Muitos chamaram isso de “ouro digital”. Este ano, o ouro atingiu uma máxima histórica e o Bitcoin perdeu mais da metade do valor.
O Bitcoin chegou a 126.000 dólares no mês de outubro passado. Agora, é negociado perto de 60.000, uma queda de mais de 50%. No mesmo período, o ouro estabeleceu recordes e o S&P 500 subiu cerca de 10%. O ativo vendido como proteção contra um sistema monetário quebrado despencou, enquanto a proteção original, o ouro, disparou — e, enquanto isso, ações comuns subiam.
A saída do ETF em uma semana que todo mundo está divulgando é só o começo. À medida que o preço do Bitcoin caiu pela metade e o dinheiro saiu, os ETFs à vista lançados em 2024 como prova de que o capital institucional finalmente havia chegado agora detêm 73 bilhões de dólares. Uma grande parte do que antes parecia convicção nunca foi uma aposta direcional. Era a operação base: comprava-se o fundo e vendia-se o futuro para capturar um spread, e quando o spread se fechou, aquele dinheiro foi embora.
Os crentes também estão sangrando. A Strategy, o maior detentor corporativo, possui cerca de 847.000 Bitcoins a um custo médio perto de 75.600 dólares — debaixo d’água desde fevereiro, em aproximadamente 13 bilhões. Em junho, com dividendos preferenciais vencendo, ela fez o que Michael Saylor jurou que nunca faria. Ela vendeu Bitcoin, 32 moedas, para fazer um pagamento.
Nada disso significa que o Bitcoin acabou. Uma queda desse tamanho é comum na sua história. Ele sobreviveu a quedas de 77% e 85% e voltou a subir sempre. Os detentores de longo prazo & os Bitcoin Maxis continuam acumulando, e as entradas líquidas cumulativas em ETFs desde o lançamento ainda são positivas em mais de 50 bilhões de dólares.
Duas afirmações deveriam tornar este ciclo diferente. Que o Bitcoin havia se tornado ouro digital e que o ETF havia trazido capital institucional permanente. Neste ano, ambas foram testadas sob estresse — e nenhuma se sustentou. Ele não se comportou como ouro. As instituições se comportaram como uma operação.
Então, o próximo ciclo herda uma questão — e agora não é sobre preço. O Bitcoin é uma saída do sistema financeiro, ou o ativo de maior beta preso dentro dele.
$BTC
$XAUT
O Bitcoin chegou a 126.000 dólares no mês de outubro passado. Agora, é negociado perto de 60.000, uma queda de mais de 50%. No mesmo período, o ouro estabeleceu recordes e o S&P 500 subiu cerca de 10%. O ativo vendido como proteção contra um sistema monetário quebrado despencou, enquanto a proteção original, o ouro, disparou — e, enquanto isso, ações comuns subiam.
A saída do ETF em uma semana que todo mundo está divulgando é só o começo. À medida que o preço do Bitcoin caiu pela metade e o dinheiro saiu, os ETFs à vista lançados em 2024 como prova de que o capital institucional finalmente havia chegado agora detêm 73 bilhões de dólares. Uma grande parte do que antes parecia convicção nunca foi uma aposta direcional. Era a operação base: comprava-se o fundo e vendia-se o futuro para capturar um spread, e quando o spread se fechou, aquele dinheiro foi embora.
Os crentes também estão sangrando. A Strategy, o maior detentor corporativo, possui cerca de 847.000 Bitcoins a um custo médio perto de 75.600 dólares — debaixo d’água desde fevereiro, em aproximadamente 13 bilhões. Em junho, com dividendos preferenciais vencendo, ela fez o que Michael Saylor jurou que nunca faria. Ela vendeu Bitcoin, 32 moedas, para fazer um pagamento.
Nada disso significa que o Bitcoin acabou. Uma queda desse tamanho é comum na sua história. Ele sobreviveu a quedas de 77% e 85% e voltou a subir sempre. Os detentores de longo prazo & os Bitcoin Maxis continuam acumulando, e as entradas líquidas cumulativas em ETFs desde o lançamento ainda são positivas em mais de 50 bilhões de dólares.
Duas afirmações deveriam tornar este ciclo diferente. Que o Bitcoin havia se tornado ouro digital e que o ETF havia trazido capital institucional permanente. Neste ano, ambas foram testadas sob estresse — e nenhuma se sustentou. Ele não se comportou como ouro. As instituições se comportaram como uma operação.
Então, o próximo ciclo herda uma questão — e agora não é sobre preço. O Bitcoin é uma saída do sistema financeiro, ou o ativo de maior beta preso dentro dele.
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