Gate Research: Evolução das Carteiras Cripto e a Transformação em Blockchain dos CEXs

Resumo
• O whitepaper do Bitcoin estabeleceu a essência da carteira: é uma chave privada e uma ferramenta de assinatura, e não um sistema de conta. A chave privada é o controle, o que formou o consenso fundamental da indústria cripto — Não suas chaves, não suas moedas.
• O verão do DeFi transformou as carteiras de ferramentas de gestão de ativos de baixa frequência em porta de entrada obrigatória para o DeFi em blockchain.
• A queda de mercado não impediu a evolução das carteiras, ao contrário, impulsionou a adoção da abordagem All-In-One como rota predominante, validada em cenários reais de alta frequência durante as ondas de inscrições e Meme.
• Os CEXs expandiram os limites dos CEXs por meio de carteiras integradas, transferindo as vantagens existentes dos CEXs para o ecossistema blockchain, permitindo que os usuários de exchanges tenham uma experiência fechada de acesso imediato ao Web3 com um único clique.
I. O ponto de partida de uma carteira
As origens das carteiras de criptomoedas remontam ao surgimento da rede Bitcoin.
1.1 A definição original de uma carteira: uma ferramenta de gerenciamento de chaves privadas
Em 31 de outubro de 2008, um desenvolvedor (ou equipe) anônimo, usando o pseudônimo Satoshi Nakamoto, lançou o white paper (Bitcoin: Um Sistema de Dinheiro Eletrônico Peer-to-Peer), que estabeleceu as bases para a lógica central das carteiras de criptomoedas modernas: uma carteira é essencialmente uma ferramenta para gerar, gerenciar e assinar chaves privadas, em vez de um "repositório de fundos" no sentido tradicional.
O Bitcoin foi criado com seu bloco gênese em 3 de janeiro de 2009, e o Bitcoin Core (as primeiras versões eram chamadas de Bitcoin-Qt), lançado naquele mesmo ano, foi a primeira implementação de referência completa. Sua funcionalidade de carteira integrada foi projetada desde o início como um gerenciador de conjuntos de chaves privadas.
De acordo com a documentação para desenvolvedores do Bitcoin, as primeiras carteiras Bitcoin Core utilizavam um modelo Loose-Key ou JBOK (Just a Bunch Of Keys): o software criava automaticamente um lote de pares de chaves privada/pública (inicialmente 100 por padrão) usando um gerador de números pseudoaleatórios (PRNG), e esses pares de chaves eram armazenados no arquivo local wallet.dat. As principais responsabilidades da carteira eram: gerar chaves privadas, derivar as chaves públicas e endereços correspondentes, monitorar as saídas não gastas (UTXOs) associadas a esses endereços de chave pública no blockchain, assinar transações localmente usando as chaves privadas e transmitir as transações assinadas.
Os BTC de um usuário não são armazenados no software da carteira ou no dispositivo do usuário, mas residem sempre no livro-razão distribuído do blockchain. O software da carteira é responsável apenas por armazenar a chave privada que comprova a propriedade e autoriza a movimentação dos ativos. Perder a chave privada significa perder permanentemente o controle do UTXO correspondente, o que estabeleceu a base inicial para a regra inabalável do setor: "Não são suas chaves, não são suas moedas".
É importante notar que, diferentemente das contas bancárias tradicionais, a rede Bitcoin não possui um conceito centralizado de saldos. Cada UTXO existe independentemente e é vinculado a um hash de chave pública específico por meio de um script (o P2PKH, um algoritmo popular nos primórdios do Bitcoin). Para "gastar" esses UTXOs, os usuários precisam fornecer uma assinatura que desbloqueie o script, e essa assinatura só pode ser gerada pela chave privada correspondente. Portanto, o software da carteira funciona mais como um signatário e monitor do que como um custodiante ou contador. Contudo, Satoshi Nakamoto não usou diretamente o termo "carteira" para definir o software no white paper, mas mencionou repetidamente o uso de chaves privadas para assinar transações, enfatizando implicitamente a necessidade de gerenciamento local de chaves. Implementações subsequentes do Bitcoin Core solidificaram explicitamente essa lógica como o comportamento padrão das carteiras.
Nessa fase, a função da carteira era extremamente pura: tratava-se meramente de uma "chave de acesso" para ativos on-chain. A experiência do usuário e as barreiras técnicas eram muito altas, praticamente sem qualquer treinamento para o usuário, melhorias na interface ou serviços adicionais. Não havia qualquer modelo de lucro; o Bitcoin Core é um software livre e de código aberto, e os desenvolvedores não cobram nenhuma taxa.
II. Carteiras: De ferramentas de transferência a gateways DeFi
O verão de 2020 foi apelidado de "Verão DeFi" pela indústria de criptomoedas. Este foi o período mais brilhante de inovação financeira na história das criptomoedas, impulsionando diretamente os usuários a darem seu primeiro passo rumo a carteiras não custodiadas e lançando as bases para o ecossistema DeFi moderno.
2.1 O impacto do DeFi Summer nas carteiras digitais
O Verão DeFi marca o período em que o DeFi passou de sua fase experimental para um crescimento explosivo. Durante esse período, a inovação de múltiplos protocolos centrais dentro do ecossistema Ethereum, juntamente com mecanismos de incentivo à liquidez, levou a um aumento na atividade financeira on-chain. O Valor Total Adicionado (TVL) saltou de aproximadamente US$ 600 milhões no início de 2020 para mais de US$ 10 bilhões pela primeira vez em outubro, e então ultrapassou a marca de US$ 1.000 pela primeira vez em abril do ano seguinte.
Os catalisadores para o DeFi Summer vieram principalmente da maturação sucessiva e dos mecanismos de incentivo inovadores dos três principais protocolos: Compound, Uniswap e Aave.
