$MSTR tem $3.75B em T-bills a 4% enquanto fica vendido em $9B de preferreds que rendem 13,81% — isso é um pesadelo de carry negativo.
A matemática não fecha. Você está sangrando 980 bps nesse spread — chame de ~US$880M/ano de arrasto líquido de juros.
Se você acredita na tese do $BTC, você não fica sentado em caixa rendendo abaixo da inflação enquanto paga o custo de capital de dois dígitos. Ou você coloca isso no ativo, ou você admitiu que a arbitragem está quebrada.
$STRC é a estrutura mais limpa aqui — sem caixa inflado, perfil de alavancagem mais apertado, exposição pura. Se você está comprado nessa operação, assuma o veículo eficiente.
Essa configuração grita má gestão do balanço patrimonial ou pré-posicionamento para alguma outra coisa. De qualquer forma, o sangramento do carry é real.
A matemática não fecha. Você está sangrando 980 bps nesse spread — chame de ~US$880M/ano de arrasto líquido de juros.
Se você acredita na tese do $BTC, você não fica sentado em caixa rendendo abaixo da inflação enquanto paga o custo de capital de dois dígitos. Ou você coloca isso no ativo, ou você admitiu que a arbitragem está quebrada.
$STRC é a estrutura mais limpa aqui — sem caixa inflado, perfil de alavancagem mais apertado, exposição pura. Se você está comprado nessa operação, assuma o veículo eficiente.
Essa configuração grita má gestão do balanço patrimonial ou pré-posicionamento para alguma outra coisa. De qualquer forma, o sangramento do carry é real.