A Bolsa de Mercadorias de Chicago (CME) está prestes a mudar a forma como o risco é determinado no mercado de metais preciosos - e seu impacto não se limita apenas a um ajuste técnico comum.
A partir de hoje, 13/01/2026, o CME mudará a forma de calcular a margem para contratos futuros de ouro, prata, platina e paládio de um nível fixo em USD para uma porcentagem baseada no valor nominal do contrato.
O significado da nova regra de margem do CME para os traders de ouro e prata
De acordo com o comunicado da bolsa de derivativos, essa ação visa garantir a plena cobertura dos ativos colaterais, com base na avaliação periódica da volatilidade do mercado.
"De acordo com o processo de avaliação periódica da volatilidade do mercado para proteger os ativos garantidos... o CME... aprovou a alteração dos requisitos de margem... [de] baseado em um nível fixo em USD... [para] baseado em uma porcentagem do valor nominal," cita o comunicado.
De acordo com esse novo quadro regulatório, a margem para ouro será de 5%, para prata será de 9%, e outros metais preciosos como platina e paládio também terão uma metodologia de cálculo semelhante baseada na porcentagem do valor nominal.
Embora o CME afirme que isso é apenas uma mudança de procedimento, muitos na indústria veem um sinal mais profundo: a gestão de risco nos contratos futuros de metais agora está diretamente ligada à valorização dos próprios ativos.
Anteriormente, cada vez que o CME aumentava a margem, eram ajustes significativos de acordo com um valor fixo em USD, e isso se mantinha até que uma nova decisão fosse tomada, causando pressões de custo abruptas.
Este novo modelo é completamente diferente. Quando a margem é calculada com base no valor nominal, o CME criou um mecanismo de ajuste automático: sempre que o preço sobe, o investidor deve depositar mais garantias.
"Quanto mais altos os preços do ouro e da prata, mais os vendedores a descoberto precisam depositar garantias adicionais. Isso significa: vender metais a descoberto agora é muito mais caro. Os traders excessivamente alavancados serão forçados a fechar suas posições mais rapidamente, levando a uma volatilidade maior," analisou Echo X.
Isso significa uma pressão de custo crescente sobre as vendas a descoberto quando o mercado se move na direção oposta, tornando-os suscetíveis a serem forçados a fechar posições ou depositar mais dinheiro, tornando o mercado ainda mais volátil.
Com a alta dos preços, a margem aumentará, levando a chamadas para redução da alavancagem, exigindo depósitos adicionais de margem ou vendas forçadas para manter as posições. Para os investidores em ouro e prata, a história mostrou que essas ações costumam ocorrer nos momentos mais tensos do mercado.
O eco de momentos decisivos no passado entre a escassez real e o risco no papel
O BeInCrypto já relatou que os ajustes de margem do CME costumam ocorrer durante períodos de instabilidade e desequilíbrio estrutural do mercado.
Em dezembro, este canal também destacou que o aumento das margens para a prata muitas vezes lembrava os picos de 2011 e 1980, quando os requisitos de margem elevados impulsionaram uma onda de vendas forçadas e expuseram o abuso excessivo de alavancagem.
Embora essa mudança não seja tão forte quanto o aumento da margem em 2011 (aumento 5 vezes em apenas 9 dias), na essência é bastante similar.
Naquela época, o especialista em macroeconomia Qinbafrank alertou que o aumento da margem, independentemente do motivo, pressionaria a redução da alavancagem no mercado, obrigando os traders a depositar mais dinheiro ou encerrar posições, independentemente dos fatores fundamentais de longo prazo do ativo.
"O aumento da margem é simplesmente uma redução da alavancagem: o trader que deseja operar com o mesmo volume precisa de mais capital... A ação do CME ainda precisa ser monitorada - não deixe que o FOMO sobreponha a razão," compartilhou Qinbafrank.
A grande diferença agora é que essa pressão mudará continuamente com a volatilidade dos preços, e não ficará mais 'congelada' como antes.
Essa mudança chega em um momento de forte volatilidade nos preços dos metais. A prata, em particular, já subiu mais de 100% em 2025, começando com o fluxo de dinheiro especulativo e depois a escassez real de oferta.
A maior parte das transações já se deslocou para o mercado descentralizado, restando apenas cerca de 100.000 contratos futuros de prata para março de 2026 em circulação na bolsa, enquanto as operações com o produto SLV (iShares Silver Trust) e as transações de prata física ocorrem principalmente fora da bolsa.
Essa tendência de mudança pode limitar o impacto direto em termos de volume quando a nova regra de margem entrar em vigor. No entanto, isso não diminui o valor do alerta importante que essa nova abordagem representa.
Por que os investidores de longo prazo devem se preocupar
É importante lembrar que o CME não está tentando reprimir os preços dos metais; eles estão se preparando para a possibilidade de uma forte volatilidade no mercado. Isso é o que os investidores de longo prazo e os fundos de investimento devem observar.
Os requisitos de margem são muito raramente alterados em momentos de calma no mercado. Eles só são ajustados quando a bolsa percebe um aumento no risco sistêmico. Embora a liquidez possa diminuir, a transição para calcular a margem como uma porcentagem também está mostrando sinais de um desvio crescente entre a demanda real e as posições de compra e venda.
Os investidores que detêm metais preciosos, seja através de contratos futuros, ETFs ou posse física, devem estar cientes de que a estrutura do mercado - não apenas os preços - pode ser o fator determinante para a próxima fase de volatilidade.
