O péssimo 2025 do Bitcoin foi na verdade uma vitória no livro de Arthur Hayes — e o preço está prestes a subir.
O cofundador da BitMEX e investidor anjo em cripto publicou um novo ensaio em 14 de janeiro, argumentando que a principal criptomoeda fez exatamente o que deveria ter feito no ano passado: acompanhar a liquidez em dólares para baixo.
“O Bitcoin se comportou como o esperado, como uma completa merda,” escreveu Hayes. ”Não vamos tirar as conclusões erradas da subperformance do Bitcoin em 2025. Foi como sempre é, uma história de liquidez.”
As coisas estão prestes a mudar, no entanto.
Agora Hayes vê a liquidez retornando através de três canais: o novo programa de Compras de Gestão de Reservas do Federal Reserve que trará impressão de dinheiro; bancos comerciais que começarão a emprestar para indústrias estratégicas; e as taxas de hipoteca cairão.
O mau desempenho do Bitcoin em 2025
Muitos investidores em Bitcoin esperavam que a principal criptomoeda embarcasse em um voo sem fim para a lua em 2025. Isso não aconteceu — apesar de todos os elementos para tal cenário já estarem presentes.
Os fundos de troca de Bitcoin acumularam moedas como se estivessem saindo da moda. Donald Trump ganhou a eleição presidencial, prometendo transformar os EUA na capital cripto do mundo, e a adoção institucional acelerou.
No entanto, o Bitcoin terminou o ano como um dos ativos principais de pior desempenho, ficando atrás tanto do ouro quanto das ações de tecnologia.
Hayes argumenta que a maioria dos investidores está tirando a conclusão errada disso. Eles assumem que a tese do ouro digital está quebrada, mas Hayes diz o oposto.
O Bitcoin provou que funciona exatamente como anunciado — como um medidor puro de liquidez não corrompido pela fuga geopolítica para a segurança como o ouro, ou pela política industrial do governo como ações de inteligência artificial.
Essa validação prepara 2026.
A liquidez está voltando
Hayes identifica três mecanismos que impulsionam a liquidez do dólar para cima em 2026.
Primeiro, o balanço do Fed atingiu o fundo em dezembro, quando o aperto quantitativo terminou. Mas agora, com o novo RMP da agência, estabelecido em dezembro, adiciona pelo menos $40 bilhões mensalmente.
Segundo, os bancos comerciais estão emprestando novamente. O JPMorgan lançou uma linha de crédito de $1,5 trilhões para empresas apoiadas pelo governo.
“Quando um banco emite um empréstimo, ele cria um depósito, que cria dinheiro ex nihilo,” escreveu Hayes.
Terceiro, Trump está impulsionando a habitação. Fannie Mae e Freddie Mac irão disponibilizar $200 bilhões para comprar títulos lastreados em hipotecas, reduzindo as taxas de hipoteca. Os americanos podem então pegar empréstimos contra o patrimônio da casa, criando um efeito de riqueza antes das eleições de novembro.
Mesmo sem esses fatores, Hayes já previu que o Bitcoin irá superar $200.000 até março.
Avante e para cima
Hayes está tão otimista que está adicionando exposição alavancada ao Bitcoin através de posições em Strategy e Metaplanet.
Ambos estão negociando perto de mínimas de dois anos em relação ao Bitcoin.
“Se o Bitcoin conseguir retomar $110.000, os investidores sentirão a vontade de investir a longo prazo em Bitcoin através desses veículos,” escreveu Hayes. “Dada a alavancagem embutida na estrutura de capital desses negócios, eles superarão o Bitcoin na alta.”
A tese dele não é muito complicada. O Bitcoin atingiu o fundo com a liquidez do dólar. Agora que a liquidez está se expandindo, o Bitcoin seguirá o mesmo caminho.
“Avante e para cima, degens,” concluiu Hayes.
Pedro Solimano é correspondente de mercados da DL News. Tem uma dica? Envie um e-mail para psolimano@dlnews.com.
