Autor: CloudY, Vincero

Editor: Vincero, YL

Avaliado por: Natália

introduzir

Como uma faixa de nível de trilhão, o setor de LSD ganhou muita atenção com a tendência de atualização de Xangai. Não apenas o projeto líder $LDO $SSV aumentou muito, mas também alguns LSD recém-adicionados e alvos subvalorizados como $FXS. $FIS $ANKR $CHESS Uma subida óbvia.

Desde a popularidade do LSD, surgiram muitos artigos excelentes explicando os mecanismos do LSD e da TVP:

As vantagens e riscos potenciais do pioneirismo do LidoFinance, bem como as mudanças qualitativas que a v2 trará para o Lido.

A capacidade da Rede SSV de capturar valor como a arquitetura subjacente do LSD e seu limite técnico.

A inovação da Frax Finance no equilíbrio entre liquidez e rentabilidade.

Os empréstimos circulares com altas taxas hipotecárias de certificados penhorados por LSD trazem uma alta utilização de capital.

O Re-Staking da Eigenlayer traz uma nova fonte de receita de staking de ETH e também oferece garantia de segurança do projeto.

Este artigo abordará isso de outro ângulo e proporá uma nova direção para a linha do LSD.

Primeiro, este artigo mapeia os projetos atuais de LSD (não-TVP e Re-Stake) e categoriza brevemente os mecanismos de staking existentes.



A participação de mercado é a proporção de ETH apostado no projeto de imagem para todos os ETH apostados



Dados de promessa ETH2.0

O lançamento do compromisso ETH2.0 trouxe uma fonte de renda estável e confiável para a cadeia, como os títulos do tesouro. A TAEG atual é de 4,7%. Como as recompensas de piquetagem ETH2.0 vêm de taxas de gás, provas MEV e ZK, etc., enquanto a ETH ainda estiver em execução, essa recompensa definitivamente existirá, e o rendimento só será relativamente reduzido devido ao aumento nos nós de piquetagem. Portanto, dada a taxa de dominância da ETH em todas as cadeias públicas, pode-se dizer que o compromisso ETH2.0 existe como uma dívida nacional. Portanto, podemos aprender com o mecanismo da dívida nacional e com o plano de absorção de armazenamento para fornecer a futura direcção de desenvolvimento do LSD.

Regime atual de LSD

Este artigo resume as cinco opções atuais de LSD com base nas características de vários projetos de LSD:

1. Soluções de custódia centralizada fornecidas aos usuários por CEXs como Binance e Coinbase:

As exchanges centralizadas coletam o ETH do usuário, constroem/confiam eles próprios nós de verificação de componentes de terceiros, executam nós de maneira centralizada e prometem o ETH dos usuários. As operações centralizadas podem minimizar a diferença de preço obtida pelos intermediários, mas isso exige a maior confiança dos usuários. Segundo a Binance, sua TAEG é de cerca de 10%, o que é muito conveniente e não cobra taxas de manuseio. Os usuários podem obter BETH como prova de penhor após o staking. A bolsa conta com suas próprias vantagens de tráfego para atrair um grande número de usuários centralizados. Portanto, o cbETH da Coinbase ocupa 14,87% do mercado de ETH LSD, ocupando o segundo lugar.



2. Solução descentralizada do Rocket Pool:

Rocket Pool realiza a coleta, piquetagem e distribuição de ETH por meio de contratos inteligentes e descentraliza os provedores de serviços de nós de verificação baseados na tecnologia DVT, alcançando o maior grau de descentralização na forma de piquetagem de pool. Embora o Rocket Pool também seja uma solução de custódia, a existência de contratos inteligentes e TVP o torna mais confiável. Esta é também a razão pela qual o $RPL aumentou acentuadamente após o banimento do Kraken. Porém, o preço da descentralização é uma comissão de 15% do valor do incentivo. Deste ponto de vista, a TAEG de 4,30% não é tão competitiva. Como resultado, Rocket Pool, com seu rETH descentralizado, garantiu 5,61% de participação de mercado de ETH LSD, ocupando o terceiro lugar.



