O enredo mais simples da MSTR era: “a BTC é sempre minha, nunca vendo BTC. Eu faço captação para comprar BTC; se o BTC sobe, eu ganho.”
Agora essa história ficou cada vez mais complexa. Transformaram o BTC em colateral na base e lá fora montaram camadas de alavancagem, “capturam dividendos”, fazem recompra… quanto mais mexem, mais parece uma máquina financeira que precisa de reanimação constante.
Alguns pontos:
$MSTR.US
Primeiro, o BTC em si não gera fluxo de caixa, mas do lado de fora colocaram um monte de coisas que exigem fluxo de caixa.
A ação preferencial precisa pagar juros; a dívida precisa pagar juros; e se o mercado não compra a ideia, ainda exigem elevar os dividendos. Quando o BTC sobe, tudo bem; mas quando o BTC fica lateral por muito tempo, fica muito desconfortável.
Segundo, 12% de dividendos já não é barato.
Se uma ação preferencial precisa oferecer 12% ao ano para conseguir segurar o preço, então o mercado já começou a exigir uma compensação maior. Isso não é um sinal de força: parece mais uma indicação de que o custo de financiamento está subindo.
Terceiro, fala em recompra, mas diz que não vai usar reservas em dólares — no fim das contas, ainda depende de dinheiro externo.
De onde vem esse dinheiro? Mais captação, emissão de novos instrumentos, ou vender BTC.
Soa como: “quero manter estáveis tanto a dívida quanto as ações, e ainda manter estável a fé”.
Quarto, assim que a via para vender BTC é aberta, a narrativa muda.
Antes, todo mundo tratava o BTC como uma compra permanente.
Agora vira: quando precisar manter a estrutura de capital, também se pode vender.
Isso afeta muito o psicológico do pessoal “de fé”.
O problema mais difícil é que esse modelo basicamente não dá estouro de uma vez; ele entra num estado de sangria crônica por anos.
Com o BTC subindo continuamente, todos os problemas ficam escondidos pelo preço.
Mas quando o BTC fica lateral por muito tempo, o custo de financiamento, os dividendos da ação preferencial, o encolhimento do prêmio do mercado e o consumo das reservas de caixa vão, aos poucos, começar a cobrar de volta.
Em relação ao cenário, aquele tipo de história como em 2022: queda forte por um ano, você compra o fundo e segura, e logo em seguida vem um touro com novas máximas — basicamente não existe.
Não vire um ativo de “idoso”, isso já está de bom tamanho.
Vai só aguentando aos poucos~
#MichaelSaylor暗示增持BTC $BTC
Agora essa história ficou cada vez mais complexa. Transformaram o BTC em colateral na base e lá fora montaram camadas de alavancagem, “capturam dividendos”, fazem recompra… quanto mais mexem, mais parece uma máquina financeira que precisa de reanimação constante.
Alguns pontos:
$MSTR.US
Primeiro, o BTC em si não gera fluxo de caixa, mas do lado de fora colocaram um monte de coisas que exigem fluxo de caixa.
A ação preferencial precisa pagar juros; a dívida precisa pagar juros; e se o mercado não compra a ideia, ainda exigem elevar os dividendos. Quando o BTC sobe, tudo bem; mas quando o BTC fica lateral por muito tempo, fica muito desconfortável.
Segundo, 12% de dividendos já não é barato.
Se uma ação preferencial precisa oferecer 12% ao ano para conseguir segurar o preço, então o mercado já começou a exigir uma compensação maior. Isso não é um sinal de força: parece mais uma indicação de que o custo de financiamento está subindo.
Terceiro, fala em recompra, mas diz que não vai usar reservas em dólares — no fim das contas, ainda depende de dinheiro externo.
De onde vem esse dinheiro? Mais captação, emissão de novos instrumentos, ou vender BTC.
Soa como: “quero manter estáveis tanto a dívida quanto as ações, e ainda manter estável a fé”.
Quarto, assim que a via para vender BTC é aberta, a narrativa muda.
Antes, todo mundo tratava o BTC como uma compra permanente.
Agora vira: quando precisar manter a estrutura de capital, também se pode vender.
Isso afeta muito o psicológico do pessoal “de fé”.
O problema mais difícil é que esse modelo basicamente não dá estouro de uma vez; ele entra num estado de sangria crônica por anos.
Com o BTC subindo continuamente, todos os problemas ficam escondidos pelo preço.
Mas quando o BTC fica lateral por muito tempo, o custo de financiamento, os dividendos da ação preferencial, o encolhimento do prêmio do mercado e o consumo das reservas de caixa vão, aos poucos, começar a cobrar de volta.
Em relação ao cenário, aquele tipo de história como em 2022: queda forte por um ano, você compra o fundo e segura, e logo em seguida vem um touro com novas máximas — basicamente não existe.
Não vire um ativo de “idoso”, isso já está de bom tamanho.
Vai só aguentando aos poucos~
#MichaelSaylor暗示增持BTC $BTC