Ontem à noite fiquei olhando para a cadeia sozinho antes de dormir por um bom tempo. Quanto mais eu analisava, mais eu sentia que havia algo errado. Todo mundo é constantemente “lavado” com pacotes narrativos grandiosos como “TVL de 3,9 bilhões de dólares”, mas quando você abre os dados e rasga a história, as contradições lá dentro dão calafrios.
A maior contradição é o forte descompasso entre TVL e valor de mercado do token. Os 3,9 bilhões de dólares em Bitcoin “parado” dentro do protocolo parecem tão estáveis quanto uma rocha, mas o BABY por conta própria tem apenas pouco mais de quarenta milhões de valor de mercado; mesmo com a avaliação totalmente desbloqueada, ainda é insignificante. Isso cria um ciclo extremamente absurdo: para aqueles grandes detentores que fazem stake com alguns centenas de BTC, a conversão dos prêmios diários em BABY talvez nem cubra as taxas de Gas da interação em contrato. Então, isso significa que os detentores de Bitcoin estão energizando o protocolo, ou que o protocolo está simplesmente explorando unilateralmente a liquidez desses grandes detentores?
O que é ainda mais nojento é o chamado “retorno real”. A equipe sempre cita Osmosis e até futuros serviços de cross-chain para dividir taxas; mas será que alguém calculou essa conta? Na situação atual, as aplicações on-chain que realmente geram taxas reais são poucas e poucas. Sem que haja L2 e cadeias de app da Cosmos suficientes pagando para comprar segurança, aquela anuidade de 15–18% ainda é, em grande parte, pura pressão inflacionária. Se daqui para frente não houver a integração de um ecossistema “campeão”, sustentando esse APY só com desbloqueios posteriores de tokens, quando os grandes fundos desbloquearem e derrubarem o preço, quem se machuca para sempre são os varejistas que ficam na ponta compradora no mercado secundário.
Tomemos outro exemplo: EigenLayer. Pelo menos ele consegue montar uma demanda real de empréstimos com as “fábricas de DeFi” prósperas do Ethereum; mas o cenário atual é mais parecido com um super cofre cheio de barras de ouro, só que o dono do cofre percebe que do lado de fora nem existe um poste de luz decente. Mesmo que a arquitetura criptográfica seja perfeita, por quanto tempo essa encenação de descompasso entre market cap e TVL consegue continuar, se não houver geração real de fluxo de caixa por negócios?
Eu não saquei aqueles 20 mil U, porque o catalisador ainda está aí. Mas eu preciso derramar essa água fria hoje: não trate ferramentas como fé; a segurança criptográfica não garante que o preço do seu token não vai cair. Se no próximo trimestre não houver uma explosão concreta das taxas de serviços do ecossistema, essa chamada “narrativa de segurança” não passa de mais uma ilusão para quem compra no topo.
@BabylonLabs_io $BABY #baby
A maior contradição é o forte descompasso entre TVL e valor de mercado do token. Os 3,9 bilhões de dólares em Bitcoin “parado” dentro do protocolo parecem tão estáveis quanto uma rocha, mas o BABY por conta própria tem apenas pouco mais de quarenta milhões de valor de mercado; mesmo com a avaliação totalmente desbloqueada, ainda é insignificante. Isso cria um ciclo extremamente absurdo: para aqueles grandes detentores que fazem stake com alguns centenas de BTC, a conversão dos prêmios diários em BABY talvez nem cubra as taxas de Gas da interação em contrato. Então, isso significa que os detentores de Bitcoin estão energizando o protocolo, ou que o protocolo está simplesmente explorando unilateralmente a liquidez desses grandes detentores?
O que é ainda mais nojento é o chamado “retorno real”. A equipe sempre cita Osmosis e até futuros serviços de cross-chain para dividir taxas; mas será que alguém calculou essa conta? Na situação atual, as aplicações on-chain que realmente geram taxas reais são poucas e poucas. Sem que haja L2 e cadeias de app da Cosmos suficientes pagando para comprar segurança, aquela anuidade de 15–18% ainda é, em grande parte, pura pressão inflacionária. Se daqui para frente não houver a integração de um ecossistema “campeão”, sustentando esse APY só com desbloqueios posteriores de tokens, quando os grandes fundos desbloquearem e derrubarem o preço, quem se machuca para sempre são os varejistas que ficam na ponta compradora no mercado secundário.
Tomemos outro exemplo: EigenLayer. Pelo menos ele consegue montar uma demanda real de empréstimos com as “fábricas de DeFi” prósperas do Ethereum; mas o cenário atual é mais parecido com um super cofre cheio de barras de ouro, só que o dono do cofre percebe que do lado de fora nem existe um poste de luz decente. Mesmo que a arquitetura criptográfica seja perfeita, por quanto tempo essa encenação de descompasso entre market cap e TVL consegue continuar, se não houver geração real de fluxo de caixa por negócios?
Eu não saquei aqueles 20 mil U, porque o catalisador ainda está aí. Mas eu preciso derramar essa água fria hoje: não trate ferramentas como fé; a segurança criptográfica não garante que o preço do seu token não vai cair. Se no próximo trimestre não houver uma explosão concreta das taxas de serviços do ecossistema, essa chamada “narrativa de segurança” não passa de mais uma ilusão para quem compra no topo.
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