(1) Composto
Em meados de junho de 2020, a Compound lançou seu token de governança COMP e introduziu um mecanismo de mineração de liquidez — os usuários podiam ganhar recompensas em tokens COMP em tempo real ao depositar ativos para empréstimo. Esse design, pela primeira vez, vinculou profundamente os direitos de governança do protocolo a incentivos econômicos, atraindo rapidamente uma grande quantidade de liquidez. Após o lançamento do COMP, o TVL (Valor Total Bloqueado) da Compound saltou de menos de US$ 100 milhões para mais de US$ 1 bilhão em quatro meses, tornando-se o gatilho direto para o "Verão DeFi" (DeFi Summer), e ultrapassou US$ 10 bilhões pela primeira vez em abril de 2021.
(2) Uniswap
A Uniswap v1 foi lançada em novembro de 2018, mas a v2, lançada em maio de 2020, melhorou significativamente a eficiência de capital e a experiência do usuário, introduzindo pools de liquidez para pares de negociação ERC-20/ERC-20. Em meados de setembro de 2020, a Uniswap distribuiu tokens UNI para todos os seus usuários antigos e lançou seu próprio programa de mineração de liquidez, ampliando ainda mais seu tráfego. Em setembro daquele ano, o volume mensal de negociação da Uniswap ultrapassou US$ 10 bilhões pela primeira vez em sua história, levando a comunidade a afirmar que as DEXs tinham o potencial de desafiar as exchanges centralizadas.
(3) Fantasma
A Aave concluiu sua atualização para a versão 1 no início de 2020, introduzindo recursos inovadores, como empréstimos relâmpago. Durante o "Verão DeFi", o TVL (Valor Total Perdido) da Aave cresceu de dezenas de milhões de dólares no início de junho para mais de US$ 1 bilhão pela primeira vez em agosto, tornando-a uma das principais empresas do setor de empréstimos.
Esses protocolos compartilham uma característica comum: eles transformam a liquidez de fragmentada para escalável por meio de incentivos em tokens, levando a um aumento acentuado na frequência de interações de usuários na blockchain e na complexidade das estratégias.
2.2 As carteiras digitais tornam-se um ponto de entrada essencial para dApps
Antes do verão DeFi, as carteiras eram usadas principalmente para transferências simples, visualização de ativos e um número limitado de interações com dApps, resultando em uma base de usuários restrita. No verão de 2020, com a explosão dos protocolos DeFi, os usuários passaram a ser obrigados a interagir diretamente com contratos inteligentes por meio de carteiras (assinando transações, autorizando limites, depositando e sacando liquidez, etc.). As carteiras se transformaram de "ferramentas opcionais" em portas de entrada obrigatórias para o DeFi. O exemplo mais típico disso é o crescimento explosivo nos dados de uso do MetaMask.
Em outubro de 2020, a MetaMask comemorou a marca de mais de 1 milhão de usuários mensais pela primeira vez em sua história, representando um crescimento de mais de 400% em comparação com o mesmo período de 2019. A curva de crescimento da carteira MetaMask é semelhante à tendência de adoção do DeFi, indicando que novos usuários estão participando da revolução DeFi por meio da MetaMask, atraídos principalmente por protocolos como Uniswap, Compound, Aave, Curve e Yearn.
As carteiras evoluíram de um portal de gerenciamento de ativos on-chain para o protótipo de um sistema operacional DeFi. Pela primeira vez, os usuários experimentaram o paradigma de carteira em formato de plugin de navegador em larga escala — conectando diretamente dApps e assinando transações complexas dentro da própria carteira. Isso não apenas reduziu a barreira de entrada para o DeFi, mas também permitiu que as carteiras capturassem um grande volume de tráfego on-chain, estabelecendo as bases para a preferência dos usuários em futuras funcionalidades integradas, como swap, cross-chain e outras.
2.3 O verão DeFi abre portas para o tráfego, mas as carteiras ainda estão explorando modelos de negócios.
Embora o DeFi Summer tenha aumentado significativamente a frequência de uso e o tráfego de carteiras digitais, transformando-as de uma simples ferramenta de gerenciamento de ativos em uma porta de entrada essencial para a interação no DeFi, o dilema da comercialização das carteiras ainda não foi resolvido de forma fundamental. O problema central reside no fato de que, embora as carteiras tenham obtido um tráfego considerável na blockchain, elas têm dificuldade em "interceptá-lo" e convertê-lo efetivamente em receita sustentável e de alta porcentagem. A captura de valor reside principalmente no nível do protocolo subjacente, e não na camada da carteira.
Primeiramente, as carteiras não controlam o preço das transações. Nas interações DeFi, o poder de precificação fundamental das transações (deslizamento de preço, descoberta de preço, profundidade de liquidez) é sempre determinado pela DEX subjacente ou pelo protocolo de empréstimo. As carteiras atuam apenas como signatárias e roteadoras de retransmissão, facilitando o uso de dApps. Por exemplo, quando um usuário se conecta ao Uniswap no MetaMask para uma troca, o preço de execução real, o deslizamento de preço e os custos de gás são determinados pelo pool AMM do Uniswap e pelo nível de congestionamento da rede Ethereum; o MetaMask não pode interferir ou extrair o valor fundamental.
Em segundo lugar, durante esse período, a maioria das carteiras não custodiadas ainda operava com uma mentalidade de ferramenta gratuita. A receita provinha exclusivamente de uma comissão muito baixa como provedora de canal, ou nenhuma comissão (dependendo da influência do ecossistema ou de subsídios da empresa matriz). A MetaMask foi a primeira carteira a lançar uma funcionalidade de swap integrada, atuando como um agregador para obter cotações de múltiplas fontes, como 1inch, Paraswap e API 0x. Essa foi uma tentativa de monetização por parte de algumas das principais carteiras da época. A MetaMask cobrava uma taxa de swap de 0,875% em cada transação, o que significava que os usuários tinham que pagar várias taxas se negociassem pelo MetaMask Swap, incluindo taxas de provedor de liquidez, taxas do protocolo DEX (se houver) e a taxa de 0,875% da MetaMask. Do ponto de vista atual, a troca integrada tornou-se um recurso padrão e uma importante fonte de receita para carteiras digitais, mas naquela época, poucas pessoas acreditavam que esse modelo teria sucesso, e mesmo um número significativo de carteiras não oferecia funcionalidade semelhante de troca integrada em seus estágios iniciais.
