Quanto mais olho para as ações mais recentes deste protocolo, mais sinto que há uma contradição enorme. Por um lado, a equipe oficial faz grande propaganda de que o TVL ultrapassou 56 mil BTC, e que a massa de capital passou empolgadamente a marca de dezenas de bilhões de dólares; por outro lado, ao examinar a arquitetura dos Trustless Bitcoin Vaults (TBVs) que eles estão impulsionando e a integração profunda com um custodiante de grande porte, a lógica parece, em qualquer ângulo, bem “enroscada”.
O idealismo de colocar a segurança dos ativos totalmente nos primitivos criptográficos, no fim das contas, acabou cedendo à realidade da baixa liquidez e da ineficiência. A equipe oficial grita que é tudo descentralizado e com autoproteção, mas ao olhar com atenção para a composição do seu ecossistema, não só há mais de cem Finality Providers (FP) listados, como também a sombra do custódio concentrado por grandes instituições está ficando cada vez mais nítida. Todo mundo está colocando enormes quantias apostando nos rendimentos nativos do BTC—mas o custo de barganha do sistema por trás foi realmente calculado? Se este ecossistema depende de poucas entidades líderes e nós corporativos como aval, então isto é uma extensão da segurança do Bitcoin Layer 1, ou é mais uma grande brincadeira financeira que alonga indefinidamente a alavancagem e a cadeia de confiança?
O que mais me deixa inquieto é a integração de protocolos de empréstimo como o Aave V4. De acordo com o plano, no futuro os usuários vão depositar BTC em Babylon para obter certificados, e ainda poderão jogar esses certificados no pool de empréstimos para sacar stablecoins e fazer alavancagem em loop. Parece uma eficiência de capital perfeita, mas há uma emboscada escondida. No ciclo extremamente lento de desgarantia (unbind) do Bitcoin L1, caso se enfrente um cenário extremo que provoque estouro (crash) no lado de empréstimos, e a liquidação on-chain não consiga ser concluída a tempo devido ao atraso da validade das provas de fraude, quem vai preencher a ruptura de liquidez que ocorre nesse intervalo?
No fim das contas, o mercado cripto nunca gerou retorno sem risco do nada. Quanto mais alta for a “matrioska” de criptografia off-chain, mais difícil fica prever completamente falhas lógicas e riscos de falhas em bordas. É claro que queremos que o Bitcoin ative um grande ecossistema DeFi, mas essa “sensação de segurança” construída sobre múltiplas suposições ainda está muito distante da segurança física absoluta do Bitcoin originalmente descentralizado, “código é lei”.
Nesta fase atual, se você tivesse que escolher entre retorno e risco, onde você acha que estão os elos técnicos ou econômicos mais frágeis do Babylon atualmente?
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