Indicadores-chave
(Horário de Hong Kong: 13 de julho, 16h a 20 de julho, 16h): — BTC/USD subiu 2,0% (62.900 → 64.150 dólares), ETH/USD subiu 4,2% (1.785 → 1.860 dólares)
Perspectiva técnica do BTC em spot
Na semana passada, o desempenho dos preços do BTC (e também do ETH) foi relativamente forte, no geral em linha com a análise técnica de médio prazo que acompanhamos continuamente nas últimas semanas, e também impulsionado pelo aquecimento das expectativas de avanços no Congresso dos EUA em relação ao (projeto de lei) (CLARITY) antes de entrar em recesso de verão a partir de 8 de agosto. No curto prazo, apesar de o mercado de ações ter mostrado um sentimento de aversão ao risco generalizado, devido ao desendividamento ligado ao índice composto KOSPI da Coreia e a operações relacionadas a IA, e de a situação entre Irã e Israel se intensificar ainda mais, o BTC continua encontrando suporte acima de US$ 62.000. Enquanto isso, ainda há uma resistência forte na faixa de US$ 64.500 a US$ 65.000. — Atualmente, ainda esperamos que o preço siga subindo lentamente em um padrão de consolidação lateral, e também observamos um sinal positivo de que as mínimas de curto prazo estão ficando cada vez mais altas. À medida que (projeto de lei) (CLARITY) se torna o foco do mercado, as notícias relacionadas podem trazer algum ruído e interromper o comportamento técnico de curto prazo. Ainda assim, continuamos a priorizar a zona de suporte abaixo, entre US$ 60.000 e US$ 61.000. Se essa região for perdida, o preço pode primeiro tentar novamente atingir a região de US$ 58.000 e, potencialmente, formar um declínio final em uma “sub-onda”, com alvo entre US$ 50.000 e US$ 55.000. Por outro lado, se o preço romper de forma clara a resistência perto de US$ 64.500 a US$ 65.000, a expectativa é que ele tente primeiro romper US$ 68.000 e, em seguida, buscar resistência mais forte perto de US$ 74.000. Nesse momento, o mercado precisará avaliar finalmente: se a baixa desta rodada já foi formada e se haverá continuidade de uma alta acentuada; ou se o preço voltará a enfraquecer, com o último rompimento abaixo de US$ 60.000 antes de iniciar uma alta mais substancial e com mais conteúdo ainda dentro do ano. ## TEMA DO MERCADO -Na semana passada, o mercado como um todo apresentou um sentimento de aversão ao risco. No início da semana, dados de CPI abaixo do esperado chegaram a impulsionar levemente os ativos de risco. Porém, a tensão entre Irã e Israel continuou se intensificando e acabou se transmitindo para o preço do petróleo: o Brent ultrapassou US$ 90 por barril, subindo pouco mais de 20% em relação às mínimas recentes. Ao mesmo tempo, no mercado acionário, o KOSPI e operações ligadas a IA continuaram reduzindo alavancagem. O número de falências envolvendo jovens adultos na Coreia tem aumentado continuamente, e os órgãos reguladores também começaram a adotar medidas para restringir a realização de operações alavancadas no curto prazo. No geral, acreditamos que o último movimento representa um ajuste saudável para o mercado; já o primeiro pode continuar pressionando os ativos de risco ao longo de todo o verão. Se a situação geopolítica permanecer por muito tempo em um estado de incerteza, isso pode manter o petróleo em patamares elevados e as taxas de juros também por mais tempo. Como atualmente não se vislumbra uma solução clara, o risco de cauda associado a uma escalada ou a um possível erro de avaliação está aumentando. — O sentimento no mercado cripto melhorou no agregado. Declarações relacionadas da Casa Branca elevaram as expectativas otimistas do mercado em relação ao (projeto de lei) (CLARITY). Conforme o recesso de verão se aproxima, a janela de tempo para a aprovação do projeto está se estreitando; após o recesso, eleições de meio de mandato podem se tornar o fator dominante na agenda política, e, então, o momento da aprovação do projeto pode ser adiado para 2027. O mercado continua registrando entradas de capital via ETFs, mas a faixa de US$ 64.500 a US$ 65.000 ainda enfrenta forte resistência. Atualmente, o posicionamento geral do mercado está, na percepção geral, bem leve. Operadores de curto prazo recompraram posições vendidas quando o preço foi “rasgado” (stopados) até US$ 64.000, enquanto investidores de médio prazo claramente já reduziram ou encerraram posições nos últimos 4 a 6 semanas. Continuamos também observando a tendência de mineradores vendendo moedas. Embora o mercado já tenha construído algumas posições altistas para as próximas duas semanas, se o (projeto de lei) (CLARITY) for aprovado nos próximos 2 a 3 semanas, é provável que o mercado seja forçado a perseguir a alta, impulsionando o BTC para US$ 68.000. No Polymarket, a probabilidade de aprovação exibida é de 38%, o que indica que, uma vez que o projeto seja aprovado, ainda há bastante espaço para alta. Por outro lado, se a guerra no Oriente Médio mantiver o sentimento de aversão ao risco e o (projeto de lei) (CLARITY) não for aprovado nos próximos 2 a 3 semanas, o sentimento de frustração pode fazer o BTC cair de volta para US$ 60.000 a US$ 61.000. Como o ETH já vinha sendo impulsionado por expectativas otimistas e, portanto, teve desempenho acima do BTC, uma reversão de sentimento pode tornar o ETH mais propenso a uma queda rápida para a faixa de US$ 1.600.
