O DeFi sempre teve uma troca desconfortável: o sistema é transparente, mas assim também são todos que o utilizam.
Essa transparência ajudou o DeFi a se tornar uma camada de transparência, mas também fez de cada wallet um extrato financeiro ao vivo. O tamanho do depósito, o timing, o apetite ao risco, a seleção de contraparte, a exposição ao vault e as saídas são todos visíveis por padrão.
Para os usuários de varejo, isso é principalmente inconveniente, mas para instituições, fundos, market makers, tesourarias e usuários de alto patrimônio líquido, é uma questão séria.
Para as instituições, a privacidade não é apenas sobre esconder a atividade, mas sobre operar com segurança sem expor estratégias, decisões ou movimentos de liquidez antes de serem concluídos.
Esse é o contexto por trás do lançamento da Morpho com a Zama. O objetivo é tornar o capital DeFi utilizável sem forçar cada participante a expor toda sua atividade financeira na blockchain.
Stack da Morpho
A Morpho separa o empréstimo em mercados isolados, vaults curados e produtos de rendimento voltados para o usuário. Essa arquitetura facilita para novos produtos se conectarem à infraestrutura de empréstimos existente sem ter que reconstruir do zero.
Cada mercado é isolado. Ele tem um ativo de empréstimo, um ativo de colateral, um oráculo, um empréstimo de liquidação relação valor, e um modelo de taxa de juros. Uma vez criados, esses parâmetros de mercado são imutáveis.
As Vaults da Morpho ficam acima dos mercados individuais. Em vez de pedir aos usuários para alocar manualmente capital em cada mercado de empréstimo, as vaults permitem que os curadores gerenciem depósitos em mercados selecionados. Um usuário deposita um ativo como USDC em uma vault, e o curador aloca essa liquidez com base em uma estratégia de risco definida.
Os curadores são a camada que transforma a Morpho de um protocolo de empréstimos bruto em um mercado de crédito utilizável. Na integração da Zama,
SteakhouseFi é o curador por trás da vault USDC Prime.
https://morpho.org/blog/vaults-the-future-of-noncustodial-finance/
Stack da Zama
O papel da Zama é trazer confidencialidade ao capital que entra na Morpho.
A tecnologia por trás disso é a criptografia totalmente homomórfica, geralmente chamada de FHE. Em termos simples, FHE permite que a computação ocorra em dados criptografados sem descriptografar as informações subjacentes.
Isso significa que contratos inteligentes podem trabalhar com saldos criptografados, transferências criptografadas e montantes criptografados, enquanto observadores externos não conseguem ver os valores subjacentes.
O primeiro passo no fluxo da Zama é transformar USDC em USDC confidencial, ou cUSDC. Isso permite que os usuários mantenham e transfiram uma versão do USDC onde os saldos e os montantes das transferências são criptografados. O token ainda representa a exposição ao USDC, mas as informações em nível de usuário não são mais totalmente visíveis para todos que estão de olho na blockchain.
A segunda parte do design da Zama é o batcher. O batcher agrupa múltiplos depósitos confidenciais antes de direcioná-los para a vault da Morpho. Em vez de descriptografar cada depósito individual, o sistema descriptografa apenas o montante total do lote agregado.
Vamos dar uma olhada neste exemplo:
Se a Alice depositar 50.000 USDC e o Bob depositar 2 milhões de USDC, os observadores não devem ver esses valores individuais. Eles devem ver apenas que um lote depositou um total na vault.
Uma vez que o depósito agregado entra na vault Steakhouse USDC Prime na Morpho, a vault retorna ações. O sistema da Zama então embrulha essas ações de volta em uma forma confidencial e as distribui para os usuários com base em seus montantes de depósito criptografados.
Zama interagindo com o fluxo da Morpho
Visão Crítica
Isso não é DeFi se tornando totalmente privada, mas sim uma camada de depósito confidencial construída sobre uma vault pública da Morpho.
A privacidade depende do tamanho do lote, porque se houver usuários demais ou se atores sofisticados interagirem estrategicamente com o sistema, o conjunto de anonimato se enfraquece e depósitos individuais podem ainda ser inferidos.
DeFi passou anos provando que a infraestrutura financeira pode ser aberta e transparente, mas talvez a próxima fase seja provar que a infraestrutura aberta não requer que cada usuário esteja totalmente exposto.