半导体领军地位或更难维持
摩根大通认为，人工智能半导体公司相对于超大规模云服务商的强劲领先表现可能无法无限期持续下去，当前两者之间的估值差距从长期来看不太可能维持在现有水平。
分析师Nikolaos Panigirtzoglou在给客户的报告中概述了两条可能缩小这种表现分化的路径。
两种情景或重塑AI投资格局
在该行较为乐观的情景下，超大规模云服务商、AI模型开发者以及企业客户提升其人工智能投资变现能力，从而推动更强劲的营收和盈利增长。
O JPMorgan afirma que isso permitirá que essas empresas “alcancem o ritmo e garantam uma fatia maior do enorme ‘bolo’ de valor agregado gerado pela IA”.
O resultado menos ideal é que as empresas de semicondutores continuem a superar o desempenho, mas ao custo de sacrificar os interesses de seu maior cliente (incluindo provedores de serviços em nuvem de hiperescala e desenvolvedores de modelos de IA).
Nesse cenário, o retorno mais forte do setor de chips pode “começar a reprimir a disposição para investimentos em capital” e “acabar se tornando um fator contrário ao crescimento da demanda pelos produtos das empresas de semicondutores”.
O JPMorgan ainda tende a manter uma visão construtiva do futuro
Apesar de reconhecer a existência desses riscos, a matéria diz que sua visão central ainda está alinhada com um cenário mais otimista.
No entanto, o JPMorgan também aponta que muitos analistas de ações atualmente preveem que, a partir do próximo ano, o crescimento dos investimentos em capital dos provedores de serviços em nuvem de hiperescala deve desacelerar de forma significativa.
A matéria afirma que esse consenso “à primeira vista tende a favorecer um cenário negativo”.
As ações de chips continuam frágeis mesmo após superarem no longo prazo
O JPMorgan enfatiza que, desde setembro do ano passado, o desempenho das ações de semicondutores (especialmente fabricantes de processadores de IA e chips de memória) tem ficado acima do de provedores de serviços em nuvem de hiperescala.
A matéria acredita que, se os investidores esperarem que esse ímpeto comece a diminuir, essa liderança contínua poderá expor o setor a riscos cada vez maiores.
A oferta de moeda e as criptomoedas também estão em foco
Além do setor de IA, o JPMorgan prevê que o aumento do fornecimento de moeda dos EUA passará de US$ 1,6 trilhão em 2025 para US$ 1,8 trilhão em 2026.
A matéria também comenta ativos digitais, alertando que a MicroStrategy “introduziu no mercado de criptomoedas um risco bilateral evitável, aumentando a incerteza e a volatilidade”.