O Japão fica encurralado em um difícil dilema
Iene atinge o fundo em 40 anos: a taxa de câmbio USD/JPY ultrapassou o patamar de 163. A inflação e os preços do petróleo, elevados por causa do conflito no Irã, estão causando sério dano à economia japonesa.
Forçados a manter juros baixos: Como a dívida pública é grande demais (quase 250% do PIB), o Japão não pode aumentar as taxas de forma significativa por medo de inadimplência.
Acaba a força da intervenção isolada: o Japão já desembolsou um recorde de dezenas de bilhões de dólares para comprar ienes/vender dólares por conta própria, mas o mercado rapidamente reverteu esse esforço.
Os EUA entram em cena: o Federal Reserve de Nova York, sob instrução do Departamento do Tesouro dos EUA (com orientação do ministro Scott Bessent), realizou o Rate Check — uma etapa de sondagem do preço final imediatamente antes de injetar dinheiro diretamente na intervenção.
Rodada de intervenção geral: a última vez que os EUA atuaram junto com o Japão para comprar ienes/vender dólares foi em 1998.
Por que os EUA precisam resgatar o iene?
Os EUA agem não por bondade com o Japão, mas para proteger a própria economia dos EUA diante de 2 riscos:
Evitar o rompimento do mercado de títulos dos EUA: os EUA estão se preparando para emitir US$ 10 trilhões em nova dívida este ano. O Japão é o maior credor (detém US$ 1,2 trilhão). Se o iene ficar forte demais, o Japão é forçado a vender em massa títulos dos EUA para trazer dinheiro de volta, e o custo de endividamento dos EUA disparará.
Risco de quebrar o arranjo do "Yen Carry Trade": muitos grandes fundos tomaram ienes emprestados a baixo custo para investir em ações dos EUA. Se a taxa de câmbio ou os juros variarem de forma abrupta demais, esses fundos vão vender em pânico as ações dos EUA para pagar a dívida em iene.
Impacto imediato no mercado
Ações dos EUA evaporam: o mercado reagiu negativamente ao risco de liquidação forçada do fluxo do carry trade do iene (o índice S&P 500 caiu 1,2%, perdendo US$ 995 bilhões em capitalização em apenas 40 minutos).
Efeito de longo prazo: a taxa de câmbio e os fluxos de dinheiro globais agora são influenciados em conjunto tanto por Washington quanto por Tóquio, em vez de deixar que o Japão se encarregue sozinho.
O Japão não consegue salvar o iene sozinho elevando as taxas de juros por medo de uma crise da dívida pública; os EUA são obrigados a entrar, intervindo para comprar ienes japoneses junto com Tóquio, para se protegerem e proteger o mercado de títulos e ações por conta própria.