Ontem à noite, a SanDisk divulgou o resultado do 4T — receita de 8,97 bilhões de dólares, alta de 372% em relação ao ano anterior. EPS ajustado de 39,25 dólares; um ano antes era 0,29 dólar. Subiu 135 vezes. Margem bruta de 84,6%, contra 26,2% um ano antes — triplicou.
O conselho decidiu com mão firme: adicionar 14 bilhões de dólares em recompra. A autorização total de recompra restante chegou a 15,5 bilhões de dólares.
“Esse relatório foi demais, explodiu! Compra!”
Quando você acorda, a SanDisk caiu 8% após o pregão.
Todo mundo ficou novamente sem entender nada.
“Não, mas com essa performance tão boa… por que?”
Por quê? Pelo simples fato de você ainda estar olhando para esse mercado com mentalidade antiga.
Em 5 de agosto, após o pregão dos EUA, a SanDisk e a Western Digital divulgaram resultados ao mesmo tempo.
O negócio de data center da SanDisk — receita de 2,98 bilhões de dólares, crescimento de 1298%. Você não leu errado: 1298%, não 12,98%.
Edge computing: 5,43 bilhões, crescimento de 392%. Receita anual de 20,25 bilhões, crescimento de 175%.
8 contratos de longo prazo NBM, receita mínima garantida de 93,9 bilhões e cobertura de 16,5 bilhões para inadimplência dos clientes. Mais da metade da capacidade do ano fiscal de 2027 já foi travada antecipadamente; no ano fiscal de 2028, dois terços já estão alocados.
Na teleconferência, o CEO disse: “O ritmo de crescimento da demanda por armazenamento de IA já ultrapassou nossa capacidade de oferta. Depois que o maior cliente assinou, ainda está adicionando pedidos.”
A capacidade já foi toda vendida, mas os clientes continuam atrás para adicionar pedidos.
Em qualquer mercado normal, essa ação não teria de voar aos céus?
Mas o mercado não pensa assim.
A SanDisk projeta receita do próximo trimestre de 10,3 a 10,8 bilhões de dólares, com mediana de 10,55 bilhões. Isso fica quase 5,5% abaixo das expectativas dos analistas, de 11,16 bilhões.
Orientação de EPS de 44 a 46 dólares. O mercado esperava 45,58 dólares — bem no limite inferior da expectativa.
A margem bruta orientada entre 83% e 85%, versus 84,6% neste trimestre — basicamente empatado, com indícios de topo.
O mercado só aceita uma lógica: você foi muito bem no passado, mas e no futuro, será ainda melhor?
E a resposta da SanDisk foi: dá, mas não do jeito tão bom quanto você imagina.
Depois de a ação subir 468%, os resultados do trimestre já não bastam para atender às expectativas.
Desde o início do ano, a ação da SanDisk subiu quase 5 vezes, enquanto o S&P 500 subiu apenas 13%.
A alta de 468% já esgotou essa história de “explosão da demanda por armazenamento de IA”.
Agora, o que o mercado quer não é “quanto você ganhou” — e sim “quanto ainda pode ganhar”.
A orientação ficou só um pouquinho aquém — e a ação despenca para te mostrar.
A Western Digital divulgou resultados no mesmo dia — receita de 3,75 bilhões acima do esperado, EPS de 3,56 acima do esperado e a orientação também acima do esperado.
E então? Caiu 11% após o pregão.
As duas juntos despencaram.
O que isso significa?
Isso mostra que não é problema de apenas uma empresa — é todo o setor de armazenamento que está sendo reprecificado pelo mercado.
Goldman Sachs, JPMorgan e várias outras instituições deram “compra forte”, com preço-alvo médio de 2400 dólares. Mas a ação já caiu 40% desde a máxima de junho.
As expectativas foram longe demais, a ponto de não dar para preencher nem mesmo relatórios acima do esperado.
O mercado não está negociando o que você fez.
É estar negociando o que ainda dá para fazer.
A SanDisk deu tudo o que podia: resultados explosivos, recompra de 14 bilhões, 8 contratos de longo prazo travando o futuro por quatro anos, e receita mínima garantida de 93,9 bilhões.
Mas o mercado só ficou de olho naquela frase: a orientação do próximo trimestre ficou só um pouquinho aquém.
Então 8% se perdeu.
Isso não é culpa da SanDisk. É a facada que essas ações levadas ao céu pela narrativa de IA, mais cedo ou mais tarde, terão de enfrentar.
No fim das contas, o mercado está exigindo demais ou a valuation realmente está cara demais?