🔴Tether reportou lucro de US$ 1,5B no 2T, mas começam a surgir sinais de risco
O resultado consolidado do primeiro semestre de 2026 é negativo em US$ 3,17B. Subtraindo o 1T positivo de US$ 1,04B, o 2T sozinho teve uma perda de cerca de US$ 4,2B.
Essa diferença vem do fato de que, em trimestres anteriores, a Tether usava “lucro líquido” (“net profit”). Neste trimestre, eles passaram para “lucro operacional líquido” (“net operating profit”) — contabilizando apenas os lucros provenientes de T-bills e repo, deixando de fora todo o lucro/prejuízo de reavaliação de ativos. É apenas contabilidade técnica.
O que foi removido é exatamente o que consumiu metade do colchão de capital: o ouro caiu 15% e o BTC saiu de US$ 68.200 para US$ 58.600. A Tether comprou mais 14 toneladas de ouro e 1.796 BTC no trimestre, mas o valor de ambos os grupos ainda caiu. A redução somada é de cerca de US$ 3,73B no Markdown. O colchão caiu de US$ 8,23B para US$ 4,11B em apenas 90 dias, e cerca de US$ 0,5B de diferença restante não foi explicada.
Mas este é o número que importa: esses US$ 4,11B de colchão estão suportando US$ 24,6B de ativos voláteis. Razão de 6:1. Ouro e BTC caíram mais 17% em relação ao nível de 30/06; o colchão volta para zero — o USDT ainda tem backing 1:1, mas não sobra nenhum centavo de folga.
O colchão equivale a 2,24% da dívida total. A auditoria da KPMG foi iniciada em março; cinco meses depois do 2T, ainda está sob atestação da BDO, sem marco de conclusão.
A Tether não tem problema de liquidez. O problema é que eles estão usando uma camada de capital muito fina para absorver o risco de preço de uma carteira grande, cujo valor é 6 vezes maior — um lucro bem “gordo” quando ouro e BTC sobem, e perfeitamente simétrico quando viram a direção. $BTC
O resultado consolidado do primeiro semestre de 2026 é negativo em US$ 3,17B. Subtraindo o 1T positivo de US$ 1,04B, o 2T sozinho teve uma perda de cerca de US$ 4,2B.
Essa diferença vem do fato de que, em trimestres anteriores, a Tether usava “lucro líquido” (“net profit”). Neste trimestre, eles passaram para “lucro operacional líquido” (“net operating profit”) — contabilizando apenas os lucros provenientes de T-bills e repo, deixando de fora todo o lucro/prejuízo de reavaliação de ativos. É apenas contabilidade técnica.
O que foi removido é exatamente o que consumiu metade do colchão de capital: o ouro caiu 15% e o BTC saiu de US$ 68.200 para US$ 58.600. A Tether comprou mais 14 toneladas de ouro e 1.796 BTC no trimestre, mas o valor de ambos os grupos ainda caiu. A redução somada é de cerca de US$ 3,73B no Markdown. O colchão caiu de US$ 8,23B para US$ 4,11B em apenas 90 dias, e cerca de US$ 0,5B de diferença restante não foi explicada.
Mas este é o número que importa: esses US$ 4,11B de colchão estão suportando US$ 24,6B de ativos voláteis. Razão de 6:1. Ouro e BTC caíram mais 17% em relação ao nível de 30/06; o colchão volta para zero — o USDT ainda tem backing 1:1, mas não sobra nenhum centavo de folga.
O colchão equivale a 2,24% da dívida total. A auditoria da KPMG foi iniciada em março; cinco meses depois do 2T, ainda está sob atestação da BDO, sem marco de conclusão.
A Tether não tem problema de liquidez. O problema é que eles estão usando uma camada de capital muito fina para absorver o risco de preço de uma carteira grande, cujo valor é 6 vezes maior — um lucro bem “gordo” quando ouro e BTC sobem, e perfeitamente simétrico quando viram a direção. $BTC
