Musk vem de ver como o último lançamento do Starship foi abortado, enquanto a SpaceX caiu abaixo do preço de estreia na bolsa e fechou na sexta-feira em US$ 124, 45% abaixo do seu máximo pós-listagem.
Bem no meio desse caos, o Bank of America aumentou suas estimativas para a Tesla entre 2026 e 2028, reiterou Compra e manteve um preço-alvo de US$ 460, 17,6% acima do fechamento de 17 de julho.
Agora esperam receitas de US$ 107.800M em 2026, US$ 126.200M em 2027 e US$ 144.000M em 2028. Também elevaram suas projeções de lucros.
Parece bom, não é? Agora vamos ao que é realmente interessante.
A Tesla já opera em 5 mercados principais após seu lançamento em Miami em 3 de julho e prepara outros 4. No entanto, ficou abaixo da meta inicial de chegar a 9 cidades durante o primeiro semestre de 2026.
Além disso, nem todos funcionam sob as mesmas condições: em São Francisco, ainda usam um motorista de segurança.
No Texas houve sim uma expansão forte: uma frota que passou de menos de 75 para 175 veículos em um mês. Ainda assim, a Tesla segue muito distante da escala da Waymo.
A Tesla havia reportado 22 incidentes até meados de junho, enquanto a Waymo acumulava perto de 2.000, mas depois de rodar mais de 200 milhões de milhas. Comparar apenas o número total pode ser enganoso.
Outro dado interessante: a Tesla é 21% mais barata que a Waymo, Uber e Lyft em São Francisco, mas seus tempos de espera são entre três e quatro vezes maiores.
Isso pode ser lido como:
“A demanda supera a oferta”.
Ou:
“Ainda não têm frota nem cobertura suficientes”.
Vocês escolhem.
As entregas do 2T teriam sido de aproximadamente 480.000 veículos, 18% acima do consenso e 25% a mais do que há um ano.
Além disso, a Tesla ganhou participação no mercado global de veículos elétricos e chegou a 46,1% nos Estados Unidos, sem outra rodada agressiva de cortes de preços.
Isso sim me parece um sinal saudável.
O problema é que o Bank of America não avalia a Tesla apenas como uma empresa de carros.
O preço-alvo soma separadamente o valor POTENCIAL do Robotaxi, FSD, Optimus e Energy, usando projeções que chegam até 2040.
Para o Optimus, por exemplo, eles assumem uma penetração de 40% na manufatura dos EUA e de 35% nas casas.
É uma aposta gigantesca em um produto que ainda nem sequer começou sua produção inicial, prevista para o fim de julho ou agosto.
Agora, um dado preocupante é que, segundo o próprio modelo do BofA, o fluxo de caixa livre da Tesla passaria de +US$ 6.200 milhões em 2025 para -US$ 10.300 milhões em 2026 e continuaria negativo até 2028.
Ou seja, o mesmo banco que diz “compra” também está dizendo que a Tesla poderia queimar caixa por três anos enquanto aposta em robôs e robotáxis.
A Morningstar tem uma postura mais fria: considera que a Tesla está perto do seu valor justo, calcula um preço justo de US$ 450 e mantém um nível de incerteza muito alto.
Também menciona um risco que quase ninguém comenta: Musk usa cerca de 13% de suas ações como garantia para empréstimos pessoais.
Se algo der errado, pode ser obrigado a vender ações e derrubar o preço mesmo sem o negócio ter problemas.
Então, a Tesla chega a resultados com entregas muito fortes, mas com uma avaliação que já não depende principalmente de quantos carros vende.
Depende de que Optimus, Robotaxi e FSD cumpram promessas que hoje ainda são, em grande parte, expectativas. E embora os US$ 450 da Morningstar e os US$ 460 do BofA pareçam quase iguais, o caminho para chegar a esses números é completamente diferente.
Agora será preciso ouvir o que Musk diz sobre o Optimus e a expansão do Robotaxi, porque provavelmente isso vai mexer mais na ação do que as vendas de carros do trimestre.