Ao olhar recentemente projetos de RWA, achei que a direção do RE Protocol @ReProtocol é bem diferente.
Muitos projetos de RWA trabalham com ativos como títulos do Tesouro, notas e crédito. Já o RE Protocol atua no mercado de resseguros. Essa expressão parece um pouco profissional, mas na prática pode ser entendida de forma simples como “o seguro de uma seguradora”.
Quando uma pessoa comum compra um seguro, ela transfere o risco para a seguradora. A própria seguradora também enfrenta o risco de grandes indenizações, como desastres naturais e ocorrências concentradas de acidentes etc. Por isso, elas também precisam redistribuir uma parte desse risco para terceiros; é isso que é resseguro.
Este mercado tem um tamanho muito grande: é superior a vários trilhões de dólares no mundo todo, mas no passado era, basicamente, um mercado dominado por players institucionais, do qual os usuários comuns tinham dificuldade de participar.
O que o RE Protocol quer fazer é conectar os fundos de stablecoins ao negócio de re-seguro, dando aos usuários on-chain a oportunidade de obter rendimentos provenientes de operações reais de seguros.
Os usuários depositam stablecoins na camada de capital de seguros ICL. Os fundos então passam por uma seguradora licenciada e entram em contratos de re-seguro totalmente colateralizados. A fonte de rendimento não depende apenas de subsídios via token; em vez disso, combina rendimentos on-chain, rendimentos off-chain e o spread do próprio produto.
Atualmente, ele tem dois produtos principais: reUSD e reUSDe.
O reUSD é mais voltado à estabilidade, sendo um produto de prioridade. O spread é de cerca de +250 bps. Com buffer de capital suficiente, pode ser resgatado imediatamente, o que o torna mais adequado para fundos que valorizam liquidez.
O reUSDe oferece um rendimento maior, com spread de cerca de +850 bps, mas pertence a uma estrutura de maior risco. O resgate não é feito a qualquer momento, e sim por janelas trimestrais.
Em termos simples, reUSD é mais estável, enquanto reUSDe é mais agressivo. As duas linhas de produtos têm a mesma fonte de rendimentos subjacente, mas com segmentações diferentes de risco e retorno.
Acho que um ponto que vale atenção no RE Protocol é que ele não fica “brigando dentro do DeFi” por subsídios, e sim tenta levar as stablecoins on-chain para o mercado real de seguros.
Em teoria, a correlação entre esse tipo de rendimento e a alta/queda do preço das moedas e o aquecimento das transações on-chain não é tão forte, então ele se parece mais com uma nova fonte de rendimento em RWA.
Claro, o mais importante no projeto de RWA é a transparência. De acordo com a documentação oficial, os fundos do ICL são transferidos diariamente para o cofre de custódia da Fireblocks. Os saldos bancários fora da cadeia são comprovados diariamente pela The Network Firm e publicados on-chain via Chainlink. O contrato também passou por auditorias da Certora e da Hacken, além de usar multisig e timelock de 48 horas.
Além disso, tanto o reUSD quanto o reUSDe são tokens ERC-20, já integrados a protocolos DeFi como Curve, Pendle e Morpho, e também foram implantados em várias redes, incluindo Ethereum, Avalanche, Arbitrum, Base, BNB Chain, Katana e Ink.
Por isso, não é só um certificado de rendimento; mais adiante também há chance de entrar em mais combinações de DeFi, como estratégias de LP, colateral e de rendimento.
No geral, a narrativa do RE Protocol está bem clara.
Ele não é apenas levar títulos do Tesouro para a blockchain; a ideia é transformar o mercado tradicional de resseguros em um produto de rendimento em RWA que também permita a participação de usuários on-chain.
Claro, isso não significa que não haja riscos. A re-seguro em si tem risco de pagamento, e o RWA também depende de estruturas de custódia fora da cadeia, auditoria e conformidade. Antes de participar, ainda é preciso entender bem a segmentação de riscos de reUSD e reUSDe.
Mas, do ponto de vista do setor, colocar o re-seguro on-chain realmente é uma direção relativamente nova.
Se esse modelo conseguir funcionar, o RE Protocol pode se tornar um projeto em RWA que vale a pena acompanhar de perto.
O que foi descrito acima é apenas um resumo do mecanismo do projeto e da narrativa, não constitui recomendação de investimento.