Os preços dos tokens caíram 40% em relação às máximas de maio e estão em mínimas de 2026. Wall Street vê isso como uma redução na demanda por IA. Eu vejo o contrário — um cenário clássico de paradoxo de Jevons.
Veja o que está acontecendo de verdade:
Preço por token: queda de 90%+ desde 2023
Receita em nuvem: acelerando forte
Capex de hyperscalers: voltou a ser elevado na semana passada
Demanda por computação: aumentando
Receita da camada de aplicações: explodindo
Isso não é destruição de demanda. É o que acontece quando algo útil fica mais barato — as pessoas encontram mais usos para isso.
Os hyperscalers confirmaram isso. A Amazon elevou o capex de 2026 para cerca de US$ 220B e disse que grande parte da capacidade de 2027 já está reservada. A Google foi a US$ 195–205B, com backlog de US$ 514B. A Meta aumentou a orientação para US$ 130–145B e está atendendo ofertas para computação com prêmio acima do custo.
Ninguém coloca capital assim em um cenário de demanda em queda.
A receita está aparecendo. O Google Cloud cresceu 82% no trimestre passado, enquanto as margens operacionais saltaram de 20,7% para 35,6%. A AWS cresceu 36,7% — cinco trimestres consecutivos de aceleração — com taxa anualizada de US$ 169B. A Azure subiu 43%.
Tokens mais baratos, crescimento mais rápido na nuvem, margens mais altas. Tudo ao mesmo tempo.
A camada de modelos continua se acumulando. OpenAI e Anthropic ainda estão adicionando receita em um ritmo que quase nenhuma empresa de software conseguiu igualar. As empresas estão direcionando 80% das cargas de trabalho para modelos de código aberto, melhorando o ROI e criando clientes mais fiéis e com mais gastos.
A Palantir acabou de provar isso com os resultados do 2T. Clientes estão transformando os negócios e enxergando ROI real ao implementar em modelos. Quanto mais a Palantir tem sucesso, mais cresce a demanda empresarial por IA.
Temos um efeito de “flywheel” aqui. Empresas como ServiceNow e Palantir ajudam os negócios a usar mais IA e gerar ROI, o que impulsiona uma demanda maior por computação.
Este é o mercado de alta de TUDO. Pela primeira vez, ações da camada de aplicações de IA e da infraestrutura de IA sobem juntas. É aí que está o alfa.
Veja o que está acontecendo de verdade:
Preço por token: queda de 90%+ desde 2023
Receita em nuvem: acelerando forte
Capex de hyperscalers: voltou a ser elevado na semana passada
Demanda por computação: aumentando
Receita da camada de aplicações: explodindo
Isso não é destruição de demanda. É o que acontece quando algo útil fica mais barato — as pessoas encontram mais usos para isso.
Os hyperscalers confirmaram isso. A Amazon elevou o capex de 2026 para cerca de US$ 220B e disse que grande parte da capacidade de 2027 já está reservada. A Google foi a US$ 195–205B, com backlog de US$ 514B. A Meta aumentou a orientação para US$ 130–145B e está atendendo ofertas para computação com prêmio acima do custo.
Ninguém coloca capital assim em um cenário de demanda em queda.
A receita está aparecendo. O Google Cloud cresceu 82% no trimestre passado, enquanto as margens operacionais saltaram de 20,7% para 35,6%. A AWS cresceu 36,7% — cinco trimestres consecutivos de aceleração — com taxa anualizada de US$ 169B. A Azure subiu 43%.
Tokens mais baratos, crescimento mais rápido na nuvem, margens mais altas. Tudo ao mesmo tempo.
A camada de modelos continua se acumulando. OpenAI e Anthropic ainda estão adicionando receita em um ritmo que quase nenhuma empresa de software conseguiu igualar. As empresas estão direcionando 80% das cargas de trabalho para modelos de código aberto, melhorando o ROI e criando clientes mais fiéis e com mais gastos.
A Palantir acabou de provar isso com os resultados do 2T. Clientes estão transformando os negócios e enxergando ROI real ao implementar em modelos. Quanto mais a Palantir tem sucesso, mais cresce a demanda empresarial por IA.
Temos um efeito de “flywheel” aqui. Empresas como ServiceNow e Palantir ajudam os negócios a usar mais IA e gerar ROI, o que impulsiona uma demanda maior por computação.
Este é o mercado de alta de TUDO. Pela primeira vez, ações da camada de aplicações de IA e da infraestrutura de IA sobem juntas. É aí que está o alfa.