Ontem à noite, esperei o relatório $MU , mas após a uma da manhã, não aguentei e fui dormir.
Antes de dormir, abri uma pequena posição $SNDK e colhi bons frutos.
A posição short da Micron está voltando para perto do preço de custo, mas não é problema, já que é uma hedge de spot.
A última chamada de resultados da Micron mostra que o mercado finalmente percebeu: a memória não é mais apenas um produto cíclico tradicional, mas está sendo transformada pela demanda do poder computacional de IA em uma infraestrutura estratégica que é precificada, reservada e planejada.
A receita da Micron no Q3 FY2026 foi de 41.456 bilhões, comparado a 23.860 bilhões no trimestre anterior e 9.301 bilhões no mesmo período do ano passado; o EPS Non-GAAP foi de 25,11, em comparação com 12,20 no trimestre anterior e 1,91 no ano passado; a margem bruta Non-GAAP foi de 84,9%, um nível realmente exagerado.
A orientação para o próximo trimestre é ainda mais agressiva: espera-se que a receita do Q4 fique em torno de 50 bilhões, com variação de 1 bilhão, e a margem bruta em cerca de 86%, com EPS Non-GAAP projetado em torno de 31, com variação de 1.
Fatores que impulsionaram toda a alta do setor de semicondutores após o fechamento.
Primeiro, o boletim foi muito forte.
O mercado já tinha expectativas altas para a Micron, mas mesmo assim, ela entregou resultados ainda mais fortes do que o esperado em termos de receita, lucro e orientação — um boletim que poderia ser de 120 ou até 130 pontos. A receita do Q3 da Micron superou as expectativas do mercado em cerca de 35,85 bilhões; EPS ajustado foi de 25,11, acima da expectativa de 20,78; a orientação de EPS para o Q4 foi de 31, também claramente acima da expectativa de 25,84. Após o relatório, a Micron subiu cerca de 12% no after-hours.
Segundo, o que realmente empolga o mercado é que a lógica de aumento de preços não acabou.
A Micron disse que a receita de DRAM no Q3 cresceu 67% em relação ao trimestre anterior, com o envio de bits apresentando um crescimento de apenas um dígito, enquanto os preços subiram na faixa de 60%. A receita de NAND cresceu 99% em relação ao trimestre anterior, com envios de bits também com crescimento de um dígito e preços subindo na faixa de 80%. Ou seja, não é apenas uma questão de 'vender mais', mas sim da típica força de precificação que vem da demanda superando a oferta.
Terceiro, a IA elevou a posição do armazenamento.
O mercado costumava focar mais em GPUs, mas a Micron enfatizou que, independentemente de usar GPU, ASIC ou CPU, a performance dos sistemas de IA está cada vez mais dependente da performance e capacidade dos subsistemas de memória. Em outras palavras, IA não só consome poder de processamento, mas também HBM, DRAM, NAND e SSD. Essa lógica vai reprecificar o armazenamento de 'ciclos' para 'infraestrutura de IA'.
Quarto, a nova coisa mais importante da Micron são os 16 contratos de clientes estratégicos SCA.
Esses contratos abrangem clientes em data centers, eletrônicos de consumo, automóveis, etc., geralmente com duração de 5 anos, incluindo take-or-pay, ou seja, os clientes se comprometem a comprar uma quantidade certa; além disso, possuem preço mínimo, depósitos em dinheiro e arranjos de fornecimento de longo prazo. A Micron disse que os contratos assinados devem trazer 22 bilhões em depósitos em dinheiro e compromissos financeiros relacionados, e a receita mínima dos 14 contratos é de cerca de 1000 bilhões. Isso é muito importante para o mercado, pois equivale a transformar uma parte da receita que originalmente tinha alta volatilidade cíclica em uma receita mais parecida com contratos de longo prazo.
Quinto, a oferta não mostra sinais claros de alívio a curto prazo.
A gestão da Micron disse que a tensão entre oferta e demanda de DRAM e NAND deve continuar até depois de 2027; mesmo que em 2028 a oferta da indústria comece a melhorar, atualmente não se vê quando a oferta conseguirá realmente acompanhar a demanda. As razões incluem o longo ciclo de construção de novas fábricas, limitações de espaço em salas limpas, complexidade aumentada de processos EUV/avançados e a competição da HBM por recursos de wafers e embalagens.
A essência da alta é que o mercado não está apenas recompensando o lucro de um único trimestre da Micron, mas está reprecificando a 'qualidade do ciclo de armazenamento'.
Antes, ao comprar Micron, todos tinham medo do pico do ciclo, porque quando os preços de DRAM/NAND subiam, os fabricantes aumentavam a produção, e alguns anos depois a oferta chegava, o preço caía novamente.
Mas a narrativa dada por este relatório financeiro é: a demanda por IA é muito forte, a HBM está competindo por capacidade, a oferta de DRAM/NAND está novamente restrita estruturalmente, e os grandes clientes estão dispostos a assinar contratos de longo prazo, fazer depósitos e aceitar preços mínimos.
Essa combinação fará os investidores sentirem que os lucros da Micron não são apenas um lampejo, mas podem se sustentar por mais tempo.
No entanto, a Micron também mencionou que, embora a orientação da margem bruta para o Q4 seja alta, a velocidade de aumento dos preços vai desacelerar significativamente. A Reuters também citou opiniões do mercado alertando que o núcleo da lógica de alta da Micron é a escassez de suprimentos e, uma vez que a oferta comece a voltar, o primeiro a ser atingido será o poder de precificação.
Esse relatório financeiro é muito forte a curto prazo, suficiente para explicar por que a Micron, SNDK, WDC e STX estão subindo, mas no trading não podemos apenas olhar para 'bom ou ruim', precisamos ver 'quão bom é para continuar superando as expectativas'.
Agora, o desempenho da Micron não é mais 100, já está na faixa de 120-130, mas as exigências do mercado são sempre mais altas, nunca máximas.
O relatório financeiro confirmou que a linha principal não foi afetada, mas perseguir altas a 1200 ainda deve ser feito com cautela, dois fatores são muito importantes: se o preço à vista do armazenamento continuará subindo e se esses contratos de SCA podem realmente estabilizar a volatilidade cíclica.