Descobri que, quando as pessoas falam sobre o Babylon, a maioria fica focada em duas coisas: quantos BTC foram travados — 56853 —, o TVL de US$ 5,6 bilhões e quanto o BABY caiu. Mas recentemente, ao analisar dados, encontrei um problema estrutural ainda mais digno de reflexão.
Abra o DefiLlama e o CoinGecko lado a lado: o TVL é de cerca de US$ 2,6 bilhões, e a capitalização do BABY é de aproximadamente US$ 51 milhões. A proporção fica perto de 50:1.

O que esse número significa? Em teoria, cerca de US$ 2,6 bilhões em BTC estão fornecendo segurança econômica para toda a rede por meio de risco de confisco, mas esses detentores de BTC não têm nenhum poder de voto na camada de governança. Como as taxas do protocolo mudam, como os parâmetros do leilão de recompensas do BSN são ajustados, como as atualizações são feitas — tudo é decidido pelos detentores de BABY. @BabylonLabs_io Em uma cadeia PoS normal, o peso de staking e o peso de voto são o mesmo número. Mas aqui no Babylon, eles são separados, com uma diferença de cerca de 50 vezes. Alguém pode dizer que isso é um ponto forte de design: detentores de BTC apenas recebem os rendimentos, sem assumir responsabilidades e riscos de governança. Mas, olhando por outro ângulo, a parte com o maior risco econômico tem a menor voz nas regras. A pessoa que segura US$ 2,6 bilhões em ativos não tem poder de voto, enquanto a pessoa que segura um token com capitalização de US$ 51 milhões está com o volante.
Atualmente, ainda não apareceu no fórum uma proposta realmente capaz de testar essa tensão. Mas quando o interesse do primeiro provedor de BTC em stake entrar em conflito com o dos detentores de BABY — por exemplo, ao aumentar ou reduzir a taxa de staking, ou ao priorizar para qual BSN alocar recursos de segurança — esse desenho de separação entre ativos e governança vai revelar alguma falha estrutural?

Não estou dizendo que necessariamente vai dar problema. Mas essa alavancagem de 50:1 é algo que cada detentor de tokens deveria pensar com clareza. Se o BTC cair para 30 mil, talvez eu escolha um all-in com 50x.
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