Ontem mencionei que (a ordem de Trump ao Departamento de Justiça de processar criminalmente o presidente da Fed, Powell, tem como objetivo: [1] incomodar Powell; [2] principalmente, selecionar alguém obsequioso e totalmente submisso a ele, para assumir a presidência da Fed, a fim de realizar uma redução substancial dos juros em 2026; [3] possivelmente, também tentar forçar Powell a renunciar voluntariamente ao cargo de conselheiro quando seu mandato terminar em maio. Seu mandato como conselheiro termina em janeiro de 2028.
A taxa neutra atual dos EUA implica uma redução de 25 pontos-base em 2026 (consulte os cálculos detalhados). No entanto, com essa variável, acredito que a Fed provavelmente reduzirá os juros 3 a 4 vezes em 2026. Vamos considerar uma hipótese de base com 4 reduções (100 pontos-base) para analisar como seria o roteiro de redução de juros em 2026.
Primeiramente, o cronograma das declarações das reuniões do FOMC do Federal Reserve em 2026 é o seguinte: 29 de janeiro, 19 de março, 30 de abril, 18 de junho, 30 de julho, 17 de setembro, 29 de outubro, 10 de dezembro.
Em segundo lugar, não considerando a situação em que Powell é forçado a deixar o cargo antes de maio. Ou seja, acredita-se que o novo presidente assumirá após maio. Isso significa que as reuniões de política monetária em janeiro, março e abril ainda serão presididas pelo velho Powell, começando em junho será presidida pelo novo presidente.
Na reunião de política monetária de 29 de janeiro de 2026, é improvável que haja um corte de juros, porque: [1] a economia americana não teve mudanças recentes; [2] um corte de juros no final de janeiro pareceria uma rendição de Powell a Trump, o que não condiz com seu caráter. Além disso, antes que o Departamento de Justiça emitisse uma intimação, Powell contratou um poderoso escritório de advocacia de Washington, Williams & Connolly, como advogado externo, o que claramente indica que ele está se preparando para uma batalha difícil com Trump.
É possível que haja um corte de juros em 19 de março de 2026. Porque: já que em 2026 haverá um corte de juros, é melhor que ocorra mais cedo do que mais tarde. Estima-se que muitos membros estarão nessa opinião (provavelmente pressionados pelo Partido Republicano ou ameaçados por Trump).
Portanto, não haverá corte de juros em 30 de abril. Depois, o velho Powell deixará de ser presidente.
Após assumir em maio, o novo presidente quase certamente cortará os juros em 18 de junho. Porque: [1] precisa demonstrar lealdade a Trump; [2] as eleições de meio de mandato serão em novembro de 2026. A política monetária tem um efeito com atraso, um corte antecipado pode sustentar a economia e o mercado de ações, evitando que o Partido Republicano perca pontos na economia. Aqui existem duas situações:
(1) Suposição base: corte de 25PB em 18 de junho. Em seguida, cortes de 25PB em 30 de julho e 17 de setembro. Veja a linha vermelha na figura 1.
(2) Suposição agressiva: corte de 50PB em 18 de junho. Corte de 25PB em 30 de julho. Ou seja, um ritmo ligeiramente mais rápido.
Dessa forma, haverá um corte total de 100PB ao longo do ano. Podemos imaginar que, nessas reuniões de política monetária, as divergências certamente serão grandes. No gráfico de pontos das taxas de juros, a variância das previsões dadas pelos diversos membros também será grande.
Todas essas são minhas suposições. Caso o novo presidente seja alguém que só ouça Trump, o corte de juros pode ser mais rápido ou maior do que o mostrado na figura 1. Afinal, há quem ache que deveria haver um corte de 150PB! No entanto, acho que essa possibilidade é pequena.
