O próximo fundo do mercado em baixa do Bitcoin não vai chegar até o último trimestre de 2026, e isso pode empurrar os preços para a faixa de $42.000 a $44.000, de acordo com um dos mineradores de Bitcoin mais reconhecidos da China. Jiang Zhuoer apresentou essa previsão em uma nota que se baseia na queda da razão de valor de mercado para valor líquido dos ativos (mNAV) da Strategy (anteriormente MicroStrategy), que ele vê como um indicador prospectivo para o ciclo mais amplo do BTC.

A projeção, coberta inicialmente no relatório original da WuBlockchain, surge enquanto o mNAV da Strategy caiu para cerca de 0,72, se aproximando do nível de 0,7 que marcou o topo da transição anterior de touro para urso em maio de 2022. Jiang argumenta que, embora o mNAV em si possa estar formando um fundo, o fundo final do Bitcoin historicamente vem com um atraso de cerca de seis meses. Se o padrão se repetir, o BTC pode estar se movendo lateralmente até o final de 2026 antes que a recuperação comece.

mNAV da Strategy e o atraso de seis meses

O mNAV mede o prêmio ou desconto ao qual as ações de uma empresa pública são negociadas em relação ao valor líquido do Bitcoin que ela mantém. Para a Strategy, um mNAV abaixo de 1,0 significa que o mercado está precificando a empresa abaixo do valor à vista do conjunto de moedas. Isso já aconteceu antes. Em maio de 2022, durante o processo de desmonte dos picos de 2021, o mNAV chegou a 0,7 e ficou em torno desse nível por semanas. O próprio fundo do ciclo do Bitcoin, no entanto, não se materializou até novembro de 2022, por volta de US$ 15.500.

A conclusão de Jiang é direta: a compressão atual do mNAV está sinalizando o próximo fundo, mas é um indicador antecedente, não coincidente. Agora, de outubro a dezembro de 2026 vira a janela em que a pressão vendedora pode culminar, assumindo que o atraso se mantenha. Isso coloca o fundo projetado cerca de nove a onze meses a partir de agora, dado que o artigo foi publicado em junho de 2026.

A faixa de US$ 42.000–US$ 44.000 é notável porque fica bem acima do piso de 2022, mas muito abaixo do pico de 2025. Para mineradores operando com margens apertadas, uma queda para esse nível reduziria a lucratividade, a menos que o hashprice se mantenha diante dos ajustes de dificuldade e picos nas taxas de transação.

Por que os mineradores estão observando este ciclo de perto

Mineradores chineses como Jiang têm uma visão incomum do lado dos custos da rede. A indústria de mineração da China, embora oficialmente obscurecida pela proibição de 2021, ainda responde por uma parcela significativa do hashrate global por meio de operações de hospedagem no exterior. Um mercado baixista prolongado pressionaria rigs menos eficientes fora do ar, especialmente se os custos de eletricidade continuarem elevados. A avaliação de Jiang não é apenas uma previsão de mercado; ela influencia como grandes operadores gerenciam tesouraria, expansão e a compra de ASICs até o fim do ano.

O setor de mineração já mostrou sinais de preparação. Vários mineradores públicos venderam durante a alta mais cedo em 2026, levantando caixa e atualizando frotas. Se o nível de US$ 42.000 se tornar um ímã para o 4T, aqueles com máquinas de gerações mais antigas e custos altos de manutenção all-in poderão passar por um teste de sobrevivência. É o tipo de cenário em que a consolidação ganha velocidade, e players bem capitalizados ganham fatia de hashrate.

O intervalo entre o mNAV e o fundo do Bitcoin também dá aos mineradores uma margem para planejamento. Em vez de pânico, as métricas fornecem um cronograma: os próximos seis meses podem ser sobre preservar capital e se posicionar para o próximo ciclo de halving, que, até o final de 2026, já estará bem dentro do seu segundo ano. O comentário de Jiang alerta, de forma implícita, para não esperar um repique rápido em formato de “V”.

Forças mais amplas do mercado em jogo

Enquanto os mineradores se preparam para uma possível retração, outras áreas do mercado cripto estão mostrando sinais divergentes. A tokenização de ativos do mundo real, por exemplo, continua se expandindo rapidamente e ultrapassou o marco de US$ 20 bilhões on-chain ainda este mês, conforme destacado no recente Weekly Tokenization Roundup da BlockchainReporter. Esse avanço institucional sugere que capital profundo ainda está fluindo para a infraestrutura de ativos digitais, mesmo que os preços spot enfrentem ventos contrários.

A atividade de desenvolvedores on-chain também conta uma história que não se alinha perfeitamente com um gráfico de preço de baixa do Bitcoin. As métricas que acompanham commits e contribuições para o protocolo central nas redes da Camada-1 permanecem elevadas, conforme observado no ranking mais recente das Top 10 Blockchains por Atividade de Desenvolvedores. Esse descompasso reforça a visão de que, embora as dinâmicas do ciclo de quatro anos do Bitcoin ainda exerçam um efeito gravitacional, o ecossistema mais amplo já amadureceu para além de oscilações de preço de um único ativo.

Ainda assim, os mineradores de Bitcoin estão na interseção entre custos macro de energia, ciclos de tecnologia de ASIC e a pura economia das moedas. Sua perspectiva muitas vezes filtra para as expectativas de hashprice e, eventualmente, para o orçamento de segurança da rede. Se o timing de Jiang estiver correto, o segundo semestre de 2026 exigirá paciência de mineradores e traders. A questão agora é se o mNAV da Strategy estabiliza nesses níveis ou cai ainda mais. Uma movimentação abaixo de 0,6 quase certamente escureceria o panorama, enquanto uma recuperação rápida poderia encurtar o cronograma projetado.

A projeção do minerador deixa pouco espaço para uma reversão repentina. Ao focar uma faixa estreita de preço e uma data específica no fim do ano, Jiang aposta que o último ato do “cripto inverno” seguirá um roteiro escrito pelos ciclos do passado.