III. As carteiras digitais estão evoluindo para uma estrutura semelhante à das corretoras centralizadas (CEX).
O verão DeFi estabeleceu as carteiras como a porta de entrada para as finanças on-chain, mas com a entrada do mercado em alta em 2021, a narrativa do mercado mudou rapidamente: o boom dos NFTs (pico no primeiro ao terceiro trimestre de 2021) e o boom do GameFi/P2E (terceiro trimestre de 2021 ao início de 2022) assumiram o controle, tornando-se os novos motores do tráfego. Embora essas duas ondas não tenham resolvido diretamente o problema da rentabilidade das carteiras, elas enriqueceram significativamente os requisitos funcionais e os padrões de comportamento dos usuários, lançando uma base crucial para a subsequente transformação "tudo-em-um" semelhante às corretoras centralizadas (CEX).
3.1 O Desenvolvimento de Carteiras Multifuncionais
Após entrar em um mercado de baixa em 2022, a atividade geral de negociação no mercado de criptomoedas diminuiu, mas a evolução dos produtos de carteira não parou. Alguns desenvolvedores de carteiras aproveitaram a forte demanda dos usuários por conveniência e interação de alta frequência, evidente no mercado de alta anterior, iterando rapidamente seus produtos. As carteiras evoluíram gradualmente para superaplicativos financeiros on-chain, integrando gerenciamento de ativos, negociação, transações entre blockchains, depósitos e saques em moeda fiduciária e ativos emergentes.
Nesse contexto, o modelo de carteira "Tudo-em-Um" foi gradualmente tomando forma. A carteira é reconstruída em torno de todo o fluxo de transações on-chain do usuário, incorporando múltiplas funções em uma interface unificada, incluindo principalmente: gerenciamento unificado e identificação automática de ativos em múltiplas blockchains; agregação de swaps e serviços de interconexão entre blockchains integrados; navegação, negociação e exibição de NFTs; interfaces para depósito e saque em moeda fiduciária; e a capacidade de acesso rápido a novos ativos e protocolos.
O modelo de solução completa marca um ponto de inflexão comercial para as carteiras digitais, transformando-as de pontos de entrada passivos em plataformas proativas. Por um lado, as carteiras começam a gerenciar ativamente as transações e a alocação de ativos, aumentando significativamente o tempo de permanência do usuário em um único aplicativo. Por outro lado, as carteiras gradualmente ganham controle sobre os fluxos de transação e a distribuição de tráfego, libertando-as da dependência total dos incentivos do protocolo subjacente ou do compartilhamento de taxas, e permitindo que criem seus próprios modelos de taxas e tarifas de serviço. Do ponto de vista comercial, isso representa um ponto de inflexão crucial para as carteiras, passando de um "ponto de entrada passivo" para uma "plataforma proativa".
3.2 O Desenvolvimento das Inscrições e dos Memes
Após iterações contínuas de 2022 até o início de 2023, as carteiras digitais não custodiadas mais utilizadas atingiram um nível próximo da maturidade em termos de funcionalidade completa. Neste momento, o que falta às carteiras não são recursos do produto, mas sim um catalisador externo que possa reativar a base de usuários e trazer funcionalidades complexas ao conhecimento do público.
O surgimento das inscrições tornou-se o catalisador para a adoção generalizada de carteiras multifuncionais. Em dezembro de 2022, Casey Rodarmor lançou o protocolo Bitcoin Ordinals, que inscreve dados (como imagens, texto e vídeos) em um único satoshi (a menor unidade do Bitcoin), conferindo assim ao espaço de bloco do Bitcoin novas capacidades expressivas sem introduzir novas regras de consenso. Com base nisso, em março de 2023, a Domo propôs um conjunto de padrões de emissão de ativos baseados em convenções textuais, denominado BRC-20. Esse padrão não modificou o protocolo Ordinals em si, mas implementou um mecanismo para emissão e transferência de tokens fungíveis na rede Bitcoin por meio da concordância sobre o conteúdo das inscrições em formato JSON.
O surgimento do BRC-20 rapidamente despertou a atenção da comunidade e o entusiasmo especulativo, resultando em transações on-chain significativas e alta atividade de cunhagem no primeiro semestre de 2023. Os usuários também impuseram novas demandas às carteiras: suporte à visualização de ativos inscritos; encapsulamento e simplificação do processo de cunhagem e transferência; e otimização de operações para transações on-chain de alta frequência e baixo valor na rede Bitcoin.
As carteiras digitais que rapidamente implementaram a funcionalidade de inscrição experimentaram um crescimento significativo de usuários e volume de transações em um curto período. Enquanto isso, as taxas de transação e os custos de serviço relacionados às operações de inscrição se tornaram uma das fontes de monetização diretamente observáveis ​​da carteira em 2023. Embora a inscrição não tenha sido o ponto de partida para as funcionalidades multifuncionais de uma carteira, foi a primeira vez, na prática, que as capacidades da carteira como uma plataforma on-chain abrangente foram totalmente demonstradas e validadas.
