22 de julho de 2026

Faz muito tempo que eu não olhava os fundamentos de projetos DeFi. Usei o Claude Code para buscar alguns projetos DeFi líderes, também aqueles que eu considero promissores e potenciais para fazer compra em queda. Trago esses dados de fundamentos para vocês como referência. Como eu já disse, seguindo a “lei do ciclo de quatro anos”, os próximos 3 meses serão o melhor momento para fazer uma compra para fundo. Se você concorda com essa ideia, então a partir daqui você deve concentrar a maior parte do esforço na escolha do ativo-alvo. Eu sempre sigo a orientação por valor: projetos de blue chips em DeFi, como uma área que tem receitas reais de negócio e fosso defensivo, merecem receber o investimento adequado.

Preciso admitir uma coisa: os dois grandes pilares das blue chips em DeFi continuam girando em torno de negociação e empréstimos. Isso acontece principalmente porque, no momento, os projetos cripto ainda estão muito focados em atributos financeiros. Quase não existem, ou na prática nem precisam, de projetos com um modelo de negócios real e sustentável que exija tecnologia de blockchain. Pense: armazenamento e chips. As pessoas passaram mais de dez anos construindo fábricas de verdade, produzindo e vendendo produtos. Esses processos podem totalmente prescindir de blockchain; e não é como se bastasse você dizer que vai colocar “tecnologia de blockchain” que alguém vai aceitar. É por isso que, no momento, grande parte dos projetos no mercado cripto são uma sequência de “isca em forma de fachada” — vendem a ideia de um jeito e fazem outra coisa, apenas para cortar liquidez (tirar dinheiro) dos investidores. Mas, para projetos DeFi com atributo financeiro, a lógica no nível fundamental é diferente.

Vamos começar analisando um grupo de dados sobre Fees geradas por alguns protocolos. O total de taxas geradas é o custo total que os usuários ativos de cada protocolo pagam para usar o protocolo. Em analogia ao que acontece na Binance, seria como as taxas de negociação geradas por todos os usuários. Dá para ver que a Uniswap, como a “chefe” entre os DEXs, é também o protocolo que recebe a maior taxa que os usuários pagam para “negociar”. Em um ano, as taxas pagas chegam a quase 1 bilhão de dólares. Claro que, como a maior parte vai para provedores de liquidez (LPs), existe uma sobreposição de parte desses valores. Ainda assim, esse volume e o fosso defensivo, continuam refletindo uma base fundamental forte. Se for mencionar uma exceção, essa é o Link. Como a base de clientes desse protocolo é mais voltada para empresas (B-side), as taxas não precisam ser divididas com provedores de liquidez do varejo; portanto, basta considerar custos como operação de nós, deixando-o mais próximo do modelo de uma empresa tradicional.

Vamos ver mais um conjunto de dados, mais abrangente. Pelos resultados da análise dos dados, o AAVE continua sendo, até o momento, um dos principais. Apesar de ter passado por uma crise de governança, isso nos mostra que, uma vez que um fosso defensivo se forma, ele não desaba facilmente. Contanto que não haja ameaças à segurança e à rentabilidade no nível do protocolo, quando o preço cair forte, é bem provável que seja uma boa oportunidade para montar posição. Além disso, dá para ver que, na blockchain BSC, o CAKE e o XVS ainda estão subavaliados em relação à capitalização de mercado. Porém, como toda a cadeia é relativamente fechada, sem a Binance impulsionar e apoiar com recursos, não se sabe quando essa situação poderá mudar. De qualquer forma, esses dados valem a pena ser explorados e analisados a fundo, e espero que ajudem todo mundo na hora de fazer um bom “fundo” (média) e montar posições.

Obrigado por acompanhar e curtir.