Em apenas dois meses, uma misteriosa baleia com 11 bilhões de dólares em posições curtas colheu o mercado com precisão e, em seguida, colocou 7 bilhões de dólares em posições longas à beira da liquidação, protagonizando a reviravolta mais emocionante do destino no mundo das criptomoedas.

Este trader, codinome “Baleia Insider 1011”, estabeleceu com precisão uma posição de venda a descoberto no valor de 11 bilhões de dólares antes da queda do mercado, sendo 7,52 bilhões de dólares em posições curtas de Bitcoin e 3,53 bilhões de dólares em posições curtas de Ethereum. Ele fechou suas posições perto do ponto mais baixo do mercado, dobrando um capital de 30 milhões de dólares para 60 milhões de dólares e, em seguida, retirou-se rapidamente.

一、史诗级做空

Em 10 de outubro de 2025 à noite, o mercado de criptomoedas ainda estava imerso na atmosfera de um mercado em alta, com o preço do Bitcoin se mantendo na alta de 117.000 dólares. Neste momento, uma ação de venda a descoberto cuidadosamente planejada já havia começado silenciosamente.

● O trader que mais tarde foi chamado de “baleia do insider 1011” começou a depositar fundos na exchange descentralizada Hyperliquid, estabelecendo posições curtas em Bitcoin e Ethereum. Até a noite do dia 10, o valor total de suas posições curtas já havia alcançado 1,1 bilhões de dólares.

● Na madrugada do dia seguinte, por volta das 5 horas, o mercado de repente desabou. O Bitcoin caiu quase 1% por minuto nos 30 minutos, atingindo um mínimo de 102 mil dólares, com uma queda diária superior a 12%. A posição curta dessa baleia rapidamente lucrou, fechando perto do ponto mais baixo do mercado.

● A análise posterior mostra que o gatilho direto para essa queda foi o anúncio do ex-presidente dos EUA, Donald Trump, de reiniciar a guerra comercial com a China, planejando impor tarifas de 100% sobre produtos chineses a partir de 1º de novembro.

Dois, reversão drástica da estratégia

● Surpreendentemente, essa baleia começou a mudar completamente sua estratégia de negociação em meados de outubro. A partir de 14 de outubro, ele começou a abrir posições longas em Ethereum e Bitcoin, alcançando um notável recorde de 12 lucros consecutivos desde então.

● Até 24 de outubro, essa baleia já possuía uma posição longa em Ethereum no valor de 132 milhões de dólares e uma posição longa em Bitcoin de 20 milhões de dólares, acumulando um lucro de 12,634 milhões de dólares. O múltiplo de alavancagem que ele usou foi relativamente cauteloso, com uma posição de Ethereum de 5 vezes e uma posição de Bitcoin de 4 vezes.

● Dados do mercado mostram que, na época, vários dos principais traders mudaram simultaneamente para uma estratégia de alta, com um tamanho total de posição superior a 200 milhões de dólares. O uso de alavancagem pelas baleias também se tornou mais racional, em comparação com a alta alavancagem de 20 a 40 vezes anteriormente, as posições longas estavam mais concentradas na faixa de 4 a 7 vezes.

Três, à beira do abismo

A dificuldade dessa baleia começou com seu erro na direção do mercado. De outubro a dezembro, ele continuou a aumentar suas posições longas, e até 18 de dezembro, o tamanho total da posição havia alcançado cerca de 700 milhões de dólares.

● As posições específicas incluem: 191 mil posições longas em Ethereum, preço de abertura de 3167 dólares; 1000 posições longas em Bitcoin, preço de abertura de 91506 dólares; e 250 mil posições longas em Solana.

● Com a continuação da queda do mercado de criptomoedas, essas posições apresentaram enormes perdas flutuantes. Até 18 de dezembro, a perda flutuante total dessa baleia já alcançou 73,18 milhões de dólares, com uma perda flutuante de 64,28 milhões de dólares apenas na posição longa de Ethereum.

