Tenho cada vez mais a sensação de que, na verdade, o que o mercado teme não é mais “se haverá redução de juros”, e sim “se a taxa de juros elevada vai se manter por mais tempo”.
O rendimento dos Treasuries de 30 anos chegou a ultrapassar 5,2%, atingindo uma máxima desde 2007. Embora o Federal Reserve tenha mantido as taxas inalteradas por várias vezes, durante a reunião houve três comissários a favor de aumentos de juros. Somado a isso, o preço do petróleo subiu e as expectativas de inflação de longo prazo voltaram a se elevar, fazendo o mercado retomar a lógica de “Higher for Longer（juros elevados por mais tempo）”.
Muita gente acha que isso é apenas um assunto do mercado de títulos; na verdade, afeta todos os ativos de risco.
Quanto maior o rendimento dos Treasuries, mais atraente se torna a rentabilidade “sem risco”. Com isso, o dinheiro passa a reavaliar ações, IA e ações de tecnologia com múltiplos elevados — até mesmo as avaliações do mercado cripto. Ativos que foram impulsionados pela liquidez nos últimos anos agora precisam encarar novamente o problema do aumento do custo de capital.
Mas eu estou mais atento a um outro detalhe.
Recentemente, alguns dados de inflação começaram a mostrar sinais de desaceleração, porém as taxas de longo prazo não recuaram de forma clara. Isso significa que, no momento, o mercado de títulos acredita mais nas pressões fiscais futuras, nos preços da energia e na inflação de longo prazo — e não numa melhora de curto prazo nos dados. Ou seja: mesmo que no futuro o CPI ou o PCE caiam, o rendimento dos títulos longos talvez não recuem rapidamente.
No mercado de agosto, provavelmente a discussão ainda gira em torno disso.
Se o rendimento dos Treasuries de 30 anos continuar firme acima de 5%, a volatilidade dos ativos de risco globais pode aumentar ainda mais. Mas se, na sequência, dados de emprego e de inflação começarem a se enfraquecer de maneira mais evidente, as expectativas do mercado quanto a novos aumentos de juros podem arrefecer novamente — e a taxa de juros elevada pode se tornar o ponto de virada para uma nova reação positiva nos ativos de risco.
Nesta rodada, em vez de ficar olhando a variação de alguns pontos do Bitcoin de um dia para o outro, vale mais observar o rendimento dos Treasuries. Muitas vezes, é ele o verdadeiro “volante” que determina para onde vai o fluxo de capitais global.
O rendimento dos Treasuries de 30 anos chegou a ultrapassar 5,2%, atingindo uma máxima desde 2007. Embora o Federal Reserve tenha mantido as taxas inalteradas por várias vezes, durante a reunião houve três comissários a favor de aumentos de juros. Somado a isso, o preço do petróleo subiu e as expectativas de inflação de longo prazo voltaram a se elevar, fazendo o mercado retomar a lógica de “Higher for Longer（juros elevados por mais tempo）”.
Muita gente acha que isso é apenas um assunto do mercado de títulos; na verdade, afeta todos os ativos de risco.
Quanto maior o rendimento dos Treasuries, mais atraente se torna a rentabilidade “sem risco”. Com isso, o dinheiro passa a reavaliar ações, IA e ações de tecnologia com múltiplos elevados — até mesmo as avaliações do mercado cripto. Ativos que foram impulsionados pela liquidez nos últimos anos agora precisam encarar novamente o problema do aumento do custo de capital.
Mas eu estou mais atento a um outro detalhe.
Recentemente, alguns dados de inflação começaram a mostrar sinais de desaceleração, porém as taxas de longo prazo não recuaram de forma clara. Isso significa que, no momento, o mercado de títulos acredita mais nas pressões fiscais futuras, nos preços da energia e na inflação de longo prazo — e não numa melhora de curto prazo nos dados. Ou seja: mesmo que no futuro o CPI ou o PCE caiam, o rendimento dos títulos longos talvez não recuem rapidamente.
No mercado de agosto, provavelmente a discussão ainda gira em torno disso.
Se o rendimento dos Treasuries de 30 anos continuar firme acima de 5%, a volatilidade dos ativos de risco globais pode aumentar ainda mais. Mas se, na sequência, dados de emprego e de inflação começarem a se enfraquecer de maneira mais evidente, as expectativas do mercado quanto a novos aumentos de juros podem arrefecer novamente — e a taxa de juros elevada pode se tornar o ponto de virada para uma nova reação positiva nos ativos de risco.
Nesta rodada, em vez de ficar olhando a variação de alguns pontos do Bitcoin de um dia para o outro, vale mais observar o rendimento dos Treasuries. Muitas vezes, é ele o verdadeiro “volante” que determina para onde vai o fluxo de capitais global.