Em 14 de julho à noite, Pequim: nos EUA, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgou que a taxa de variação anual do CPI dos EUA em junho caiu acentuadamente do valor anterior de 4,2% para 3,5%. O CPI subjacente também recuou de 2,9% para 2,6%, ambos abaixo das expectativas do mercado. O que mais surpreende é que o CPI mensal registrou -0,4% — a primeira vez desde o surto de COVID-19 em 2020 que houve queda mensal!
O que está segurando essa fera da inflação? A resposta é energia. Os dados mostram que os preços de energia despencaram 5,7% em um mês, e o preço da gasolina chegou a cair 9,7%, tornando-se o maior responsável pelo arrefecimento da inflação. É claro que moradia, alimentos e preços dos serviços continuam subindo de forma firme, sugerindo que a “pegajosidade” da inflação não deve ser subestimada.
A probabilidade de alta de juros em julho caiu drasticamente de 46% antes da divulgação dos dados para 20%.
O Bitcoin subiu mais de 3,5% em 24 horas, atingindo a maior alta desde 22 de junho. Ethereum, por sua vez, disparou mais de 6%, chegando perto de US$ 1.880.
Dados mostram que cerca de 70 mil investidores em todo o mundo foram liquidados à força, com um total aproximado de US$ 345 milhões.
Powell deixou claro que o Federal Reserve tem “zero tolerância” com relação à inflação elevada. Ele foi direto ao Congresso: não mudará as avaliações gerais de política por causa de flutuações nos dados de um único mês. A alta inflação dos últimos cinco anos foi uma “falha” do Fed.
Mais importante ainda, ele enfatizou que as duas grandes “armas” — taxa de juros e balanço — continuam como opções de política, prontas para serem acionadas a qualquer momento.
Além disso, Powell anunciou uma grande reforma: a criação de cinco novos grupos internos de pesquisa, cada um focado em inteligência artificial (IA), produtividade, o balanço de ativos e passivos do banco central, dados econômicos e arcabouço da inflação. A iniciativa parece rotineira, mas na prática dilui — ou até abandona — o modelo de comunicação de “orientação prospectiva” do passado.
Batalha de profundidade: o que exatamente o mercado está negociando?
Primeiro, é um confronto entre “realização de ganhos” e “compressão por postura falcão”. As boas notícias do CPI, no momento em que foram divulgadas, já estavam efetivamente precificadas pelo mercado (“priced in”). Elas oferecem um motivo sólido para um repique de preços. Mas a postura mais dura de Powell funciona como uma grande tampa, fechando rigidamente o espaço para novas altas. O mercado cai em um intervalo típico “teto acima, piso abaixo”. Além disso, as nuvens de risco geopolítico não se dissiparam: a continuidade dos confrontos entre Irã e EUA no Estreito de Hormuz pode voltar a empurrar os preços da energia a qualquer momento, fazendo a inflação reaparecer nos próximos meses e confirmando que a cautela de Powell estava completamente correta.
Em segundo lugar, o mercado negocia não apenas a inflação, mas também a “credibilidade da política”. Como destacou um analista da Bitunix, a essência desse repique é o mercado recalibrando o grau de confiança na credibilidade das políticas do Fed. Ele é de verdade um “falco” nas palavras, ou um “gigante” nas ações? Cada divulgação de dados econômicos vira um teste público da credibilidade de Powell. Assim, o peso dos dados sobe de forma abrupta: eles deixam de ser apenas um indicador econômico e passam a se transformar numa disputa psicológica de alto risco entre o mercado e o Fed.
Por fim, parece que o mercado está ficando “menos sensível” ao risco geopolítico. Um fenômeno bem interessante é que, embora o conflito no Oriente Médio não tenha parado, o Bitcoin ainda sustentou a maior parte dos ganhos após estímulo positivo do CPI. Isso indica que o “prêmio por risco geopolítico” já diminuiu de forma material. Em outras palavras, o mercado parece não estar mais entrando em pânico e vendendo a descoberto a cada manchete de conflito.
O próximo cenário do mercado provavelmente se despedirá do movimento de alta unidirecional e entrará em uma ampla faixa de oscilação construída conjuntamente por uma “melhora dos dados de inflação” (piso) e por “uma intimidação falcão do Fed” (teto).
