A Micron há três anos estava sendo uma empresa que perdia dinheiro. E agora o mercado discute seriamente um cenário no qual a mesma Micron pode se tornar uma das empresas mais lucrativas da América. E isso, provavelmente, é um dos exemplos mais marcantes de como a euforia com a IA não apenas impulsionou as ações, mas virou completamente a economia de setores inteiros.
A Micron produz memória. Para muitos, isso não soa tão “sexy” quanto a Nvidia, o ChatGPT ou data centers do tamanho de uma cidade pequena. Mas sem essa memória, toda a magia da IA simplesmente não funciona. Os servidores de IA precisam processar rapidamente e armazenar enormes volumes de dados. E é exatamente aí que a Micron está ganhando muito bem agora.
A causa é banal: uma demanda explosiva e o atraso da oferta. Os preços de DRAM em alguns períodos subiram mais de 60%. Agora a Micron vence dos dois lados: a demanda cresce, os preços da memória ficam mais altos e a rentabilidade de cada chip vendido ficou bem melhor.
O último relatório mostrou isso muito bem. A receita foi de US$ 41,5 bilhões contra US$ 9,3 bilhões no ano passado. Lucro por ação de US$ 25,11. A margem bruta — quase 85%. Para um fabricante de memória, esses números são quase indecentemente altos.
A empresa assina acordos de longo prazo com os clientes para fixar a demanda e deixar o negócio menos cíclico. Na prática, os hyperscalers já estão prontos para reservar memória com antecedência, porque sem ela seus planos ambiciosos de IA podem ser interrompidos.
De acordo com as previsões, a Micron pode se tornar a 5ª empresa mais lucrativa do S&P 500 em 2026 em termos de lucro operacional e, em 2027, a terceira, ficando atrás apenas da Nvidia e da Alphabet. Ou seja, a empresa que ainda recentemente era vista como uma perdedora cíclica aparece, de repente, na mesma linha das maiores máquinas de fazer dinheiro do mercado.
A ironia é que os hyperscalers, eles próprios, ajudam a criar essa situação. Amazon, Microsoft, Google, Meta gastam centenas de bilhões com infraestrutura de IA. Parte desse dinheiro pressiona o fluxo de caixa livre deles. E a Micron simplesmente vende para eles “pás” muito caras e muito escassas durante essa febre de ouro.
A questão é apenas uma: será essa uma mudança estrutural do negócio, ou só uma mudança muito forte, mas ainda assim mais um pico do ciclo? E veremos de fato US$ 1500–US$ 2000 por ação no preço atual de US$ 1140, ou voltaremos para US$ 500 quando a escassez desaparecer. A pergunta, como você entende, está em aberto.
Nikita Huppal | ProInvestições
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