Após a febre das inscrições diminuir, a febre dos Memes tomou conta do ecossistema Solana em 2024, tornando-se um campo de testes crucial para a expansão do modelo de carteira "tudo-em-um". Essa onda de popularidade dos Memes, centrada na Pump.fun como sua infraestrutura principal, explodiu rapidamente após seu lançamento oficial em 2024: a plataforma reduziu a barreira para a criação de Memecoins a um nível em que qualquer pessoa podia emitir uma em segundos por meio de um mecanismo minimalista de Curva de Ligação e custos de emissão de tokens extremamente baixos. A Pump.fun dominou a emissão de Memes Solana ao longo de 2024. Essa etapa exigiu uma profunda otimização funcional das carteiras, acelerando a integração de ferramentas específicas para Memes, como lançamento/monitoramento com um clique, gráficos de Curva de Ligação em tempo real, modo relâmpago, stop-loss/take-profit, proteção contra MEV e botões de compartilhamento em redes sociais, como exemplificado pelo Launchpad da Pump.fun.
Nas interações e transações de alta frequência relacionadas a inscrições e memes, as funções de emissão e gerenciamento de ativos, execução de transações e orientação ao usuário das carteiras são amplificadas, levando a uma compreensão mais clara do potencial de comercialização e plataforma das carteiras no mercado: o enorme volume de transações trouxe um volume gigantesco de transações e uma extração de taxas mais agressiva para as trocas de carteiras; o roteamento de carteiras tornou-se um importante ponto de interceptação; espaço publicitário/compartilhamento de receita de parcerias, etc.
À medida que essas funcionalidades continuam a se manifestar em cenários do mundo real, as carteiras digitais estão sendo gradualmente vistas não apenas como pontos de entrada para transações, mas como plataformas abrangentes capazes de lidar com ativos nativos on-chain e cenários comportamentais de difícil acesso para as corretoras centralizadas (CEXs). Isso abriu caminho para que as CEXs desenvolvessem carteiras on-chain e integradas.
3.3 Derivativos Expandem os Limites da Carteira
Como uma categoria central de derivativos de criptomoedas, os contratos perpétuos têm sido considerados, há muito tempo, um diferencial competitivo para as corretoras centralizadas (CEXs) — alta alavancagem, negociação de alta frequência, alta liquidez e a consequente alta receita média por usuário (ARPU). Entre o final de 2024 e 2025, com a ascensão meteórica de protocolos de derivativos de alto desempenho na camada 1, como o Hyperliquid, e a profunda integração dos Builder Codes em carteiras não custodiadas convencionais, os contratos perpétuos deixaram oficialmente o domínio exclusivo das CEXs e passaram a integrar o sistema de carteiras on-chain, marcando uma expansão substancial dos limites funcionais das carteiras multifuncionais.
O impacto da Hyperliquid vai muito além de uma simples atualização tecnológica; ela remodelou todo o ecossistema on-chain de negociação de derivativos, impulsionando a adoção generalizada da "experiência CEX on-chain": um livro de ordens totalmente on-chain (CLOB), execução em menos de 10 ms, negociação sem taxas de gás (obtida por meio de consenso otimizado), alavancagem de até 100x e um mercado diversificado que suporta mais de 100 criptoativos e RWAs (como o mercado de tokens de ações do HIP-3).
Os Códigos Builder da Hyperliquid são um elo fundamental nessa colaboração bidirecional com as carteiras. Eles permitem que aplicativos de terceiros (como terminais de negociação e carteiras) retransmitam transações para a camada HyperCore da Hyperliquid por meio de código personalizado. Os usuários podem assinar e executar transações em suas carteiras sem acessar diretamente a interface da Hyperliquid. Para a Hyperliquid, os Builders aprimoram significativamente suas capacidades de distribuição; para as carteiras, eles também agregam valor considerável, integrando-se perfeitamente a todos os marketplaces da Hyperliquid (incluindo os novos pares Perp para implantação sem permissão HIP-3) sem a necessidade de criar seus próprios livros de ordens ou liquidez. As carteiras ganham comissões de roteamento/participações de taxas por meio dos Códigos Builder, mantendo seus núcleos não custodiantes e conservando os fundos na carteira do usuário até a liquidação. A Phantom acessou a Hyperliquid diretamente por meio desse modelo, capturando rapidamente o tráfego de derivativos e se tornando a Builder com a maior capacidade de captura de taxas — acumulando mais de US$ 12,6 milhões em receita de taxas desde seu lançamento no início de julho deste ano. Outras carteiras, como Rabby, Metamask e Rainbow, integraram o Hyperliquid Builder, permitindo que os usuários negociem contratos perpétuos diretamente em seus aplicativos de carteira.
A ascensão de DEXs Perp de alto desempenho, como a Hyperliquid, juntamente com o fortalecimento do inovador canal de distribuição Builder Codes, é a força decisiva que impulsiona a expansão dos limites das carteiras na negociação de derivativos em 2025. Isso permite que carteiras não custodiadas possuam, de fato, recursos de negociação de alta frequência e alta alavancagem, comparáveis ​​aos de corretoras centralizadas (CEXs), capturando uma base de usuários profissionais com alto ARPU (receita média por usuário) e, simultaneamente, construindo um modelo de receita sustentável por meio do compartilhamento de lucros. Isso não apenas quebra o monopólio de longa data das CEXs no campo dos derivativos, mas também acelera a tendência de convergência CeDeFi: as carteiras se tornam o ponto de entrada preferencial para derivativos nativos on-chain, enquanto as CEXs são forçadas a reagir por meio de métodos integrados/on-chain ou até mesmo criando suas próprias Perp on-chain, formando o cenário de competição e simbiose mais intenso em 2025-2026.
