Todos andam falando da sazonalidade de “vermelho julho”, mas há um dado que desmente isso: o prêmio do mercado à vista dos EUA em relação ao da Ásia já vem sendo negativo há dois meses seguidos. A chamada demanda de temporada na verdade sempre esteve fraca.

O problema com a sazonalidade não é se ela está certa ou errada; é que ela é um padrão baseado em estatística de amostra pequena, somada à lembrança seletiva dos sobreviventes. A afirmação de que “na história de julho, a maioria das vezes sobe” não tem condições de invalidação nem um horizonte de tempo definido — e ainda por cima é uma informação pública amplamente conhecida que o mercado já precificou. Usar uma regra de calendário como base para operar é como dirigir olhando pelo retrovisor.

O que realmente determina a conta nunca é em qual estação você acertou; é o valor esperado — a taxa de acerto multiplicada pela relação risco-retorno — e os custos de fricção que você paga a cada entrada e saída. O calendário não está sob seu controle, o preço também não está sob seu controle. O que você consegue gerenciar são apenas a disciplina de posição e os custos de transação. Tirar, aos poucos, esses custos desnecessários é o que sustenta, a longo prazo, os juros compostos.

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