#全球央行权衡油价逼近百美元 2026年23 de julho de 2024, o petróleo Brent rompeu a barreira de US$ 100 por barril durante o pregão (no dia 24, preço à vista de US$ 100,69), a primeira vez desde o fim de maio que volta a ficar acima de 100; nos últimos 20 dias, subiu cerca de 40%. O pavio foi o aumento da tensão entre EUA e Irã + ataques dos houthis a petroleiros sauditas no Mar Vermelho, pressionando simultaneamente os “dois corredores” do Estreito de Ormuz e do Canal de Mandea.
O momento em que a cotação do petróleo ultrapassou 100 reescreveu o roteiro dos bancos centrais do mundo — saindo do “quando cortar juros” e passando para o “e se formos a aumentar de novo”.
Fed: manter a faixa de 3,50%—3,75% inalterada na reunião de 28—29 de julho ainda é o cenário-base, mas o CME mostra que a probabilidade de alta em setembro disparou de 53% uma semana antes para 82%; inclusive, a chance de um aumento de 25 bps já na próxima semana chegou a cerca de 35%. Em junho, o CPI dos EUA veio a 3,5% (variação anual) e o núcleo a 2,6%; com o petróleo queimando mais uma vez, a narrativa de cortes de juros praticamente se apagou.
Banco Central Europeu: em 24 de julho, permaneceu sem mexer (taxa de depósitos em 2,25%), mas Lagarde admitiu que “houve discussões internas sobre altas”, deixando setembro como uma opção em aberto, e alertou que o efeito secundário da energia manterá a inflação na zona do euro acima de 2% por todo o primeiro semestre de 2027. O mercado já incorporou duas novas altas de juros ao longo do ano.
Banco de Inglaterra: os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos ficaram firmes acima de 5%, registrando a maior sequência de quase 20 anos; na próxima reunião, é provável que não haja mudança, mas as expectativas de afrouxamento foram cortadas pela metade.
Banco do Japão: a inflação voltou a subir pela primeira vez em três meses; os rendimentos dos títulos do governo de 2 anos atingiram o maior nível em 31 anos. No círculo de política monetária, as falas sobre “acelerar altas” ficaram mais brandas, mas a fraqueza do iene volta a travar o processo.
Banco Popular da China: “priorizar a nossa própria atuação” + fortalecer a flexibilidade da taxa de câmbio para compensar a inflação importada; o PPI reage ao choque do preço do petróleo, mas a transmissão para o CPI via demanda interna é fraca. A probabilidade de um aumento direto de juros ainda este ano é muito baixa; a janela para cortes de juros e de reservas deve observar o cronograma de emissão de títulos do Tesouro no terceiro trimestre. Ainda assim, juros externos elevados comprimem o espaço para afrouxamento.
No fundo, há um dilema: aumentar juros para combater a inflação tem medo de provocar uma recessão com estagnação; não aumentar juros e deixar a segunda rodada de transmissão dos preços do petróleo se tornar um problema ainda maior. Primeiro o mercado de títulos globais “cai em sinal de respeito” — títulos alemães de 10 anos romperam 3,21% (maior desde 2011), títulos franceses passaram de 4%, e os EUA de 10 anos tocaram 4,68%; o mercado está votando com seus rendimentos por “mais alto e por mais tempo”.
Nas próximas três semanas, há três pontos a observar: se EUA e Irã manterão uma brecha de negociação, o volume real de tráfego no Estreito de Ormuz e se a declaração do FOMC de julho incluirá o preço do petróleo como “uma vez” ou como “persistente”. Se o segundo for confirmado, o conjunto “inflação + juros altos” na precificação dos ativos globais será novamente cristalizado.
O momento em que a cotação do petróleo ultrapassou 100 reescreveu o roteiro dos bancos centrais do mundo — saindo do “quando cortar juros” e passando para o “e se formos a aumentar de novo”.
Fed: manter a faixa de 3,50%—3,75% inalterada na reunião de 28—29 de julho ainda é o cenário-base, mas o CME mostra que a probabilidade de alta em setembro disparou de 53% uma semana antes para 82%; inclusive, a chance de um aumento de 25 bps já na próxima semana chegou a cerca de 35%. Em junho, o CPI dos EUA veio a 3,5% (variação anual) e o núcleo a 2,6%; com o petróleo queimando mais uma vez, a narrativa de cortes de juros praticamente se apagou.
Banco Central Europeu: em 24 de julho, permaneceu sem mexer (taxa de depósitos em 2,25%), mas Lagarde admitiu que “houve discussões internas sobre altas”, deixando setembro como uma opção em aberto, e alertou que o efeito secundário da energia manterá a inflação na zona do euro acima de 2% por todo o primeiro semestre de 2027. O mercado já incorporou duas novas altas de juros ao longo do ano.
Banco de Inglaterra: os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos ficaram firmes acima de 5%, registrando a maior sequência de quase 20 anos; na próxima reunião, é provável que não haja mudança, mas as expectativas de afrouxamento foram cortadas pela metade.
Banco do Japão: a inflação voltou a subir pela primeira vez em três meses; os rendimentos dos títulos do governo de 2 anos atingiram o maior nível em 31 anos. No círculo de política monetária, as falas sobre “acelerar altas” ficaram mais brandas, mas a fraqueza do iene volta a travar o processo.
Banco Popular da China: “priorizar a nossa própria atuação” + fortalecer a flexibilidade da taxa de câmbio para compensar a inflação importada; o PPI reage ao choque do preço do petróleo, mas a transmissão para o CPI via demanda interna é fraca. A probabilidade de um aumento direto de juros ainda este ano é muito baixa; a janela para cortes de juros e de reservas deve observar o cronograma de emissão de títulos do Tesouro no terceiro trimestre. Ainda assim, juros externos elevados comprimem o espaço para afrouxamento.
No fundo, há um dilema: aumentar juros para combater a inflação tem medo de provocar uma recessão com estagnação; não aumentar juros e deixar a segunda rodada de transmissão dos preços do petróleo se tornar um problema ainda maior. Primeiro o mercado de títulos globais “cai em sinal de respeito” — títulos alemães de 10 anos romperam 3,21% (maior desde 2011), títulos franceses passaram de 4%, e os EUA de 10 anos tocaram 4,68%; o mercado está votando com seus rendimentos por “mais alto e por mais tempo”.
Nas próximas três semanas, há três pontos a observar: se EUA e Irã manterão uma brecha de negociação, o volume real de tráfego no Estreito de Ormuz e se a declaração do FOMC de julho incluirá o preço do petróleo como “uma vez” ou como “persistente”. Se o segundo for confirmado, o conjunto “inflação + juros altos” na precificação dos ativos globais será novamente cristalizado.