IV. A Divergência dos Caminhos de Evolução das Carteiras Digitais: Não Centradas vs. Incorporadas
No final de 2024 e início de 2025, diante de desafios internos como a alta avaliação da VCcoins e a falta de efeito riqueza após a listagem, e o crescimento explosivo da Solana Meme, que multiplicou seu valor por centenas ou milhares de vezes sem um lançamento antecipado, os usuários de corretoras centralizadas (CEXs) permaneceram dentro da plataforma, mas não puderam participar de oportunidades de alto rendimento na blockchain, o que levou a uma perda contínua de ativos e usuários. As CEXs foram forçadas a acelerar sua transformação on-chain. No entanto, a transformação on-chain de algumas CEXs não se concentrou apenas na autocustódia completa do usuário, mas sim em uma estratégia mais pragmática de carteira híbrida/integrada. A carteira deixou de ser uma ferramenta independente e passou a ser uma extensão on-chain da conta da CEX.
4.1 Vantagens e desvantagens das carteiras Web3 nativas
As carteiras nativas da Web3, também conhecidas como carteiras não custodiantes ou autocustodiantes, são exemplificadas pela MetaMask e Phantom, que aderem ao princípio fundamental de "Não são suas chaves, não são suas moedas" desde sua concepção. Os usuários dessas carteiras têm controle total sobre suas chaves privadas e não precisam confiar em um custodiante terceirizado. Até 2025, as carteiras não custodiantes evoluíram completamente para superaplicativos on-chain completos: suportando gerenciamento unificado de ativos em múltiplas blockchains, pontes de swap/cross-chain/conversão de moeda fiduciária integradas, suporte rápido para novos ativos, lançamento e monitoramento de memes, negociação de derivativos perpétuos e outras funções. Seu caminho para a comercialização também está cada vez mais claro, principalmente alcançando receita sustentável por meio do compartilhamento de taxas de swap e perpétuos, taxas de roteamento, serviços de valor agregado de proteção MEV e promoção do aplicativo.
A principal vantagem das carteiras nativas da Web3 é que os usuários têm controle exclusivo sobre suas chaves privadas, evitando os riscos comuns de custódia associados às exchanges centralizadas (CEXs), como ataques de hackers à plataforma, congelamentos por falência e apreensões ou congelamentos forçados de ativos por parte de órgãos reguladores. Essa vantagem foi comprovada repetidamente após o colapso da FTX em 2022; os ativos dos usuários de carteiras não custodiadas não foram afetados pelo incidente na plataforma, enquanto os usuários de CEXs ainda lutam para proteger seus direitos e enfrentam perdas parciais ou permanentes. À medida que as criptomoedas se alinham cada vez mais com as finanças tradicionais, os reguladores globais estão prestando cada vez mais atenção às plataformas centralizadas e até mesmo aos protocolos DeFi, tornando a autocustódia fundamental.
É claro que o custo de aprendizado para carteiras autocustódias é muito alto. Analisando a história do desenvolvimento de carteiras, muitas adoções em larga escala surgiram do surgimento de novos ativos e narrativas, como DeFi, inscrições e memes. Sob o efeito avassalador da riqueza gerada por esses novos ativos e narrativas, os usuários frequentemente demonstram habilidades de autoaprendizagem muito superiores ao normal. No entanto, ser capaz de usar uma carteira para transações não equivale a compreendê-la e gerenciá-la completamente. Conceitos básicos como backup de frases mnemônicas, segurança de chaves/assinaturas privadas, compreensão das taxas de gás e prevenção de riscos de phishing ainda apresentam uma grande barreira de entrada. Novos usuários, especialmente aqueles que migram da Web 2.0, são propensos a cometer erros fatais, como autorizar contratos maliciosos ou perder suas frases mnemônicas, o que leva à perda permanente de fundos.
Além disso, em um modelo puramente não custodial, a conversão de moeda fiduciária para dinheiro real na carteira depende fortemente de agregadores terceirizados (como o MoonPay), exigindo que os usuários realizem a verificação KYC/AML por conta própria. Esse processo sofre com a cobertura regional desigual, com muitos países/regiões apresentando restrições ou custos elevados, o que gera atritos significativos na integração. Sob pressão regulatória, os agregadores podem ajustar repentinamente suas políticas ou aumentar as taxas, resultando em uma experiência instável para o usuário.
4.2 Roteiro da Carteira Integrada CEX
As carteiras integradas às corretoras (CEXs), como a Gate Web3 Wallet, são vistas como uma extensão natural do sistema CEX. Seu principal objetivo não é substituir as CEXs ou migrar completamente para a descentralização, mas sim expandir os limites das CEXs: integrando perfeitamente as vantagens existentes das CEXs (conformidade, canais de moeda fiduciária, escala de usuários, suporte ao cliente e liquidez) ao ecossistema on-chain, permitindo que os usuários de CeFi acessem a experiência de circuito fechado da Web3 com um único clique.
Algumas carteiras integradas a corretoras (CEXs) não buscam mais a autocustódia pura. Em vez disso, utilizam tecnologias MPC (Computação Multipartidária) ou TEE (Ambiente de Execução Confiável) para construir carteiras sem chave, alcançando uma experiência de "quase autocustódia" — as chaves privadas são fragmentadas/criptografadas para armazenamento, eliminando a necessidade de os usuários gerenciarem frases mnemônicas. No entanto, a recuperação e a assinatura ainda exigem autorização do usuário, enquanto a plataforma mantém certo controle para fins de conformidade, gerenciamento de riscos e intervenção do serviço de atendimento ao cliente. A carteira é profundamente integrada à conta da corretora, permitindo que os usuários transfiram fundos da exchange para operações on-chain com um único clique e vice-versa, criando uma experiência unificada de "conta da exchange vinculada a um endereço on-chain".
No entanto, para outro tipo de CEX, a autocustódia do usuário permanece o princípio fundamental. A Gate Web3 Wallet enfatiza que os usuários detêm suas chaves privadas e a soberania de seus ativos, o que difere das contas de custódia tradicionais de CEX; porém, seu design está profundamente integrado ao ecossistema Gate CEX, que é uma rota típica de CEX on-chain sem custódia – mantendo a essência da não custódia, mas maximizando as vantagens de escala e conveniência das CEX.
