao mesmo tempo, o número de endereços ativos caiu em cerca de 16% no ano, e a quantidade de transações permaneceu abaixo dos picos dos ciclos anteriores. Não se trata de tornar a camada base irrelevante, mas de destacar que o papel do bitcoin no mercado é cada vez mais definido pela forma como é negociado e mantido em carteiras macroeconômicas e em canais regulados. A segurança da rede se fortaleceu: a taxa de hash ultrapassou 1 zettahash por segundo e a dificuldade de mineração aumentou cerca de 36% ao ano — evidência de investimento contínuo no orçamento de segurança do bitcoin, mesmo que os indicadores de uso tenham se normalizado.
Em resumo, o bitcoin se aproxima do status de ativo macroeconômico institucional e líquido, em vez de uma rede focada apenas em transações.
A DeFi entra na categoria de “blue chips”
Em 2025, a DeFi se afastou de um crescimento baseado apenas em incentivos para se aproximar da eficiência de capital e da conformidade. O valor total bloqueado se estabilizou em torno de 124,4 bilhões de dólares, com a composição do capital claramente se direcionando a stablecoins e ativos que geram rendimento, em vez de tokens inflacionários. Em paralelo, a produção econômica da DeFi se fortaleceu: as receitas dos protocolos chegaram a 16,2 bilhões de dólares, valor apresentado no relatório como comparável ao de grandes instituições financeiras tradicionais.
Figura 2: as receitas mensais da DeFi atingiram uma máxima histórica de 1,65 bilhão de dólares. Fonte: DefiLlama, Binance Research, em 31 de dezembro de 2025
Uma tendência importante foi a mudança da tokenização do “story” para a garantia. O valor total bloqueado em RWA atingiu 17 bilhões de dólares e superou o de plataformas de exchange descentralizada (DEX), graças a títulos do Tesouro e ações tokenizados. Essa dinâmica altera fundamentalmente a natureza das garantias da finança na blockchain: a aproximação a instrumentos reais que geram rendimento torna a DeFi mais correlacionada a uma demanda financeira recorrente.
O relatório também destaca o ganho de importância da execução on-chain: a razão do trading DEX Spot/CEX atingiu um pico em torno de 20%. Embora esses índices variem, a tendência geral aponta para um espaço crescente de execução descentralizada para alguns fluxos — especialmente com a ascensão de stablecoins e a liquidez aprimorada de garantias RWA.
Stablecoins se tornam a “moeda fiduciária da web”
Se existe um segmento cripto que claramente se tornou popular em 2025, é o de stablecoins, que se impuseram como uma infraestrutura de liquidação confiável.
Principais ensinamentos sobre stablecoins no relatório:
A capitalização total dos stablecoins disparou em quase 50%, ultrapassando 305 bilhões de dólares.
O volume diário de transações fica em torno de 3,54 bilhões de dólares.
O volume anual de transações atingiu 33 000 bilhões de dólares, ou mais do que o dobro do volume da Visa (cerca de 16 000 bilhões de dólares).
A clareza regulatória se acelerou, impulsionada pelo GENIUS Act americano.
A concorrência se expandiu além do duopólio: BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf e USDtB cruzaram cada um a marca de 1 bilhão de dólares em capitalização.
Figura 3: seis novos stablecoins cruzaram a marca de 1 bilhão de dólares em capitalização. Fonte: Artemis, Binance Research, em 31 de dezembro de 2025.
A constatação otimista é simples: stablecoins estão cada vez mais se tornando o meio padrão de troca nos mercados cripto e um trilho eficiente para liquidação transfronteiriça, pagamentos e aplicações fintechs. Em muitos casos, eles permitem que usuários e empresas tomem empréstimos usando os trilhos da cripto, ao mesmo tempo em que neutralizam a volatilidade que afasta os recém-chegados.
