Quanto ao modelo de precificação do BABY, há sempre um nó na minha cabeça que não consigo desatar. Em geral, o mercado o interpreta como um beneficiário direto do prêmio de segurança do Bitcoin; ou seja, quanto maior a quantidade de BTC que o protocolo Babylon bloqueia, mais o BABY supostamente sobe junto. Mas ao revisar vários projetos que também fazem “relação de segurança e entrega econômica”, encontrei uma regra brutal: a velocidade com que o lado que fornece segurança se expande é muito maior do que o crescimento do lado da demanda. No fim, o poder de compra do token de recompensa acaba sendo diluído continuamente.
A situação do BABY pode ser ainda mais complexa. Seu papel não é apenas o de um token de governança; ele também envolve a garantia (margem) de penalidades do Finality Provider. No ciclo ideal e fechado, à medida que aumenta o volume de entradas externas, a demanda por margens deve subir de forma constante, impulsionando as compras de BABY. Porém, nesta fase, grande parte da circulação do BABY na verdade vem de emissões incentivadas. E os nós que compram BABY de forma proativa no mercado “porque precisam fazer margem” têm um volume ínfimo. É como uma seguradora que já imprimiu alguns bilhões em prêmios/contratos para liquidação, mas os clientes segurados só chegaram em poucas unidades; no curto prazo, o preço do token fica sustentado quase todo pela narrativa.
O ponto mais crítico é que, se o ecossistema Babylon no futuro permitir usar outros ativos, ou se um certo tipo de combinação puder servir como margem, a posição única do BABY no modelo econômico será rapidamente neutralizada. A parte responsável pelo protocolo, naturalmente, agiria com cautela do ponto de vista de segurança. Mas, no nível de governança, muitas vezes escolhem reduzir as barreiras para atrair mais nós. Uma vez que essa etapa é dada, o lado da demanda por BABY pode receber um golpe fatal “no fundo do poço”. $BTC
Minha estratégia atual para o BABY não é âncora em quantidades de lockup de curto prazo. Em vez disso, eu observo se surgem nos proponentes de governança da Babylon discussões sobre “ativos de margem diversificados”. Enquanto esse tema for levado a sério e colocado em pauta, a parcela de “demanda compulsória” que antes era contabilizada na avaliação do BABY sofre um grande desconto. A narrativa pode até estar à frente, mas a fragilidade do token costuma estar escondida exatamente nessas mudanças aparentemente pequenas de regras.
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