4.3 Estudo de Caso: Desconstruindo a trajetória evolutiva das carteiras CEX usando a Gate Web3 como exemplo
4.3.1 Posicionamento estratégico da Gate Web3: Tudo na Web3
A carteira Gate Web3 se posiciona como um ponto de entrada fundamental para a estratégia central da Gate, All-In-Web3. Essa estratégia é um plano de longo prazo que a Gate vem claramente implementando desde 2025, com o objetivo de integrar profundamente as vantagens das corretoras tradicionais (escala de usuários, recursos de conformidade, liquidez e experiência de segurança) com o potencial descentralizado da Web3 para construir um ecossistema full-chain aberto, escalável e fácil de usar.
Com a carteira Gate Web3 como ponto de entrada, a Gate está acelerando a construção de um ecossistema Web3 integrado, incluindo a rede Layer2 de alto desempenho Gate Layer, que fornece infraestrutura de baixo custo; a plataforma descentralizada de contratos perpétuos Gate Perp DEX, que combina o desempenho de uma corretora centralizada (CEX) com a transparência do DeFi; e a plataforma de lançamento de tokens on-chain sem código Gate Fun, que suporta a emissão rápida de Memecoin, negociação cross-chain de Memecoin em tempo real e módulos de análise de dados como o Meme Go.
4.3.2 Design do Produto e Mentalidade do Usuário
O design da carteira Gate Web3 gira em torno do princípio fundamental da operação não custodial, dando aos usuários controle total sobre suas chaves privadas e ativos. Ela também está profundamente integrada ao ecossistema Gate CEX, alcançando uma integração perfeita entre CEX e Web3. O design prioriza o equilíbrio entre segurança, conveniência, compatibilidade com múltiplas blockchains e facilidade de uso. A atualização de 2025 fortaleceu ainda mais seus recursos de IA e layout funcional modular. Princípios fundamentais de design e base tecnológica da carteira Gate Web3:
(1) Arquitetura não custodial: Os usuários detêm a chave privada completa e o Gate não tem o direito de acessar ou controlar os ativos. Isso garante a soberania de "Não são suas chaves, não são suas moedas" e suporta a exportação da chave privada, o backup da frase mnemônica e a conexão com carteiras de hardware (como Ledger/Trezor), permitindo que os usuários gerenciem e recuperem seus ativos de forma independente.
(2) Suporte multiplataforma e multicadeia: Suporta sincronização entre Web, aplicativo móvel e plugin de navegador (extensão do Chrome); abrange mais de 100 cadeias públicas, incluindo Ethereum, BNB Chain, Polygon, Arbitrum, Optimism, Solana, Base e outras cadeias EVM e não-EVM convencionais, com gerenciamento unificado de ativos, identificação automática e transferência entre cadeias.
(3) Modelo de proteção de segurança: Em 2025, a atualização introduzirá segurança em nível de hardware + proteção orientada por IA, incluindo proteção de frase mnemônica em nível de chip, biometria (impressão digital/face) + backup criptografado na nuvem, varredura de risco de IA, como alertas de transações anormais, avisos de auditoria de contratos inteligentes, detecção de phishing, etc.
(4) Interface e interação orientadas à experiência do usuário: O novo processo de criação de usuário adota um design guiado, simplifica o layout da interface e conclui a inicialização em algumas etapas; ele suporta login de conta Gate/e-mail/Google, sem a necessidade de memorização forçada de frases mnemônicas (mas mantém a opção de hospedagem própria completa).
(5) Integração perfeita com o ecossistema Gate: Transferência de fundos com um clique de contas CEX para a Carteira (e vice-versa), canais KYC/de conformidade compartilhados, acesso direto ao Gate Layer, Gate Perp DEX, Gate Fun, Meme Go, etc. A conexão DApp suporta milhares de protocolos e marcação com um clique de aplicativos de alto risco.
O design da camada de produto da Gate Web3 Wallet incorpora o paradigma típico de uma exchange centralizada (CEX) on-chain não custodial: tendo a não custódia como princípio fundamental, ela alcança um equilíbrio entre conveniência e soberania por meio da unificação de múltiplos terminais, compatibilidade com múltiplas blockchains, segurança em três camadas, potencialização da inteligência artificial e profunda integração com o ecossistema CEX.
4.3.3 Lógica de Negócios
A carteira Gate Web3 não é um apêndice do ecossistema Gate nem uma simples ferramenta on-chain, mas sim um motor de crescimento para a próxima etapa. Sua lógica de negócios é construída em torno da receita geral da plataforma CEX, estendendo o comportamento do usuário das exchanges centralizadas para o ambiente on-chain, alcançando assim uma monetização incremental multicanal, prolongando o ciclo de vida do usuário e melhorando a retenção de ativos. O princípio fundamental é: o tráfego on-chain não é perdido, mas sim transformado em valor que a plataforma pode capturar.
A carteira Gate Web3 captura diretamente uma parte das taxas de transação on-chain por meio de recursos integrados, como Swap, pontes entre blockchains e a DEX Perp. Dentre esses recursos, a Gate Perp DEX apresentou o crescimento mais rápido e espera-se que se torne um importante complemento à receita geral das corretoras centralizadas (CEXs) no futuro. Desde o seu lançamento no final de setembro, a Gate Perp DEX acumulou um volume de negociação de mais de US$ 21 bilhões em menos de três meses, estabelecendo um novo recorde de mais de US$ 800 milhões em volume de negociação em um único dia, em 24 de dezembro.
Com a carteira Gate Web3, os usuários podem expandir rapidamente de contas de exchanges para todos os cenários on-chain, estendendo efetivamente os ciclos de atividade do usuário e mantendo seus ativos dentro do ecossistema Gate.