Volatilidade do BTC
A volatilidade implícita do mês passado teve uma queda geral. Apesar disso, a volatilidade real — que ainda estava em níveis extremamente baixos em relação à semana anterior — mostrou uma ligeira recuperação. Mesmo assim, grande parte da volatilidade esteve ligada a fatores de eventos, principalmente dados de CPI e expectativas otimistas do mercado em relação ao (projeto de lei CLARITY). À medida que entramos no auge do verão, a participação do mercado continua diminuindo, e os investidores ficam cada vez mais confortáveis com o BTC permanecendo temporariamente em uma ampla faixa entre 60.000 e 66.000 dólares. A única exceção é que, no dia 31 de julho, contratos com vencimento nesse período apresentaram alguma demanda de alta com alavancagem, usada para se proteger contra um cenário em que (o projeto de lei CLARITY) possa avançar mais rapidamente antes do recesso do verão — o que também fez a volatilidade implícita desse vencimento subir. Ainda assim, isso representa apenas uma aposta de curto prazo altamente concentrada. Mesmo que o projeto de lei seja aprovado, o mercado não mostrou interesse ou expectativa de um aumento estrutural contínuo de preços. Por outro lado, como as posições spot no mercado diminuíram claramente, não observamos uma demanda significativa de proteção contra queda. Enquanto isso, os vendedores de estratégias de opções cobertas continuam vendendo opções tanto no lado de cima quanto no lado de baixo do preço para aumentar o retorno no atual ambiente de consolidação em faixa. — À medida que o mercado entra oficialmente no verão, e como o preço spot continua a se consolidar nessa faixa de equilíbrio, a estrutura a termo da volatilidade implícita começa a ficar mais inclinada. Ainda esperamos que, a partir de setembro, a volatilidade real volte a subir, especialmente considerando as eleições legislativas nos EUA e o cenário macroeconômico geral. As expectativas do mercado sobre o primeiro corte de juros do Fed, antes entre julho e agosto, foram adiadas para setembro e outubro. No entanto, estando agora perto do auge do verão, o mercado temporariamente não demonstra interesse no desempenho comercial de setembro e outubro. Isso faz com que a precificação de volatilidade no extremo mais distante da curva caia ainda mais para o patamar inferior do intervalo observado nos últimos dois anos; acreditamos que, a partir desses níveis, já seja possível considerar o acúmulo de posições compradas como estratégia de investimento de valor.
Assimetria/curtose do BTC em dólares
A precificação de assimetria na semana passada para opções de baixa reduziu sua inclinação, principalmente porque o preço da moeda continua exibindo relativa força no ambiente externo de busca por refúgio. Ao mesmo tempo, a demanda ascendente de curto prazo começou a se transmitir para toda a curva de volatilidade. Também observamos que alguns vendedores de estratégias de opções cobertas — originalmente mais inclinados a vender opções de compra — começaram a incluir em suas estratégias a venda de opções de baixa. Isso reflete que, à medida que as mínimas recentes continuam subindo, eles passam a ter certa confiança na trajetória do preço para baixo. — A precificação de curtose, no patamar atual, encontrou algum suporte. Com a reprecificação da assimetria, a volatilidade no lado de baixa parece relativamente baixa em comparação com os níveis recentes. Considerando o atual contexto geopolítico, o mercado ainda não está disposto a vender riscos extremos de queda a preços muito baixos. Além disso, como MSTR e STRC ainda não demonstraram nenhum sinal claro de recuperação, Saylor pode precisar continuar vendendo ativos nos próximos meses; portanto, o mercado permanece cauteloso quanto ao risco extremo de queda. No lado de alta, a demanda por opções de compra individuais (long calls) e por spreads de compra estreitos absorveu, em geral, parte da volatilidade do “wing” de alta. Antes, devido a grandes carteiras de venda de opções cobertas, o mercado acumulou um volume maior de exposição comprada à volatilidade nessa parte. Agora, essa pressão de oferta diminuiu, o que também sustenta a precificação de curtose.
Boa sorte nas negociações desta semana!
