Em 4 de agosto, o ouro ainda ficou “moendo” em US$ 4.077.
Você olha o gráfico de K e sente que ele não é muito diferente dos últimos dois meses: oscilação repetida entre 4.000 e 4.200, sem subir nem cair, como se estivesse morto.
Em 5 de agosto, durante o pregão, chegou a tocar US$ 4.179.
Em 6 de agosto, ele simplesmente ficou acima de US$ 4.300.
Subiu mais de US$ 200 em três dias. O ouro à vista acumulou alta de 7,27% na semana, e os futuros da COMEX ficaram em US$ 4.400.
Muitas pessoas ficaram confusas.
“Quem está comprando? De onde veio tanto dinheiro?”
A resposta é: ninguém está comprando. Ninguém está vendendo.
Vou dizer a verdade contrária ao senso comum —
Esta alta explosiva não aconteceu por causa da entrada de grandes volumes de capital, mas porque as posições anteriores estavam leves demais.
Nos últimos meses, os ETFs da Europa/EUA e o dinheiro de tendências têm se retirado continuamente do ouro. O preço do ouro, que estava em US$ 5.595 no pico de janeiro, despencou ao longo de junho até cair abaixo de US$ 4.000. A retração foi de quase 30%, registrando a maior queda mensal desde 2008.
Nesse processo, aconteceram duas coisas:
Primeiro, quanto mais shorts acumulam. Em uma tendência de queda contínua, os fundos de acompanhamento de tendências (CTA) vão acumulando posições vendidas, e a posição líquida short do mercado permanece constantemente em níveis elevados.
Segundo, os compradores/posições compradas estão cada vez menos. As participações em ouro nos fundos mútuos públicos de equity ativo já caíram para a menor marca em quase 4 anos. As posições especulativas compradas ainda estão em uma faixa relativamente baixa segundo padrões históricos.
A estrutura do mercado ficou assim: há poucas ofertas de venda na parte de baixo, e as compras perseguidoras na parte de cima não são suficientes.
Todo mundo correu. Ninguém quer comprar, e também não tem muita gente disposta a vender.
Então, em 5 de agosto, o catalisador chegou.
O dado de emprego ADP de julho nos EUA adicionou apenas 44 mil vagas, bem abaixo do esperado. As negociações de reabertura do Estreito de Ormuz registraram progresso substancial. Duas variáveis mudaram ao mesmo tempo.
O preço do ouro rompeu US$ 4.200 — a TD Securities já havia apontado claramente que a CTA só dispara a recomposição dos shorts quando o preço do ouro ultrapassa US$ 4.200.
No exato instante da ruptura, os sistemas de negociação automatizada dispararam em massa ordens para encerrar as posições vendidas.
Shorts são forçados a recomprar e isso eleva o preço → mais shorts entram em liquidação → o preço continua disparando.
Um típico “pânico de short”.
Não é que novos compradores agressivos estejam varrendo tudo; é que os shorts existentes estão enfileirados para fugir.
Os dados confirmaram tudo isso.
De acordo com dados da CFTC, até a semana de 4 de agosto, os especuladores do COMEX de ouro aumentaram sua posição líquida comprada em 12.070 contratos, para 132.398 contratos.
As participações do SPDR no ETF de ouro aumentaram de 999,02 toneladas em 17 de julho para 1.014,14 toneladas em 5 de agosto, um incremento de mais de 15 toneladas.
Não é uma onda de compras; são as pessoas que fugiram antes, começando a voltar devagar. As posições do ouro na SHFE registraram um aumento raro e grande em um único dia.
Com a entrada limitada de capital novo, ocorreu um enorme choque de preços.
Vou dizer a verdade sem rodeios:
Essa rodada de forte alta do ouro não tem tanto a ver com fundamentos.
As expectativas macro só definem a direção — a estrutura do mercado determina a magnitude.
Um mercado em que “quase ninguém vende” — basta um pouco de demanda compradora para o preço voar.
Isso é essencialmente idêntico ao que aconteceu com o Bitcoin em 2021 e com os Memecoins em 2024: um estouro do nada.
Não é que haja muito dinheiro; é que ninguém vendeu.
A mesma história pode perfeitamente se repetir no BTC.
Nos últimos meses, quantas pessoas xingaram o BTC como lixo, como golpe, como um ativo ultrapassado? Quantas pessoas repetidamente realizaram prejuízo perto de 65.000? Quantas instituições escolheram esperar após o halving?
Quando todo mundo não tem boas expectativas, aquela estrutura de “ninguém vende” talvez já tenha se formado silenciosamente.
As posições especulativas compradas estão em baixa histórica. As posições vendidas continuam a se acumular. O sentimento do mercado está extremamente pessimista.
Basta um catalisador — o sinal de cortes de juros do Fed, a entrada contínua de ETFs ou simplesmente uma ruptura técnica — e a liquidação dos shorts se repetirá.
O ouro subiu US$ 250 em três dias.
Se o BTC fizer algo assim, você aguenta?
Claro, jogar água fria —
O ganho percentual em um único dia já havia descontado parte da força dos movimentos de curto prazo.
No curto prazo, o ouro provavelmente vai absorver e consolidar na faixa de US$ 4.200 a US$ 4.400. O próximo alvo-chave fica perto da média móvel de 200 dias, por volta de US$ 4.390.
Não corra atrás da alta. Espere a correção. Dinheiro vivo é dignidade; paciência é uma arma.
Mas a direção geral já está clara —
Quando um ativo é abandonado por todos, é justamente quando ele é mais perigoso — para os shorts.