A queda é toda uma ilusão! Um gráfico de distribuição de fichas revela a verdade: a lógica essencial pela qual o Bitcoin realmente vale dinheiro; depois que o investidor de varejo vê, de repente fica lúcido
Recentemente, o mercado caiu e, com isso, inúmeros investidores de varejo entraram em pânico e venderam para sair, achando que o bull market já acabou e que o cenário ficou totalmente ruim.
Mas muita gente nunca se deu ao trabalho de parar e pensar com calma para olhar, de verdade, o panorama de carteiras de 21 milhões de Bitcoins.
Só quando você finalmente enxerga a distribuição das fichas é que entende: uma queda brusca no curto prazo é apenas uma ilusão de lavagem de posições; as fichas ficam firmemente travadas, e a oferta se torna cada vez mais escassa — é essa a verdadeira razão pela qual o preço se sustenta a longo prazo.
I. 21 milhões de unidades no total; a maior parte das fichas já está “congelada permanentemente”
O total de Bitcoin fica permanentemente travado em 21 milhões de unidades. Até hoje, já foram extraídos quase 19,1 milhões.
Vamos primeiro calcular uma conta fria:
1. Moedas perdidas para sempre: 3,0 a 4,0 milhões de unidades, porque a chave privada foi esquecida, o disco rígido foi danificado, e elas desaparecem completamente do mercado, sem nunca mais voltarem a entrar no mercado de negociações;
2. Moedas adormecidas de Satoshi: cerca de 1,096 milhão de unidades. Há mais de uma década, nunca moveram nem um centímetro, pertencem ao “estoque morto” de lock-up permanente;
3. Baleias gigantes do início + mineradores tradicionais: com mais de 4 milhões de BTC em mãos. Essas pessoas passaram por dezenas de ciclos de bull e bear. Já tratam o Bitcoin como ouro digital e, a não ser em níveis extremamente altos, não vão vender;
4. Posições dos governos de vários países: 650 mil BTC. A maior parte vem de apreensões feitas por aplicação da lei; só ficam guardadas por longo prazo, não vão despejar no mercado facilmente;
Além disso, os ETFs da Wall Street e as companhias listadas continuam acumulando moedas sem parar:
Os ETFs spot detêm 1,5 milhão de moedas. Empresas como Tesla, Strategy etc. acumulam mais de 1,1 milhão. O dinheiro institucional só entra, não sai; e continua travando o supply em circulação.
Somando essas moedas, pelo menos mais de 70% dos Bitcoins já saíram completamente do mercado de circulação de curto prazo.
Na prática, as moedas em circulação que realmente podem ser compradas e vendidas de um lado para o outro, com câmbio livre de mão em mão, são poucas demais.
2. O varejo acha que tem o controle, mas na verdade já virou minoria
Muitos investidores do mundo cripto ainda vivem em velhas concepções: BTC por toda parte, dá para comprar a qualquer momento.
A realidade é exatamente o contrário:
O total de BTC nas mãos de todos os investidores de varejo é de 7 milhões de unidades. Parece muito em quantidade, mas os endereços são extremamente dispersos. As posições estão espalhadas: a primeira vez que a queda acontece, todos se pisam, entram em pânico e vendem em desespero.
Por outro lado, é assim:
Baleias gigantes, instituições, companhias listadas e fundos soberanos, na fase de queda do bear market, ficam loucos acumulando.
O varejo entra em pânico, corta prejuízo e entrega moedas baratas. Enquanto isso, as instituições pegam tudo de forma contínua com ETFs, levando as moedas “com sangue” a cada queda brusca. Cada rodada de queda é um processo em que as moedas saem dos bolsos do varejo e migram para grandes players.
Há um conjunto de dados on-chain que dá uma pontada especialmente dolorosa:
Os detentores individuais somam 11,8 milhões de BTC, mas a grande maioria são “baleias antigas” que ficam paradas por muito tempo;
As moedas em circulação que realmente sobram para o varejo comum negociar livremente: a cada ano, menos.
O spot que pode ser vendido nas exchanges está cada vez mais escasso. Assim que o dinheiro da próxima rodada de bull market entrar, o desequilíbrio entre oferta e demanda empurrará diretamente o preço para novas máximas.
3. Entenda a tendência: a volatilidade ficará cada vez menor, e o “tubarão” não consegue mais provocar um bear market profundo
Esse gráfico de distribuição ainda revela uma tendência cruel:
A proporção mantida por investidores de varejo vem caindo ano após ano; as posições de instituições, empresas e governos continuam aumentando de forma constante e gradual.
O Bitcoin está se transformando, de forma definitiva, de um item de especulação do varejo para virar “ouro digital” na alocação de instituições.
Antes, quando o mercado explodia em alta ou despencava em queda, era porque a maior parte das moedas estava nas mãos do varejo. Qualquer brisa no mercado já fazia todos venderem em conjunto;
Agora, uma grande quantidade de moedas fica trancada em lock-up de longo prazo. A oferta flutuante no mercado continua diminuindo. O espaço para uma queda futura vai ficando cada vez mais estreito, e um “bear market profundo” dificilmente voltará a aparecer.
A queda brusca que todos veem é apenas uma oscilação de curto prazo do sentimento em torno das moedas em circulação.
A oferta real de longo prazo já foi trancada em camadas: moedas adormecidas, moedas perdidas, posição de base das instituições e os estoques das baleias gigantes—tudo bloqueando, camada por camada, a pressão de venda.
4. Para todos os investidores comuns: não deixe que as oscilações de curto prazo obscureçam seus olhos
Ficamos encarando a oscilação vermelha e verde nos candles, perturbados com a queda brusca de curto prazo, e ficamos ansiosos para perseguir alta e vender no pior momento.
Mas há pouca gente que se sente e examine com calma o cenário de oferta:
O total é fixo em 21 milhões de unidades. 95% já foram minerados. As restantes não mineradas somam menos de 1 milhão;
Muitas moedas somem permanentemente. Os detentores de longo prazo só acumulam, sem vender;
O dinheiro institucional entra sem parar, assumindo o “resgate”; a liquidez em forma de moedas em circulação segue diminuindo.
A escassez é a base principal do Bitcoin para preservar valor por muito tempo.
As quedas bruscas de curto prazo são apenas uma “lavagem” emocional na oferta. Assim que o cenário de oferta e demanda se cristaliza, o valor de longo prazo dos ativos escassos fica muito difícil de ser reescrito por um movimento de curto prazo.
A maior desvantagem do varejo é se importar demais com a alta e a queda de alguns dias ou semanas;
Enquanto isso, grandes players já enxergaram a estrutura das moedas há muito tempo e, no ciclo de baixa, vão coletando aos poucos as moedas escassas.
As altas e baixas do mercado são apenas aparência. O que sustenta o preço no longo prazo é a verdade de base: moedas travadas e oferta se esgotando.