3. Ecossistema de certificados de penhor da Lido Finance:

Lido Finance aproveita sua vantagem de ser pioneiro para cooperar com muitos projetos DeFI e construir um rico ecossistema para stETH. Atualmente, o stETH pode ser visto como um serviço financeiro em todos os principais protocolos DeFi convencionais. Um grande número de stETH aceitos será inevitavelmente a primeira escolha para a maioria dos usuários comprometidos, porque significa uma estratégia mais flexível.

Por exemplo, Aave permite que stETH seja hipotecado para emprestar ativos convencionais, e a taxa de hipoteca pode chegar a 90% no modo E. Atualmente, um total de 991,91 mil stETH no valor de US$ 1,63 bilhão em Aave está hipotecado, representando 17,7% dos stETH. fornecimento circulante.



No CurveFinance, você também pode usar stETH-ETH para formar LP e prometer LP Token para ganhar taxas de transação, incentivos CRV e incentivos LDO. Atualmente, um total de 535,3 mil stETH são formados em LP na Curva, representando 6,2% da circulação de stETH. Essa parte do LP pode gerar um retorno total anualizado de 4,9215%.



Os usuários também podem ir ao Yearnfinance para prometer stETH LP após formar LP on Curve para obter um retorno anualizado de 4,52%.



Portanto, embora o Lido Finance v1 seja uma escolha relativamente centralizada de provedor de serviços de staking e tenha uma taxa de serviço de 10%, ele ainda não pode impedir a participação de mercado incomparável do Lido.



4. O equilíbrio entre liquidez e rentabilidade da Frax Finance:

Ao contrário das soluções anteriores, a Frax Finance constrói uma solução que equilibra liquidez e rentabilidade. Os usuários prometem ETH para participar do nó de verificação e obter frxETH como um voucher, mas frxETH não captura as recompensas de penhor. Todas as recompensas de penhor são emitidas para sfrxETH. Os usuários precisam prometer frxETH novamente para obter sfrxETH.

Atualmente, um total de 108,23 mil frxETH foram cunhados e apenas 59,4 mil frxETH foram prometidos em troca de sfrxETH. Portanto, as recompensas de staking de 108,23 mil ETH foram todas distribuídas para sfrxETH, trazendo um rendimento anualizado de 6,43% para sfrxETH.



Frax depende de sua taxa de dominância no Curve para fornecer APR de 5,604% ao pool frxETH, com um total de 39.197 frxETH formando LP no Curve.



Os retornos de frxETH e sfrxETH excedem em muito os 4,5% do Lido e os 4,28% do RPL. Como resultado, o volume mensal de promessas de ETH aumentou mais de 33%, ocupando o quarto lugar no ETH LSD TVL.



5. Compromisso de cadeia cruzada de Stader

Como irmão mais velho do setor de LSD, Stader ficou em quarto lugar no total do projeto LSD TVL antes do lançamento da ETHX. Stader suporta piquetagem PoS multi-cadeia, atualmente suporta Polygon, Hedera, Fantom, BNB, Near e Terra 2.0. A ETH será listada em breve, e Avalanche e Solana estão planejados para serem listadas.



O ponto especial do Stader é que ele permite aos usuários apostar o Matic na rede ETH para obter o MaticX. Se a ETHX também puder usar esta solução, ela permitirá que a ETH que cruzou outras cadeias flua de volta para a rede ETH, o que abrirá um novo campo de batalha para a participação no mercado de LSD da ETH.



mecanismo da dívida nacional

As obrigações do tesouro são garantidas por crédito nacional e proporcionam retornos estáveis ​​e de longo prazo. Os países utilizam mecanismos correspondentes para atrair fundos para comprar obrigações do tesouro e estabelecer mercados de derivados baseados em obrigações do tesouro para expandir os cenários de utilização de obrigações do tesouro. O penhor ETH2.0 é semelhante. Ele utiliza a operação da cadeia pública ETH como um endosso para fornecer renda estável com base na atividade na cadeia. O projeto LSD utiliza vários mecanismos para atrair ETH no mercado para penhorar e estabelecer derivativos correspondentes. mercado para expandir os cenários de uso de seus certificados prometidos. Portanto, compreender a dívida nacional ajudar-nos-á a encontrar potenciais direcções para o caminho do LSD.

