Ontem à noite, foram divulgados os dados de emprego do Nonfarm Payrolls (EUA) de julho: o emprego caiu em 23 mil, enquanto a previsão era de aumento de 80 mil — e o mercado, empolgado, foi às compras de Bitcoin em alta. “Aumentos de juros não vão rolar! A liquidez vai folgar! Vai!”
O Bitcoin realmente disparou, chegando a ultrapassar US$ 65.300 em um momento.
Mas então?
Subiu e recuou; no momento, está em 64.800.
Subiu, mas e a força? Comparado com esses dados de “escala épica, uma zebra histórica”, esse avanço é fraco, a ponto de dar arrepios.
Porque o mercado já começou a contabilizar a próxima parcela.
Quão absurdo é esse dado?
O emprego no Nonfarm Payrolls de julho caiu 23 mil, enquanto a previsão era de alta de 80 mil.
A diferença em relação ao esperado é superior a 100 mil pessoas.
Segundo a Bloomberg, o tamanho do desvio nesta ocasião chegou a cerca de 5 desvios-padrão — muito além das faixas de erro de previsão normalmente vistas.
Esse é o terceiro maior tombo mensal no emprego desde 2020, e também o pior desempenho desde fevereiro deste ano.
O mais duro é — nos dados de maio e junho, houve uma revisão para baixo total de 103 mil.
Em maio, foi reduzido de +12,9 mil para +6,3 mil; em junho, foi reduzido de +5,7 mil para +2 mil.
Nos últimos 12 meses, as novas contratações mensais médias no relatório de emprego foram apenas de 34 mil.
Isso não é um “pouso suave”; é um prenúncio de um “freio brusco”.
Mas — a taxa de desemprego ainda assim caiu de 4,2% para 4,1%.
Como explicar?
Duas fontes de dados são diferentes: os dados de emprego vêm de pesquisas com empresas; a taxa de desemprego vem de pesquisas domiciliares; as amostras e os métodos também não são os mesmos.
A causa principal é só uma: a taxa de participação no trabalho caiu para 61,4%, o nível mais baixo desde o início de 2021.
26,4 mil pessoas saíram da força de trabalho.
Não foi que mais gente conseguiu emprego; foi que mais gente desistiu de procurar trabalho.
Aumentou o denominador; portanto, a taxa de desemprego naturalmente fica mais baixa.
O que merece ainda mais preocupação é esta revisão do valor anterior para baixo.
No total, maio e junho foram revisados para baixo em 103 mil.
Isso não é correção; é admitir — que, antes, a força do mercado de trabalho foi seriamente superestimada.
As amostras de pesquisas empresariais estão mudando; a metodologia de cálculo também está mudando. O que você achava ser “resiliência do emprego” nos últimos meses pode ser apenas um jogo de números.
Para o mercado cripto, isso tem dois significados.
No curto prazo: notícia boa.
Os dados do CME mostram que a probabilidade de aumento da taxa em setembro caiu de 67%, na semana anterior, para 44%.
O rendimento dos Treasuries de 10 anos caiu rapidamente cerca de 5 pontos-base.
O índice do dólar caiu quase 30 pontos.
A recuperação da aversão ao risco impulsionou o Bitcoin acima de 65.300.
O mercado agora está precificando “não haverá aumento de juros”.
Mas e no médio prazo?
Se o emprego continuar piorando, a lógica com que o mercado negocia pode mudar de “pausa nos aumentos” para “precificação de recessão” —
Então, para ativos de risco, isso não é notícia boa; é ruim.
E não se esqueça: a CPI chega na próxima semana.
O presidente do Fed, Wosch, já deixou claro: se os dados de inflação vierem “quentes”, ele está disposto a apoiar um aumento de juros em setembro.
O governador do Fed, Cook, também disse: se a inflação não melhorar, ela já está preparada para apoiar aumentos de juros.
Kashkari é ainda mais direto: agora é preciso aumentar a taxa, para evitar ser forçado a fazê-lo mais adiante, em uma escala maior.
O relatório de emprego derrubou a probabilidade de aumento de juros; a CPI pode, a qualquer momento, derrubá-la de volta.
Dizendo a verdade que dói:
O mercado agora está precificando “não haverá aumento de juros”, mas em breve pode passar a negociar “por que a economia está tão ruim, mas não reduz as taxas de juros?”.
Esses dois cenários significam coisas bem diferentes para o BTC.
A primeira é notícia boa; a segunda é — você acha que pegou o fundo, mas acaba pegando o meio do morro de uma recessão.
A CPI da próxima semana é, de fato, a verdadeira batalha decisiva.
Então você verá:
Os dados de emprego dizem ao Fed “é hora de parar”; os dados de inflação dizem ao Fed “ainda não dá para parar”.
O Fed está no meio do caminho; adivinha quem ele vai escolher?