$MU ainda está gritando que a Micron está no topo, não entendeu a essência deste ciclo de mercado.
A MU agora está acima de 1100 dólares, e em todo lugar tem gente gritando topo. Essas pessoas foram traumatizadas pelas oscilações cíclicas do passado na indústria de armazenamento, e não estão prestando atenção nos números à sua frente. Este ciclo não é cíclico, é uma reavaliação estrutural, a lógica subjacente mudou completamente.
O armazenamento agora é o pedágio físico da construção da infraestrutura de IA. Cada vez que o Google, AMD ou Nvidia ativam um novo cluster de treinamento de IA, precisam comprar HBM. A próxima geração de aceleradores não consegue rodar sem HBM, e a oferta simplesmente não está acompanhando a demanda. Essa restrição de oferta não é de curto prazo; a capacidade de HBM está esgotada até o final deste ano e até 2027 — isso não é uma previsão, é receita contratada garantida. Quando a capacidade de uma empresa de hardware é vendida por anos à frente e ainda está em falta, as margens começam a se alinhar com as das empresas de software, você não pode mais avaliar usando o quadro de ações cíclicas.
Na quarta-feira, após o fechamento do mercado americano, teremos o relatório da Micron, que será o catalisador que forçará o capital institucional a entrar no jogo.
Os números do headline com certeza serão impressionantes, mas o que realmente importa são as orientações futuras e as margens de lucro. Assim que houver uma atualização sobre o progresso da capacidade do HBM4, uma quantidade considerável de capital institucional que estava em espera será forçada a entrar. Com a taxa de crescimento atual da Micron, o múltiplo de preço sobre lucro futuro está absurdamente baixo, essa precificação errada não vai durar muito tempo.
Minha visão sobre o ETF de DRAM é até mais otimista do que sobre a própria MU. Toda a indústria de armazenamento é um típico oligopólio, com uma lacuna de oferta e um poder de precificação completamente irrestrito; quem se beneficia não é uma única empresa, mas toda a cadeia produtiva.
Com base nessa análise, espero que o ETF de DRAM chegue a 100 dólares antes do Q4, e a MU a 1500 dólares. Os números estão aí, o mercado vai dar a resposta.
A MU agora está acima de 1100 dólares, e em todo lugar tem gente gritando topo. Essas pessoas foram traumatizadas pelas oscilações cíclicas do passado na indústria de armazenamento, e não estão prestando atenção nos números à sua frente. Este ciclo não é cíclico, é uma reavaliação estrutural, a lógica subjacente mudou completamente.
O armazenamento agora é o pedágio físico da construção da infraestrutura de IA. Cada vez que o Google, AMD ou Nvidia ativam um novo cluster de treinamento de IA, precisam comprar HBM. A próxima geração de aceleradores não consegue rodar sem HBM, e a oferta simplesmente não está acompanhando a demanda. Essa restrição de oferta não é de curto prazo; a capacidade de HBM está esgotada até o final deste ano e até 2027 — isso não é uma previsão, é receita contratada garantida. Quando a capacidade de uma empresa de hardware é vendida por anos à frente e ainda está em falta, as margens começam a se alinhar com as das empresas de software, você não pode mais avaliar usando o quadro de ações cíclicas.
Na quarta-feira, após o fechamento do mercado americano, teremos o relatório da Micron, que será o catalisador que forçará o capital institucional a entrar no jogo.
Os números do headline com certeza serão impressionantes, mas o que realmente importa são as orientações futuras e as margens de lucro. Assim que houver uma atualização sobre o progresso da capacidade do HBM4, uma quantidade considerável de capital institucional que estava em espera será forçada a entrar. Com a taxa de crescimento atual da Micron, o múltiplo de preço sobre lucro futuro está absurdamente baixo, essa precificação errada não vai durar muito tempo.
Minha visão sobre o ETF de DRAM é até mais otimista do que sobre a própria MU. Toda a indústria de armazenamento é um típico oligopólio, com uma lacuna de oferta e um poder de precificação completamente irrestrito; quem se beneficia não é uma única empresa, mas toda a cadeia produtiva.
Com base nessa análise, espero que o ETF de DRAM chegue a 100 dólares antes do Q4, e a MU a 1500 dólares. Os números estão aí, o mercado vai dar a resposta.