O actual mecanismo nacional da dívida e métodos de absorção de depósitos:

  1. Têm datas de validade diferentes

  2. Estabelecer um mecanismo de resgate de títulos do tesouro para liberar a liquidez dos títulos do tesouro

  3. Apresente várias plataformas de vendas

  4. Fornecer recompra e recompra reversa e introduzir soluções de empréstimos financeiros

  5. Estabelecer e melhorar o mercado de derivativos de títulos governamentais

O que o projecto LSD pode aprender com a dívida nacional:

  • Os títulos do Tesouro têm prazos diferentes, e os títulos do Tesouro com prazos diferentes correspondem a rendimentos diferentes. Normalmente, quanto maior o prazo, maior o rendimento, porque acarreta maiores custos de oportunidade. Mas também existe uma situação como a inversão dos rendimentos do Tesouro dos EUA. Com base no montante da dívida nacional com diferentes maturidades, o país pode formular antecipadamente políticas correspondentes para ajustar a utilização dos fundos.

  • Normalmente, para expandir as vendas, os títulos do governo poderão ser vendidos através de múltiplos canais. Como agências bancárias, serviços bancários móveis, compras por telefone, balcões de correios, agências de vendas de instituições financeiras, etc.

  • Além disso, funções de derivados, tais como recompra e recompra inversa, bem como mercados de derivados, tais como gestão financeira de rendimento flutuante baseada em dívida e garantida por capital, podem expandir ainda mais os cenários de utilização de obrigações do tesouro e aumentar a procura de títulos do tesouro no mercado.



LSD pode ser usado como referência

Com base no mecanismo da dívida nacional acima mencionado, podemos obter duas soluções com as quais o LSD pode aprender:

1. Obrigações de cupão zero e cupões de obrigações com datas de vencimento

Todo mundo sabe que após a atualização de Xangai, os nós de verificação podem sair e os usuários podem retirar o ETH previamente prometido. No entanto, apenas 16 nós podem sair em cada bloco e o ETH prometido pode ser retirado ao mesmo tempo. de nós de saída está relacionado ao número de nós que o nó oposto pode entrar, isso é para garantir a operação estável da rede. Estabelecer a data de vencimento do compromisso ETH pode ajudar a manter a estabilidade da rede ETH, assim como os títulos nacionais. Todos podem compreender intuitivamente quanto ETH será retirado em diferentes momentos no futuro e tomar contramedidas.



Além disso, após a data de vencimento ser estabelecida, haverá estratégias mais ricas de derivativos de LSD. Títulos sem juros e cupons de títulos são um deles:

Tomando como exemplo o Pendle Finance, ele pode usar certificados de penhor ETH como stETH para gerar: tokens representando a moeda do certificado - PT e tokens representando a renda do certificado - YT, e ambos possuem datas de vencimento. Somente após a data de vencimento o token PT poderá ser trocado por uma moeda local completa, e o token YT poderá recuperar a receita gerada por uma moeda local durante esse período.

Datas de vencimento diferentes significam descontos diferentes para tokens em moeda local. Uma data de vencimento mais longa significa um desconto maior, portanto, o desconto diminuirá à medida que a data de vencimento se aproxima. Isso também significa que o valor intrínseco do token de renda é diferente. Uma data de vencimento mais longa representa mais receita, portanto o preço diminuirá à medida que a data de vencimento se aproxima.



Com base no PT e no YT, os usuários podem construir estratégias de investimento em torno dos certificados LSD:

  • Comprar PT com desconto e aguardar o vencimento para obter o mesmo valor do certificado de penhor de ETH equivale a operar comprado no certificado.

  • Vender/prometer o YT para garantir recompensas de apostas futuras, o que equivale a recompensas de apostas curtas

  • Comprar o YT com desconto e esperar até a data de vencimento para receber a recompensa integral do penhor equivale a operar comprado na recompensa do penhor.

  • Estabeleça um LP com certificados de penhor PT e ETH e obtenha uma variedade de renda estável a partir do retorno do valor do PT ao longo do tempo, taxas de manuseio de LP, recompensas de penhor de certificados de penhor ETH e incentivos de penhor LP.