V. Perspectivas Futuras: A Próxima Etapa da Competição no Mercado de Carteiras Digitais
As carteiras digitais não são o ponto final, mas sim o ponto de partida para uma nova rodada de competição financeira on-chain.
5.1 Principais Dimensões Competitivas
Com as carteiras digitais já tendo concluído sua migração estrutural de ferramentas para plataformas, a próxima etapa da competição não se concentrará mais em quem tem mais recursos, mas em quem consegue construir barreiras sustentáveis ​​em quatro dimensões: qualidade da transação, experiência do usuário, conformidade e controle de riscos, e execução inteligente, e converter essas capacidades de forma consistente em fidelização de usuários e receita.
(1) Profundidade de negociação
A intensidade da competição em transações de carteiras digitais concentra-se em três aspectos: maior liquidez disponível, com capacidade de composição entre blockchains, protocolos e ativos; mecanismos de roteamento e execução mais robustos, com o roteamento inteligente de ordens tornando-se uma capacidade fundamental dos agregadores e aumentando a execução baseada em intenção para melhorar a eficiência e a resistência a variações de preço mínimas (MEV); e proteção mais sistemática contra MEV, passando de "incentivar os usuários a aumentarem a derrapagem" para "proteção do usuário padrão", como a redução do risco de exclusão e preempção por meio da correspondência de intenções/competição entre solucionadores e execução em lote/atômica. No geral, as métricas competitivas se assemelharão mais às métricas de negociação de corretoras centralizadas (spread efetivo, distribuição de derrapagem, taxa de falhas e tempo de execução), e a percepção da marca será construída em torno de resultados de negociação mais previsíveis.
(2) Capacidade de abstração da experiência do usuário
O limite superior da experiência com carteiras digitais não reside na interface do usuário, mas sim na abstração da complexidade on-chain a um nível invisível para o usuário. A abstração de contas (EC-4337) pode ser o verdadeiro diferencial. Por meio de contas programáveis, pagamentos de gás/transações em lote/recuperação social, ela se torna mais adequada para a comercialização em massa, integrando experiências fragmentadas como gás, transações entre blockchains, pop-ups de assinatura, gerenciamento de autorização e novas tentativas em caso de falha em um caminho padrão que não requer explicações.
(3) Controle de riscos e conformidade
Quando uma carteira digital oferece serviços como negociação agregada, depósitos e saques, custódia/semicustódia, rendimento e acesso a derivativos, ela pode ser considerada uma provedora de serviços em diferentes jurisdições e obrigada a cumprir os requisitos de conformidade e proteção ao consumidor correspondentes. Os recursos de conformidade e gerenciamento de riscos podem determinar diretamente a escalabilidade da carteira. As carteiras digitais do futuro podem não ser apenas um departamento de uma corretora centralizada (CEX), mas se assemelharão cada vez mais a empresas fintech regulamentadas, com KYC/AML, monitoramento de transações, listas negras e sistemas de alerta de risco se tornando recursos padrão.
(4) IA + Carteira
O impacto da IA ​​nas carteiras digitais não se resume ao atendimento ao cliente gerado por IA, mas sim a funcionalidades mais próximas da negociação e execução — um paradigma orientado por intenção. Por exemplo, se um usuário afirma desejar um produto financeiro com um retorno anualizado de x%, a IA pode fornecer estratégias DeFi personalizadas com base no histórico de comportamento do usuário e concluir automaticamente essas operações complexas com a permissão do usuário, além de gerenciar automaticamente seus ativos.
5.2 Especulações sobre o Fim das Carteiras
(1) Carteira multifuncional vs. carteira vertical
É previsível que o modelo "Tudo-em-Um" continue sendo o principal caminho evolutivo para carteiras digitais por um período considerável, sejam elas carteiras não custodiadas ou carteiras integradas a corretoras. As carteiras podem expandir continuamente seus limites de serviço em diferentes cenários on-chain e tipos de ativos, explorando sistematicamente oportunidades de comercialização. À medida que módulos funcionais são adicionados continuamente, as carteiras deixam de depender de uma narrativa única ou de oportunidades de curto prazo, passando a formar gradualmente uma capacidade de serviço abrangente que engloba múltiplos ativos e protocolos.
Consequentemente, existem oportunidades faseadas para carteiras verticais em nichos de mercado específicos. Essas carteiras geralmente se concentram em um mercado vertical bem definido, proporcionando uma experiência altamente profissional por meio de um profundo conhecimento dos padrões de ativos, métodos de interação e necessidades do usuário. Por exemplo, a UniSat, que se concentra em ativos nativos da rede Bitcoin (Ordinais e Runas), foi a primeira a oferecer suporte a essas novas formas de ativos antes que as carteiras convencionais atendessem completamente a essas necessidades, e conquistou um grupo de usuários pioneiros bastante ativos.
A vantagem das carteiras verticais geralmente reside na flexibilidade de suas equipes e estruturas de produto. Comparadas às grandes carteiras tradicionais, equipes menores conseguem concluir rapidamente a integração e a iteração nos estágios iniciais de novos ativos e padrões, atendendo assim a grupos de usuários que ainda não estão totalmente contemplados. O modelo de "vantagem do pioneiro – verificação – agregação" tem se mostrado recorrente em diversos subsegmentos de criptoativos.
Contudo, a longo prazo, as vantagens estabelecidas pelas carteiras verticais não são inerentemente estáveis. À medida que as carteiras multifuncionais continuam a aprimorar seus produtos e sua infraestrutura tecnológica, sua velocidade em identificar, avaliar e integrar novos ativos melhora significativamente. Quando uma carteira convencional decide entrar em um nicho de mercado gradualmente validado, sua grande base de usuários e suas capacidades de distribuição consolidadas frequentemente amplificam rapidamente o conhecimento do mercado sobre esse ativo, criando, objetivamente, pressão competitiva sobre as carteiras verticais. Portanto, o momento da integração de um novo ativo por uma carteira convencional está se tornando, gradualmente, uma variável crucial que influencia a disseminação da informação e o cenário do mercado.
