Vivenciamos um processo de forte desalavancagem no mercado de derivativos nas últimas 24 horas e um pânico em massa dos longos provocado pelo vencimento concentrado de mais de 10 bilhões de dólares em opções. Hoje à noite, o mercado entrou em um estado de pânico estrutural extremamente raro. Do ponto de vista da lógica macro global, nas últimas 12–48 horas ocorreu uma mudança de paradigma decisiva. Por um lado, o forte desempenho do relatório de uma grande empresa de chips dos EUA, a Micron, chegou a estimular a alta das ações de tecnologia; contudo, o dinheiro acelerou a retirada desse setor de alto beta e alto risco, os criptoativos, e passou a se direcionar para piscinas de liquidez mais determinísticas de computação de IA e semicondutores. Por outro lado, o golpe mais fatal veio de um “topo” passivo no valor de stablecoins: o valor da Tether disparou para 186 bilhões de dólares. No meio de uma forte retração do preço do Ethereum, ela conseguiu historicamente ultrapassar a capitalização de mercado da ETH. A essência desse fenômeno não é uma grande entrada líquida de capital externo, mas sim, com a inversão rápida da aversão ao risco no mercado, a conversão coletiva do capital existente em uma fuga estrutural para moedas fiduciárias como porto seguro, sugerindo uma fratura grave na liquidez endógena do mercado cripto.#USDT市值达1860亿美元超越以太坊