  • Estratégias de combinação: Expiration oferece uma variedade de estratégias de investimento para piquetagem de ETH.



Quando o protocolo DeFi pode se conectar diretamente a um protocolo de certificado de penhor ETH com uma data de expiração como Pendle, como penhorar ETH perfeitamente e definir a data de vencimento ao tomar um empréstimo, ele pode aumentar os depósitos do usuário e aumentar a quantidade de ETH prometida, o que garante o ETH A segurança operacional aumenta os benefícios para o usuário. Isso equivale a adicionar vários canais de participação para piquetagem de ETH2.0.

2. Estabelecer e melhorar o mercado de derivados de certificados de penhor LSD (LSD Layer2)

Na verdade, protocolos como Lido e Rocket Pool participam diretamente do penhor da ETH e são considerados protocolos de primeira camada. Protocolos DVT como SSV fornecem operação do nó de verificação de forma descentralizada e pertencem à camada zero. Protocolos baseados em certificados de penhor como o Lido podem ser considerados como a segunda camada, nomeadamente Camada2. Por exemplo, o Pendle mencionado acima, bem como Aura, Curve, YFI, Aave, etc. No atual setor de LSD, a Camada 1 já é uma grande involução, enquanto a Camada 2 apenas começou.

Com base nas datas de vencimento acima e nos títulos de cupom zero e cupons de títulos, seremos capazes de construir estratégias e produtos mais complexos e iniciar a involução da Camada 2. No mercado obrigacionista tradicional, os fundos de rendimento flutuante com garantia de capital ocupam uma grande quota de mercado. No segundo semestre de 2022, a quota de emissão de fundos com garantia de capital representou 19,05% do número total de fundos da nova lei. o mês mais alto foi responsável por 63,88%. Esse tipo de fundo é muito raro na rede, então esta será uma nova oportunidade baseada no mercado de trilhões de ETH LDS.

Os fundos de rendimento flutuante garantidos por capital gastam essencialmente parte do dinheiro para comprar obrigações de cupão zero iguais ao capital e receberão um montante igual de capital após o vencimento das obrigações de cupão zero. Os fundos restantes após a compra de obrigações de cupão zero podem ser investidos em investimentos de elevada alavancagem/alto rendimento para obter retornos flutuantes garantidos pelo capital.

É claro que existem muitos investimentos de alta alavancagem, mas as opções são um método de negociação de alta alavancagem comumente usado nos mercados tradicionais. Como as altas taxas de retorno são frequentemente acompanhadas por altas taxas de perdas, esse tipo de operação geralmente requer um certo grau de julgamento subjetivo. Em comparação com os elevados retornos da negociação subjectiva, a fim de garantir a transparência na cadeia, pode ser necessário sacrificar parte da taxa de retorno.Seria mais apropriado utilizar uma estratégia de opções de risco relativamente baixo e de elevada certeza. Por exemplo, a estratégia borboleta será mais controlável do que o straddle. Ao usar opções como forma de aumentar o valor, a estratégia borboleta será uma boa escolha. No entanto, à custa de um certo grau de descentralização, a negociação subjectiva trará retornos mais elevados aos utilizadores e também poderá ser aceite pelos utilizadores.



LSD é um mercado de trilhões de dólares. Depois que muitos protocolos, como o Lido e o Rocket Pool da Camada 1, competem por participação de mercado, há também o protocolo DVT da Camada 0 e o EigenLayer da Re-Stake para explorar outros níveis do mercado. O mercado de derivados de certificados penhorados da Camada 2 ainda está numa fase inicial e tem maior potencial. Quer se trate de títulos de cupom zero e cupons de títulos com datas de vencimento, fundos de renda flutuante com garantia de capital ou o índice LSD feito pela YFI, todos eles estão fornecendo estratégias de investimento mais ricas e ampliando a utilização de capital e os rendimentos. projetos chegando. No futuro, haverá definitivamente DAOs que escolherão estratégias subjetivas de alto risco para obter retornos elevados de fundos de rendimento flutuante garantidos por capital. O fundo de renda flutuante com capital garantido é apenas uma introdução e certamente haverá um plano melhor.