(2) A carteira substitui algumas funções da CEX
Por muito tempo, as corretoras centralizadas (CEXs) tiveram cinco vantagens principais sobre as corretoras descentralizadas (DEXs) ou carteiras digitais: servir como porta de entrada para depósitos e saques em moeda fiduciária; agregar a negociação e a liquidez de tokens de múltiplas blockchains em uma única plataforma; oferecer uma experiência de contrato perpétuo; contar com uma grande equipe de atendimento ao cliente; e garantir a conformidade com as regulamentações. Essas vantagens constituem a principal vantagem competitiva das CEXs. No entanto, com a contínua evolução dos produtos de carteira digital, algumas dessas vantagens estão sendo gradualmente enfraquecidas.
Em termos de depósitos e saques em moeda fiduciária, tradicionalmente, as corretoras centralizadas (CEXs) têm sido a única porta de entrada para a grande maioria dos usuários que ingressam no mundo das criptomoedas. Esse domínio derivava da integração centralizada de canais bancários, das qualificações de conformidade e das operações localizadas pelas CEXs. No entanto, provedores de serviços de moeda fiduciária de terceiros, como o MoonPay, foram amplamente integrados às carteiras digitais convencionais, transformando gradualmente as funcionalidades de depósito e saque em moeda fiduciária em serviços acessíveis de forma modular. Embora as CEXs continuem sendo nós importantes para depósitos e saques, seu acesso monopolista está ruindo.
Em termos de negociação de ativos em múltiplas cadeias e agregação de liquidez, as corretoras centralizadas (CEXs) eram, por muito tempo, os únicos locais capazes de fornecer aos usuários negociação de ativos entre cadeias e alta liquidez em uma única interface. Agora, agregadores de DEX e mecanismos de roteamento integrados às carteiras possibilitaram a agregação de liquidez entre cadeias.
No mercado de contratos perpétuos, as corretoras centralizadas (CEXs) monopolizaram por muito tempo a experiência com esses contratos, oferecendo alta alavancagem, execução em menos de um segundo, margem unificada e controle de risco em tempo real. No entanto, protocolos de derivativos on-chain, como o Hyperliquid, reduziram significativamente a diferença em relação às CEXs em termos de ordenação de transações, latência de execução e experiência do usuário, por meio de ambientes de execução dedicados e mecanismos de correspondência on-chain. Simultaneamente, métodos de integração profunda, como os Builder Codes, permitem que as carteiras acessem diretamente a liquidez de contratos perpétuos on-chain do Hyperliquid sem a necessidade de construir suas próprias corretoras de derivativos. Os usuários podem realizar operações como abrir e fechar posições, ajustar a alavancagem e monitorar as taxas de financiamento dentro do ambiente de sua carteira, mantendo o status de ativo não custodial em todos os momentos.
Em contrapartida, as corretoras centralizadas (CEXs) ainda detêm uma vantagem significativa no suporte ao cliente e nas salvaguardas de conformidade, uma vantagem difícil de replicar totalmente a curto prazo. A maioria das principais CEXs oferece atendimento ao cliente humano 24 horas por dia, 7 dias por semana, um sistema robusto de tickets e suporte multilíngue, permitindo respostas rápidas a anomalias em contas, erros operacionais ou problemas de sistema. Mesmo a Hyperliquid, que pressiona as CEXs, possui uma equipe de apenas uma dúzia de membros, bem diferente das milhares de equipes globais normalmente encontradas em CEXs. A conformidade também constitui uma das vantagens competitivas mais sólidas que protegem as CEXs atualmente. Por meio de mecanismos como KYC/AML (Conheça Seu Cliente/Antilavagem de Dinheiro), licenças regulatórias, verificação de reservas e fundos de seguro, as CEXs podem fornecer um grau de proteção institucional aos usuários em caso de ataques de hackers, riscos da plataforma ou incidentes regulatórios.
Em resumo, embora as principais vantagens das corretoras centralizadas (CEXs) não tenham desaparecido no curto prazo, sua vantagem competitiva está passando por mudanças estruturais: vantagens tradicionais, como canais de moeda fiduciária, agregação de liquidez e algumas capacidades de derivativos, estão sendo decompostas em módulos integráveis ​​e migrando gradualmente para carteiras digitais e camadas de infraestrutura on-chain. Portanto, o cenário do setor não é uma substituição unilateral das CEXs por carteiras digitais, mas sim uma reestruturação funcional mais profunda — as carteiras digitais continuam a absorver capacidades financeiras que podem ser implementadas on-chain, transformadas em produtos e padronizadas, tornando-se a interface padrão para usuários que participam de negociações com ativos on-chain e de alta frequência. Simultaneamente, as CEXs também estão lidando com a pressão da erosão de fronteiras por meio de carteiras digitais integradas, negociação on-chain e uma integração mais estreita com o ecossistema, estendendo suas vantagens em conformidade, moeda fiduciária e serviços institucionais para cenários on-chain. A chave para a competição futura não está em quem elimina quem, mas em quem consegue estabelecer uma combinação mais estável de segurança, experiência do usuário, liquidez e conformidade, e cultivar relacionamentos com os usuários e fluxos de negociação dentro de seus próprios sistemas a longo prazo.
VI. Referências
• bitcoindeveloper, https://developer.bitcoin.org
• Metamask, https://medium.com/@JS_MetaMask/metamask-exceeds-1-million-monthly-active-users-9da72a1e915d
• Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-perp-dex
• Dune, https://dune.com/domo/ordinals-marketplaces
• Flowscan, https://www.flowscan.xyz/builders?builder=all
• Dune, https://dune.com/hashed_official/pumpdotfun
• DeFiLlama, https://defillama.com/
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