As camadas 1: A monetização é o rei
Por meio das redes Layer 1, 2025 demonstrou que o número de transações não basta. Muitas redes não conseguiram transformar a atividade em taxas, em captura de valor ou em desempenho sustentável do token. Além disso, a diferenciação cada vez mais vem de fluxos monetizáveis recorrentes, como negociação (trading), pagamentos e liquidações institucionais.
O ether continua dominante pela atividade dos desenvolvedores, pela liquidez DeFi e pelo valor global, mas a compressão de taxas devido à execução em rollups pressionou o desempenho relativo do ETH em relação ao BTC.
O SOL manteve forte uso, aumentou a oferta de stablecoins, gerou receitas significativas do protocolo mesmo após o fim das ondas especulativas e recebeu sinal verde para um ETF Spot dos EUA, melhorando a acessibilidade institucional.
A BNB Chain se beneficiou de uma demanda sólida para transações voltadas ao público geral e de narrativas de mercado poderosas, sustentando grandes fluxos de liquidação em stablecoins e implantações de ativos reais tokenizados. O relatório também destaca a BNB como o principal criptoativo com melhor desempenho em 2025.
As redes layer 2 concentraram mais de 90% da execução ligada ao ether em 2025, apoiadas por avanços que reduziram o custo de disponibilidade dos dados. A atividade e as taxas se concentraram em um número pequeno de rollups, como Base e Arbitrum, enquanto muitas outras entraram em declínio conforme os incentivos diminuíram. Fragmentação (mais de 100 rollups) e a descentralização desigual dos sequenciadores permanecem como limitações, reforçando um tema-chave para 2026: a captura de valor pode migrar “para cima”, ou seja, para a camada de aplicação que mantém o relacionamento com o usuário, em vez de ficar no nível do blockspace.
Perspectivas 2026: retomada do risco e crescimento liderado pela adoção
As perspectivas do relatório para 2026 se estruturam em torno de um ambiente político mais construtivo e de uma transição para um crescimento impulsionado pela adoção.
No âmbito macroeconômico, um “triunvirato político” poderia favorecer uma retomada do apetite por risco: afrouxamento monetário, estímulo fiscal via liquidez e reembolsos de impostos, e desregulamentação. Quando as condições financeiras se afrouxam, os ativos de risco geralmente se beneficiam, e as criptomoedas historicamente foram muito sensíveis a impulsos de liquidez global. O relatório também observa o potencial de uma Reserva Estratégica de BTC nos EUA como catalisador político.
Em relação aos produtos e à estrutura do mercado, os temas se referem menos a uma narrativa única e mais a áreas onde uma utilização sustentável poderia se concentrar:
PayFi: convergência de neobancos e carteiras, com stablecoins gerando rendimentos a serviço de novas apps financeiras para o público geral.
Institucionalização: integração na blockchain de mercados monetários, títulos do Tesouro e liquidação de RWA nos fluxos operacionais.
Captura de valor: à medida que o blockspace fica mais barato, aplicações como carteiras, agregadores, DEXs e mercados preditivos podem capturar mais valor.
Finança inteligente e agentiva: execução assistida por IA, fluxos automatizados e ferramentas de confiança.
Mercados preditivos: precificação da informação como alternativa a narrativas baseadas em opinião.
Em resumo, 2026 deve favorecer sistemas verificáveis, compatíveis (compliance) e baseados em utilidade recorrente.
Últimas reflexões
Em 2025, a cripto continuou avançando, mesmo diante de ventos contrários macroeconômicos. A demanda por Bitcoin passou cada vez mais por canais regulados, os stablecoins ganharam escala como infraestrutura de liquidação, a DeFi amadureceu para se tornar um setor gerador de receitas e a tokenização se aproximou de uma finança de qualidade industrial. As perspectivas para 2026 apresentadas no relatório da Binance Research se apoiam nessas bases: maior integração institucional, adoção mais forte na camada de aplicação e uma configuração macroeconômica que pode se tornar menos restritiva. Para os gráficos detalhados, a metodologia e a lista completa dos temas para 2026, consulte o relatório completo aqui.
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