A IvanaSPEAR, que trabalhou por mais de dez anos em um fundo de hedge de primeira linha, acredita que:
2026 pode ser o “topo de preços” do ciclo de armazenamento de NAND/DRAM.
A lógica central é que, em 2026, três coisas acontecem ao mesmo tempo:
A HBM está disputando recursos de produção; a explosão dos agentes de IA aumentou a demanda por DRAM e NAND; e a nova capacidade produtiva não acompanhou.
Três coisas se encontraram, causando a causa fundamental dessa rodada de falta de estoque e aumento de preços dos armazenamentos.
Mas, em 2027, com a entrada em fornecimento da nova capacidade produtiva, essa lógica de alta de preços pode não ser tão forte quanto foi em 2026.
1. Por que a HBM está pressionando os armazenamentos comuns
Primeiro, vamos entender de forma simples três tipos de armazenamento:
HBM: fornece leituras de alta velocidade para a GPU; é, atualmente, o produto de armazenamento mais escasso e com maior lucro nos servidores de IA.
DRAM: a memória usada ao executar programas em servidores.
NAND: responsável pelo armazenamento de longo prazo dos dados; no SSD, o principal é o NAND.
Agora, as empresas de IA estão comprando GPUs em massa, impulsionando uma explosão na demanda por HBM.
Como o HBM está mais em falta e a margem de lucro é maior, a Samsung, a SK hynix e a Micron priorizam direcionar capacidade, equipamentos e recursos financeiros para o HBM. Mas os recursos nas mãos dos fabricantes são limitados.
O HBM em si é um tipo de DRAM de alto padrão. Se os fabricantes produzem mais HBM, sobra naturalmente menos recurso para a DRAM comum; além disso, o capital e os equipamentos direcionados primeiro ao HBM também desaceleram a expansão da NAND.
O resultado é: há expansão de HBM, mas a expansão de capacidade de DRAM e NAND comuns não acompanha.
2. A explosão das AI Agents eleva a demanda
A oferta de DRAM e NAND comuns não acompanha, mas a demanda impulsionada pela IA continua a aumentar.
A AI Agent precisa executar tarefas continuamente, chamar ferramentas e salvar dados; não só precisa de GPU e HBM, como também de muitos servidores comuns.
As tarefas executadas em servidores exigem DRAM; para armazenar dados, é preciso SSD, e dentro do SSD o principal é NAND.
Assim, em 2026 aparecem simultaneamente duas situações:
De um lado, os fabricantes priorizam expandir a produção de HBM, mas não produzem DRAM e NAND comuns em quantidade suficiente;
Do outro lado, a AI Agent continua elevando a demanda por servidores e armazenamento.
A oferta aumenta devagar, mas o número de compradores só cresce; no fim, isso causa aperto de oferta e os preços também sobem.
3. Por que 2027 pode ser um ponto de virada
O verdadeiro ponto de virada pode ocorrer em 2027.
De acordo com o cálculo da Figura 1:
Em 2026, a lacuna de fornecimento de DRAM será de aproximadamente 60,7 Eb;
Em 2027, a lacuna de oferta diminui para cerca de 54,4 Eb;
Em 2027, a oferta deve crescer 30%, enquanto a demanda cresce cerca de 24%.
O dado mais central deste conjunto é:
Em 2027, embora a demanda continue crescendo, o crescimento da oferta é ainda mais rápido; por isso, a lacuna entre oferta e demanda começa a diminuir.
Portanto, em 2026, provavelmente NAND e DRAM ficam os mais escassos, e é o ano em que os preços têm mais facilidade para subir.
Em 2027, a nova capacidade começa a ser entregue; mesmo que a demanda ainda esteja muito forte, o preço talvez não suba mais
4. Quais empresas são afetadas de forma mais direta
Vamos ver também a participação dos negócios das empresas de armazenamento na Figura 2:
A atuação da SanDisk está principalmente concentrada em NAND, enquanto a do Zhaoxin Technology está principalmente concentrada em DRAM.
Como as duas empresas têm negócios mais concentrados, a longo prazo, a influência dos ciclos de preço de NAND e DRAM tende a ser o impacto mais direto.