Ansiosos pelo desenvolvimento da Camada 2 do LSD, este será um mercado de trilhões de dólares acima do mercado de trilhões de dólares.

Perspectivas Futuras – Criptopia

Com base no LSD para ETH2.0, falamos sobre a dívida nacional, o que nos lembrou da forma de desenvolvimento futuro da Crypto e do país. Vejamos primeiro algumas definições relacionadas:

“Um ciberestado é uma comunidade online com um objetivo altamente unificado, a capacidade de tomar medidas coletivas, a capacidade de financiar territórios em todo o mundo e, em última análise, obter o reconhecimento diplomático dos países existentes.”

"Uma nação em rede é uma rede social com inovação moral, consciência nacional e um fundador reconhecido; seu coletivo é capaz de ação e seus membros individuais são civilizados e humildes; integra criptomoeda, estabelece um governo baseado no consenso e tem poder controlado pela inteligência social Restrições contratuais; o arquipélago financiado por crowdfunding é o seu território real, enquanto a capital é virtual a sua população, rendimentos e dimensão imobiliária são verificados através de censo em cadeia, sendo suficiente para ganhar algum grau de reconhecimento diplomático.” Buterin.

Com o desenvolvimento da civilização humana e da sociedade, após a revolução industrial e a revolução da informação, o desenvolvimento da Internet trouxe um enorme impacto e mudanças na vida das pessoas. Nas tribos africanas mais primitivas, as pessoas também podem ter acesso a uma rede de smartphones. A revolução da Internet permitiu a interconexão das informações humanas e melhorou muito a eficiência da transmissão de informações. Além dessas infraestruturas, a revolução do Bitcoin e do blockchain trouxe a interconexão dos valores humanos e melhorou muito a eficiência das informações. transmissão. Eficiência da troca de valores. O vigoroso desenvolvimento do ecossistema ETH trouxe mais uma vez inovação nas aplicações de valor e lançou as bases para a futura ideologia “nacional”.

Vamos imaginar que tipo de mundo será no futuro: através da Internet, as pessoas transcendem as restrições de raça, idioma, país e geografia e estabelecem comunidades (como DAO) através do consenso, o valor das pessoas é armazenado no BTC e torna-se verdadeiramente centralizado; , aberta e transparente, inviolável, a moeda mais justa e justa; as transações das pessoas não exigem mais “moeda legal”, e as transações mais eficientes podem ser alcançadas em qualquer lugar do mundo diretamente por meio de regras, direitos e obrigações sociais; executados através de contratos inteligentes ETH sem intervenção humana, as pessoas podem escolher as organizações sociais às quais desejam aderir através dos seus próprios valores e ideologias preferidas, escapando da coerção da grande narrativa da política nativa; dos seres humanos a partir do carbono À medida que a civilização dá o primeiro passo em direcção à civilização baseada no silício, vamos esperar e ver a revolução da IA.

Cryptopia, por Amor e Paz。

Referência

[1] Como apostar seu ETH e ganhar recompensas enquanto protege o Ethereum: https://ethereum.org/en/stake/

[2]DefiLlama, derivativos líquidos penhorados em ETH, ETH LSD com valor total bloqueado: https://defillama.com/lsd

[3] Kodi, avaliação das principais soluções de LSD: análise das vantagens e desvantagens de Lido, Frax e Rocket Pool, Shenzhen TECH FLOW, 2023, 30 (1): https://www.techflowpost.com/article/1981

[4] Charada, conheça Stader em um artigo: Será que o rendimento real do LSD+ promoverá uma explosão no valor dos tokens? , Deep Tide TECH FLOW, 2023, 18(1): https://www.techflowpost.com/article/1953

[5]CapitalismLab, jogabilidade de alto nível de LSD e sua essência, BlockBeats, 2023, 06 (3): https://www.theblockbeats.info/news/35245

[6] Títulos governamentais da China, informações financeiras de Yingwei: https://cn.investing.com/rates-bonds/china-government-bonds

[7] Estratégia de opções, estratégia de volatilidade de opções - portfólio borboleta, CME Group: https://www.cmegroup.com/cn-s/education/courses/option-strategies/option-butterfly.html