“把BTC放进去、铸USDB出来”这句话听多了，真正薄的地方反而不被提起——清算。行情平稳时，超额抵押像软垫；一旦暴跌，预言机更新速度、清算人竞价和链上确认会直接变成赛跑。再加上 @BabylonLabs_io 的 TBV 可能跨生态依赖流动性，跨链延迟会放大风险敞口。此时 $BABY 不再只是通缩受益者，坏账压力可能通过增发或保险池让持有者间接“买单”。真正该盯的不是回购销毁公告，而是每个 Vault 的抵押率分布和坏账增长率。#baby