Os próximos resultados do Google são muito críticos
Diferente dos relatórios anteriores do setor de semicondutores, esta é a primeira divulgação de uma empresa compradora de semicondutores
Assim como, após sair o primeiro relatório da Micron, todos já sabiam como estava o mercado de semicondutores; os preços já haviam sido ajustados (price in). Os relatórios restantes servem apenas para confirmar de novo. Por isso, nos próximos relatórios, mesmo que venham acima do esperado, pode haver alta? Não. Em vez disso, é possível que até caia.
Os resultados do Google podem cair, mais ou menos, em três cenários:
- 1. Cenário neutro: O Capex de IA se mantém inalterado, e o lucro de IA fica de acordo com as expectativas. Para semicondutores, não surgiria um impacto negativo evidente, nem traria um impulso direto de “empurrão” para cima. No nível técnico, talvez continue o movimento de baixa, mas deve aparecer uma recuperação mais digna.
- 2. Cenário otimista: Ajuste agressivo para cima do Capex de IA, e o lucro de IA supera muito as expectativas. Isso indica que o ciclo “emitir dívida – construir – ganhar dinheiro com IA” ficou perfeito; valeu a pena investir pesado em construção. Nesse cenário, as pessoas vão se lembrar do CEO da SK hynix, Choi Tae-won, que nestes dias vem repetidamente chamando compras; os investidores de varejo começam a se arrepender de não terem comprado cedo. O mercado volta ao estado de fomo.
- 3. Cenário pessimista: Manter o Capex de IA, mas com queda na taxa de crescimento do plano futuro. Sim, enquanto a taxa de crescimento futura cair, isso já é suficiente para agravar ainda mais o cenário para os semicondutores — piorar “no gelo” por cima do “ferro em brasa”, e ainda fazer com que as preces dos que já estão posicionados não se confirmem nesse tipo de situação...
Hoje, no pré-mercado, todos os ativos estavam em alta. A SK hynix também subiu quatro pontos. Então, meus irmãos da Coreia hoje não precisam se preocupar com um “estouro de posição” (liquidação). Isso mostra que o mercado está com expectativas para os resultados do Google mais para o neutro, porém com viés otimista: ou seja, acredita-se que o Google provavelmente manterá a orientação atual de Capex de IA ou fará um pequeno ajuste para cima; ao mesmo tempo, não deve haver risco relevante de o lucro do Google Cloud ficar abaixo das expectativas. O mercado já tinha ajustado antecipadamente a precificação para um resultado compatível com um cenário neutro com viés positivo.
Na minha perspectiva pessoal, eu não ouso apostar no cenário otimista. Dos outros dois cenários, considerando que as métricas de alavancagem do mercado ainda estão em um nível relativamente alto, e que o desalavancamento ainda está em andamento, eu acho que é mais importante manter cautela. Baixar um pouco as expectativas e estar psicologicamente preparado.
Diferente dos relatórios anteriores do setor de semicondutores, esta é a primeira divulgação de uma empresa compradora de semicondutores
Assim como, após sair o primeiro relatório da Micron, todos já sabiam como estava o mercado de semicondutores; os preços já haviam sido ajustados (price in). Os relatórios restantes servem apenas para confirmar de novo. Por isso, nos próximos relatórios, mesmo que venham acima do esperado, pode haver alta? Não. Em vez disso, é possível que até caia.
Os resultados do Google podem cair, mais ou menos, em três cenários:
- 1. Cenário neutro: O Capex de IA se mantém inalterado, e o lucro de IA fica de acordo com as expectativas. Para semicondutores, não surgiria um impacto negativo evidente, nem traria um impulso direto de “empurrão” para cima. No nível técnico, talvez continue o movimento de baixa, mas deve aparecer uma recuperação mais digna.
- 2. Cenário otimista: Ajuste agressivo para cima do Capex de IA, e o lucro de IA supera muito as expectativas. Isso indica que o ciclo “emitir dívida – construir – ganhar dinheiro com IA” ficou perfeito; valeu a pena investir pesado em construção. Nesse cenário, as pessoas vão se lembrar do CEO da SK hynix, Choi Tae-won, que nestes dias vem repetidamente chamando compras; os investidores de varejo começam a se arrepender de não terem comprado cedo. O mercado volta ao estado de fomo.
- 3. Cenário pessimista: Manter o Capex de IA, mas com queda na taxa de crescimento do plano futuro. Sim, enquanto a taxa de crescimento futura cair, isso já é suficiente para agravar ainda mais o cenário para os semicondutores — piorar “no gelo” por cima do “ferro em brasa”, e ainda fazer com que as preces dos que já estão posicionados não se confirmem nesse tipo de situação...
Hoje, no pré-mercado, todos os ativos estavam em alta. A SK hynix também subiu quatro pontos. Então, meus irmãos da Coreia hoje não precisam se preocupar com um “estouro de posição” (liquidação). Isso mostra que o mercado está com expectativas para os resultados do Google mais para o neutro, porém com viés otimista: ou seja, acredita-se que o Google provavelmente manterá a orientação atual de Capex de IA ou fará um pequeno ajuste para cima; ao mesmo tempo, não deve haver risco relevante de o lucro do Google Cloud ficar abaixo das expectativas. O mercado já tinha ajustado antecipadamente a precificação para um resultado compatível com um cenário neutro com viés positivo.
Na minha perspectiva pessoal, eu não ouso apostar no cenário otimista. Dos outros dois cenários, considerando que as métricas de alavancagem do mercado ainda estão em um nível relativamente alto, e que o desalavancamento ainda está em andamento, eu acho que é mais importante manter cautela. Baixar um pouco as expectativas e estar psicologicamente preparado.