Recentemente reli um livro antigo, “Partners in Preservation”, de Mo Lidsky, que fala sobre como family offices fazem gestão de risco. Nele há uma frase, mais ou menos assim: o verdadeiro risco não é quanto você perdeu, mas o fato de que, quando você está perdendo, ainda acha que está ganhando.
Depois que li essa frase, fui olhar o book imediatamente: “fear of greed” 12, “extreme fear”. Em seguida, verifiquei o Coinglass — em 24h, liquidações de posições compradas totalizaram US$ 781M, enquanto as de vendidas foram apenas US$ 218M; razão de quase 3,6:1. No total do mercado, as liquidações chegaram a quase US$ 1 bilhão.
Agora, na praça, muita gente está gritando: “o pânico já foi liquidado, o fundo está perto”. Eu discordo: esta rodada de liquidações de comprados ainda não terminou.
Por quê? A taxa de funding do BTC está em -0,0020% e o OI ainda em US$ 46,49B continua ali, “parado”. Pense: o preço foi derrubado do topo de 4h em 67292 até a mínima em 59103, uma queda de mais de 12%, mas o OI encolheu só um pouco — o que sugere que ainda há muitas posições compradas que não foram limpas. Na semana passada, um founder conversou comigo. Ele disse que, nos dados do pessoal de market making, muitas ordens compradas 2x a 3x foram abertas na faixa de 63000 a 65000, com os preços de liquidação concentrados em 56000 a 57000. Em outras palavras, os US$ 781M de “long squeeze” de hoje podem ser só o aperitivo.
Eu, pessoalmente, a minha compra spot de 78200 já está em prejuízo de mais de 21% — algo como 3,2 mil U a menos. Mas no spot eu não entro em pânico, porque não existe “preço de liquidação”. Já para contratos é diferente: do lado dos comprados, o vesting é executado de forma compulsória pelo mercado; não há cliff, nem grace period. Quando o preço chega, zera na hora. Isso é exatamente como eu já tinha visto antes quando fazia projetos como team token: no dia em que vence o cliff do token do time, não importa se você estava pronto ou não, o mercado não espera.
O livro ainda traz outra frase: “preservation beats performance”. Neste cenário de fear/greed 12, estar vivo é mais importante do que “ganhar”. Mas ainda há pessoas na praça dizendo “é hora de comprar no fundo” — vocês acham que US$ 781M em liquidações de comprados não é evidência suficiente?
Depois que li essa frase, fui olhar o book imediatamente: “fear of greed” 12, “extreme fear”. Em seguida, verifiquei o Coinglass — em 24h, liquidações de posições compradas totalizaram US$ 781M, enquanto as de vendidas foram apenas US$ 218M; razão de quase 3,6:1. No total do mercado, as liquidações chegaram a quase US$ 1 bilhão.
Agora, na praça, muita gente está gritando: “o pânico já foi liquidado, o fundo está perto”. Eu discordo: esta rodada de liquidações de comprados ainda não terminou.
Por quê? A taxa de funding do BTC está em -0,0020% e o OI ainda em US$ 46,49B continua ali, “parado”. Pense: o preço foi derrubado do topo de 4h em 67292 até a mínima em 59103, uma queda de mais de 12%, mas o OI encolheu só um pouco — o que sugere que ainda há muitas posições compradas que não foram limpas. Na semana passada, um founder conversou comigo. Ele disse que, nos dados do pessoal de market making, muitas ordens compradas 2x a 3x foram abertas na faixa de 63000 a 65000, com os preços de liquidação concentrados em 56000 a 57000. Em outras palavras, os US$ 781M de “long squeeze” de hoje podem ser só o aperitivo.
Eu, pessoalmente, a minha compra spot de 78200 já está em prejuízo de mais de 21% — algo como 3,2 mil U a menos. Mas no spot eu não entro em pânico, porque não existe “preço de liquidação”. Já para contratos é diferente: do lado dos comprados, o vesting é executado de forma compulsória pelo mercado; não há cliff, nem grace period. Quando o preço chega, zera na hora. Isso é exatamente como eu já tinha visto antes quando fazia projetos como team token: no dia em que vence o cliff do token do time, não importa se você estava pronto ou não, o mercado não espera.
O livro ainda traz outra frase: “preservation beats performance”. Neste cenário de fear/greed 12, estar vivo é mais importante do que “ganhar”. Mas ainda há pessoas na praça dizendo “é hora de comprar no fundo” — vocês acham que US$ 781M em liquidações de comprados não é evidência suficiente?