Um mês atrás, fiz uma análise de valuation do SOL, na época $89,5, e minha conclusão foi "desconto de 30%, valor justo $95–135".
E o resultado? Um mês depois, $69.
Hoje voltei não para ser teimosa, mas para dar um tapa na cara. E percebi que o verdadeiro problema não é que o preço caiu — é que os fundamentos dessa blockchain desmoronaram.
Vamos falar em linguagem clara, o que realmente aconteceu?
O valor do SOL vem de "ter uso, ter gente pagando taxa de transação". Mas nos últimos seis meses, a plataforma de memes Pump.fun esfriou totalmente, levando a receita de toda a rede a colapsar. Os números são tão exagerados que:
A taxa de rede coletada em um dia caiu de 33 mil SOL em janeiro para agora 5300 SOL, uma queda de mais de 80%.
Receita diária do Pump.fun, caiu de 4,8 milhões de dólares para 800 mil.
Receita real mensal (REV), de 550 milhões de dólares no início do ano passado para 23,5 milhões no final do ano, uma queda de -90%.
Por que isso é mais mortal do que a queda de preço?
Porque a avaliação do SOL sempre teve um nó: é muito utilizado, mas a própria rede ganha pouco, noventa por cento das taxas vão para os Apps superiores. Antes, o pessoal aguentava, porque essa coluna de "uso intenso" ainda segurava. Agora, até o volume de transações está saindo — uma grana que antes estava especulando memes no Solana, foi para o Hyperliquid brincar de perpétuo. A coluna que sustentava a avaliação, afrouxou.
Então, $69 é caro ou não?
Eu recalculei aquele modelo antigo com os novos dados, P/S, DCF, comparando com ETH, e o centro razoável caiu de $95–135 para $80–110. Ou seja, $69 agora está preso entre "âncora de mercado em baixa" e "valor justo". O desconto não desapareceu, mas a razão pela qual parece menor não é porque o preço subiu, é porque o valor justo caiu.
Deveríamos ser pessimistas até o fim? Também não é bem assim.
Alguns pontos positivos realmente estão ocorrendo: a mainnet do Firedancer já está rodando, ocupando mais de 20% dos validadores; a atualização do Alpenglow (com blocos reduzidos para 100–150ms) deve ir para a mainnet no Q3; o ETF à vista acumulou 1,1 bilhão de dólares, e o JPMorgan está revisando essa semana; propostas da comunidade para reduzir a inflação também estão avançando. A pressão vendedora se esgotou, e o fundo está difícil, esse script já vimos várias vezes no mercado de cripto.
Como eu vejo isso?
Falando sério, eu não vou apelar para tudo aqui, nem acho que é o fim do mundo. Agora parece mais uma "zona de sofrimento no fundo do ciclo". Para reverter, precisamos ver dois gatilhos: primeiro, a receita on-chain consegue parar a queda? Segundo, o macroeconômico pode aquecer? Até esses dois gatilhos não estiverem ativados, prefiro observar aos poucos, em vez de entrar de uma vez.
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Se achar útil, dá um follow, vou continuar atualizando os dados on-chain do SOL e essa linha de avaliação.
(Acima é uma análise fundamental pessoal, não constitui uma recomendação de investimento. O mercado de criptomoedas é profundo, seu próprio dinheiro, sua responsabilidade.)
$SOL #Solana #BTC #比特币连跌4日STRC跌破面值