Na noite de 7 de agosto (horário de Pequim) às 20h30, os EUA divulgarão os dados de emprego não agrícola de julho, a taxa de desemprego e o salário médio.
Muita gente só vai perguntar: a taxa de desemprego vai subir ou cair?
Mas para o mercado, a questão mais importante é:
Este relatório de emprego vai mudar as expectativas sobre as próximas políticas do Federal Reserve?
O panorama macroeconômico atual não é simples.
No mês passado, os EUA adicionaram apenas 57 mil empregos não agrícolas, e a taxa de desemprego permaneceu em 4,2%. O mercado de trabalho já não está naquele estágio de forte expansão de antes; por outro lado, a inflação ainda está acima da meta de longo prazo do Fed de 2%, e as taxas de juros de política também se mantêm em um nível relativamente alto.
Isso significa que o Federal Reserve não enfrenta uma questão simples do tipo “se o emprego enfraquecer, reduz os juros”. Na verdade, continua procurando um equilíbrio entre crescimento, emprego e inflação.
Amanhã à noite, após a divulgação dos dados, o mercado provavelmente vai observar três combinações:
Em primeiro lugar, se o emprego adicional enfraquecer de forma evidente, a taxa de desemprego subir e a pressão salarial também desacelerar ao mesmo tempo, o mercado pode reforçar as expectativas de afrouxamento monetário. Mudanças nas expectativas de taxa de juros e do dólar podem melhorar, no curto prazo, o sentimento dos ativos de risco.
Em segundo lugar, se os dados de emprego vierem fortes, a taxa de desemprego continuar em níveis baixos e, especialmente, os salários seguirem aquecidos, o mercado vai reavaliar novamente por quanto tempo a taxa de juros ficará alta. Os ativos de risco talvez não enfraqueçam imediatamente, mas a pressão sobre as valuations e a liquidez tende a aumentar.
Terceiro, e o tipo que mais facilmente provoca uma volatilidade intensa: emprego enfraquece, mas a inflação ou os salários ainda ficam elevados.
Isso indica que o mercado pode estar diante de “crescimento desacelerando, mas com espaço de política limitado”. Nesse cenário, dados ruins não significam necessariamente automaticamente um cenário favorável. A volatilidade tende a ser maior do que em uma simples dinâmica de “alta de preço por bons dados” ou “queda por dados ruins”.
Portanto, amanhã à noite não é necessário apostar antecipadamente na direção.
O foco está em quatro pontos:
O emprego adicional no setor não-agrícola (NFP) desvia claramente das expectativas;
A taxa de desemprego está acima do patamar recente de 4,2%;
O salário médio por hora mostra que ainda há pressão inflacionária;
O dólar, os rendimentos dos Treasuries e os ativos de risco dão respostas coerentes.
O que realmente merece atenção de quem opera não são os dados em si, e sim a nova precificação que o mercado faz da “trajetória das taxas de juros” após a divulgação.
Primeiro, veja os fatos; depois, a reação dos preços. Não substitua a análise por emoções antes da divulgação dos dados.
Apenas para pesquisa de mercado e observação de riscos, não constitui recomendação de investimento.
Acompanhe a página inicial e continue monitorando eventos macro, estrutura de mercado e condições de risco.
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