● O que é mais severo é que sua margem restante é de apenas 27 milhões de dólares, enquanto o preço de liquidação da posição longa de Ethereum está em torno de 2083 dólares. Isso significa que se o mercado continuar a cair, ele enfrentará o risco de liquidação.

Quatro, comparação das ações das baleias

Essa “baleia do insider” não é o único grande trader ativo no mercado. Em 12 de dezembro, outra baleia da Hyperliquid adotou uma estratégia completamente diferente.

● Esse trader estabeleceu uma posição longa no valor de 555 milhões de dólares com uma alavancagem baixa de cerca de 2,3 vezes, cobrindo Ethereum, Bitcoin e Solana. Esse nível de alavancagem é significativamente inferior ao da “baleia do insider”, mostrando uma estratégia de gestão de risco mais conservadora.

● Outra baleia marcada como “pension-usdt.eth” fechou uma posição curta em Bitcoin de aproximadamente 88,8 milhões de dólares em 15 de dezembro, obtendo um lucro de cerca de 950 mil dólares, e em seguida abriu uma posição longa em Bitcoin de 32,11 milhões de dólares.

● Enquanto isso, o trader conhecido como “o urso supremo” continuou a manter uma estratégia de baixa, fechando novamente algumas posições curtas em Bitcoin em 18 de dezembro, obtendo um lucro de cerca de 1,75 milhão de dólares. O tamanho da sua posição curta em Bitcoin era de cerca de 50,38 milhões de dólares, com um lucro flutuante de 1,456 milhão de dólares.

Cinco, reação em cadeia do mercado

● O movimento das grandes posições das baleias geralmente tem um impacto significativo no sentimento do mercado. Em 17 de dezembro, a “baleia do insider 1011” realizou outra operação on-chain notável, transferindo aproximadamente 1,08 bilhões de dólares em 368 mil Ethereum para cinco novas carteiras criadas.

● Esse tipo de transferência de ativos em grande escala geralmente é interpretado como gestão de posição ou preparação para uma operação potencial, em vez de venda direta. No entanto, movimentos de capital dessa magnitude ainda atraem ampla atenção do mercado. Se a posição longa dessa baleia eventualmente for liquidada, poderá causar uma reação em cadeia no mercado. Liquidações em grande escala podem intensificar a queda do mercado, criando um ciclo vicioso.

Seis, a espada de dois gumes da alavancagem

● O caso dessa “baleia do insider” destaca o grande risco da negociação alavancada no mercado de criptomoedas. O sucesso em lucrar com a venda a descoberto precisa em 11 de outubro deve-se, em parte, ao múltiplo de alavancagem relativamente alto.

Quando a direção do mercado é corretamente julgada, a alavancagem pode amplificar significativamente os lucros; mas quando o movimento do mercado é oposto ao esperado, a alavancagem também acelera as perdas.

● Em comparação com os mercados financeiros tradicionais, as exchanges de criptomoedas geralmente oferecem múltiplos de alavancagem mais altos, algumas plataformas até oferecem alavancagem de até 100 vezes. Esse ambiente de alta alavancagem, embora atraia uma quantidade significativa de capital especulativo, também aumenta a vulnerabilidade geral do mercado.

● O cerne da atual dificuldade dessa baleia está na alta alavancagem de sua posição longa em Ethereum. De acordo com os cálculos, o preço de liquidação de sua posição longa em Ethereum é de cerca de 2083 dólares, ainda a uma distância considerável do preço atual do mercado, mas se o mercado continuar a cair, o risco aumentará significativamente.

Até os dados de 18 de dezembro, essa baleia, que previu com precisão a queda do mercado, ainda tinha um preço médio de abertura de 3167 dólares em sua posição longa de Ethereum, enquanto a linha de liquidação de 2083 dólares se assemelha a um penhasco que se aproxima gradualmente.

Ele possui 368 mil Ethereum no valor de 108 milhões de dólares que repousam silenciosamente em cinco novas carteiras, enquanto os 27 milhões de dólares restantes de margem em sua conta de negociação calculam silenciosamente cada dólar de distância até o ponto de liquidação.

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