O grande diferencial do Babylon é a autogestão, sem ponte e sem encapsular o BTC — mas, veja a composição atual do TVL: mais de 56 mil BTC estão travados no Vault. O investidor comum praticamente não vai executar comandos de linha de forma local nem fazer integrações diretas com o FP. A maior parte dos recursos ainda entra por meio de LSTs de terceiros, em camadas.
Isso traz um problema bem real. Nós usamos o Babylon para fugir do risco de centralização das pontes entre cadeias, mas acabamos empilhando o BTC em pools de liquidez/de acumulação de algumas principais plataformas de LST. O dinheiro dá uma volta; a base é um pré-assinamento Taproot descentralizado, mas a “saída” no topo são comprovantes de token emitidos por protocolos centralizados. Se algum contrato inteligente ou nó de assinatura backend de um LST relevante apresentar problemas, a suposta barreira de autogestão da camada base na prática não oferece nenhuma proteção.
Agora, observe o descompasso do modelo econômico. Há cerca de 6 bilhões de dólares em ativos de segurança BTC depositados, mas o valuation (market cap) do BABY é de apenas alguns dezenas de milhões. Os detentores de BTC capturam a maior parte das receitas de segurança, enquanto o BABY, além de funcionar como Gas e ferramenta de votação na Babylon Genesis Chain, ainda não teve uma escala real para as receitas principais de segurança via leilões e mecanismos de queima. Essa sensação de “quebra” — uma camada inferior sustentando uma segurança gigantesca, mas uma camada superior com dificuldade de capturar diretamente o prêmio de segurança — deixa a lógica de valuation do mercado secundário bem constrangedora.
Sem falar na próxima etapa de conectar cenários de empréstimo e liquidação DeFi como Aave. Com um período de espera de 7 dias para o “destravamento”, combinado com um mercado cripto de volatilidade intensa, se um movimento de mão única for acionado, a liquidez simplesmente não terá tempo de ser retirada. Você pega apenas alguns percentuais de retorno anualizado, mas precisa arcar com a complexidade de pré-assinamento, penalidades de dupla assinatura dos nós FP e o risco implícito triplo de atraso na liquidação. No fim das contas, os riscos e os retornos obviamente não são equivalentes.
Usar inovação tecnológica para ativar o BTC é, de fato, uma boa história — mas sobreviver primeiro é sempre mais importante do que empolgar cegamente. Antes de aparecerem soluções de adoção em larga escala na ecossistema cross-chain e no BSN, eu prefiro continuar com mais cautela.
Na sua visão, qual é o principal risco oculto do Babylon que está concentrado em qual etapa atualmente?
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