Moxi Co., Ltd. (688802) foi listada hoje, e seu desempenho não é apenas "incrível", mas também um buraco negro fenomenal de capital:
Uma hora após a abertura, o valor de mercado subiu diretamente para 330 bilhões de yuan, com um volume de negociação de 8,8 bilhões de yuan. Para uma empresa recém-listada no mercado de inovação, isso requer uma enorme liquidez no mercado secundário para absorver.
A receita da Moxi é de aproximadamente 1,5-2 bilhões (estimativa para 2025), ainda apresentando prejuízos consecutivos, com um valor de mercado superior a 300 bilhões, o que significa que a relação preço/vendas (P/S) ultrapassa 200 vezes.
Em comparação, a NVIDIA geralmente tem uma relação P/S entre 20-40 vezes durante seu rápido período de crescimento; atualmente, embora alta, também é acompanhada de lucros substanciais.
Dar uma startup que ainda está no vermelho 200 vezes o P/S é um adiantamento do crescimento perfeito para os próximos 5-10 anos.
Dentre mais de 300 bilhões de valor de mercado, provavelmente apenas 50 bilhões são para os fundamentos da empresa; os restantes 280 bilhões são para a grande narrativa de 'substituição nacional garantida' e as expectativas de loteria de 'próxima Nvidia'.
A alta acentuada após a listagem dos gigantes antecipou os ganhos dos próximos anos, agora principalmente sustentada pela especulação de um pequeno número de ações em circulação (o valor de mercado em circulação no início da listagem era de apenas mais de 100 bilhões).
Assim, em 1-3 anos, as dezenas de instituições VC/PE que entraram a baixo custo no mercado primário, devido a lucros de cem vezes, terão uma forte motivação para realizar lucros.
Naquela época, quem irá absorver essa pressão de venda de milhares de bilhões?
Isso significa que a listagem é o pico; não apenas absorveu os fundos ativos daquele dia, mas também pode continuar a 'queda' das posições presas durante o longo processo de retorno ao valor no futuro.
E se a valorização for exagerada, após um tempo, se entrar em vários índices em alta, os fundos de índice e os investidores por trás se tornarão os compradores finais.
Além disso, a notícia de 'um grande contrato com lucro de mais de 300 mil yuan' gerará um forte efeito manada. Isso fará com que os fundos no mercado (especialmente pequenos investidores e capital especulativo) vendam ações antigas e se dirijam para esse novo líder.
Embora o mercado em 2025 tenha mostrado sinais de recuperação, não houve uma explosão de novos fundos em um mercado de alta abrangente, e muitos investidores individuais não tiveram muitos lucros.
Com alguns gigantes de 2-3000 bilhões de valor de mercado inseridos no pool de fundos existentes, isso inevitavelmente causará uma hemorragia no mercado, e muitas pequenas e médias empresas sem热点 cairão continuamente.
Isso causou uma falsa prosperidade dos índices; por exemplo, hoje, os principais índices estão todos em alta, mas o número de ações em queda é superior a 3700.
Resumo:
Esse fenômeno é a chispa da bolha gerada pelo 'país necessitando urgentemente de tecnologia avançada' e pela 'falta de ativos de qualidade no mercado de ações'.
Para a indústria de tecnologia avançada: essa bolha é, até certo ponto, necessária, pois é preciso alimentar a bolha para criar verdadeiros gigantes (como comprar um cavalo a peso de ouro).
Para investidores individuais: deve-se ter clareza de que este é um jogo de passar o bastão.
Se você participar, trate isso como um 'jogo' e não como um 'investimento'.
As ações de perda com valor de mercado de 300 bilhões têm uma margem de erro extremamente baixa; uma vez que a emoção diminui, quem fica com a conta geralmente são os últimos a entrar, os pequenos investidores.