17 de junho de 2026
Bitcoin ($BTC ) conseguiu um rebound de 6% na última semana, saindo de semanas consecutivas de perdas de dois dígitos e se estabilizando firmemente em torno da linha de base de $65,000. Embora o sentimento de curto prazo entre os investidores de varejo continue instável, uma análise aprofundada da estrutura de mercado subjacente revela uma mudança histórica: os detentores de longo prazo estão estabelecendo limites de oferta recordes, deixando uma dica clara de que o ciclo macro de mercado em baixa está se aproximando de sua fase final.
O Grande Lockup de Oferta
Uma característica definidora do ciclo de mercado de 2024–2025 foi a reativação agressiva do suprimento vintage. À medida que os preços repetidamente se aproximavam de máximas históricas, moedas mais antigas eram constantemente movimentadas e distribuídas no mercado.
As dinâmicas de mercado de 2026, entretanto, evoluíram para um regime completamente diferente. Atualmente, estamos testemunhando uma taxa de reativação excepcionalmente baixa para moedas com dois anos ou mais. Até 6 de junho, apenas 218.421 BTC foram reativados de armazenamento de longo prazo. Para colocar a magnitude deste período estrutural seco em perspectiva:
A Comparação Histórica: O único ano calendário que registrou uma reativação menor do suprimento vintage até este ponto do ano foi 2012, quando apenas 70.600 BTC foram movimentados.
O Contraste de 2024: Na mesma data em 2024, impressionantes 1,18 milhão de BTC foram reativados e vendidos, destacando o quanto a pressão de venda on-chain colapsou drasticamente no ambiente atual.
Esta queda dramática na atividade de moedas antigas confirma que os participantes do mercado pacientes e de longo prazo estão absolutamente desmotivados a vender nos níveis de preço atuais. Em vez disso, eles estão absorvendo steadymente o suprimento líquido restante. Como resultado dessa acumulação implacável, um recorde de 79% do suprimento circulante total de Bitcoin agora está nas mãos de detentores de longo prazo—um novo recorde histórico que sinaliza uma fundação de mercado altamente construtiva e comprimida por suprimento. Historicamente, esse exato padrão—onde uma parcela crescente do suprimento se agrega em mãos de diamante—marca a transição definitiva de um mercado em baixa se aproximando de seu fundo absoluto.
O Sinal de Capitulação "Submersa"
Adicionando combustível à tese estrutural otimista está o estado da rentabilidade do mercado. Na semana passada, dados revelaram que impressionantes 50% do suprimento circulante de Bitcoin estava submerso.
Nos ciclos legados, atingir a marca de 50% submersa é um indicador contrariante de elite. Historicamente, este nível de estresse generalizado entre os detentores só é alcançado em questão de semanas após um fundo significativo de mercado em baixa macro, embora frequentemente se manifeste logo após um último movimento brusco para baixo para eliminar a alavancagem restante.
Desde aquele flush localizado, as condições se estabilizaram visivelmente. Os saques de ETF negociados em bolsa (ETF) spot, que atuaram como o motor principal por trás da recente fraqueza do mercado, diminuíram completamente. Concomitantemente, a atividade de negociação spot caiu de volta para mínimas anuais—uma assinatura técnica clássica de períodos de acumulação em estágio avançado.
O Caso dos Ursos: Os Fundos Estão Realmente Atingidos?
Apesar da força avassaladora das métricas de suprimento on-chain, um segmento de analistas institucionais pede cautela. As mesas institucionais da Wintermute, Glassnode e Bitfinex emitiram recentemente avisos, afirmando que os atuais influxos de ETF spot, o crescimento estagnado do suprimento de stablecoin e a demanda institucional mais ampla ainda estão aquém de confirmar uma reversão definitiva da tendência macro. Alguns ursos macro agressivos continuam a prever um alvo de capitulação final caindo até $30.000.
A Volatilidade Macro Colide com o FOMC
O cenário financeiro mais amplo também lidou com um esgotamento de liquidez sem precedentes. O mercado recentemente absorveu o maior IPO da história global enquanto $SPCXB subia para uma impressionante avaliação de $2,5 trilhões após um ganho de 28% em seus primeiros dois dias de negociação. Este evento de capital massivo, combinado com feriados consecutivos no mercado tanto nos EUA quanto na Europa, impactou severamente a liquidez cripto de curto prazo.
Com a onda de choque da SpaceX e o acordo de paz interino EUA-Irã considerados nos preços atuais, toda a atenção dos investidores agora se volta para a tão esperada reunião do FOMC na quarta-feira— a primeira sob a liderança do recém-nomeado presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh.
Embora as taxas de juros sejam amplamente esperadas para permanecer inalteradas, os mercados de renda fixa ainda estão teimosamente precificando a possibilidade distinta de aumentos de taxas mais tarde este ano.
A Conclusão Técnica:
A correlação de 30 dias do Bitcoin com o S&P 500 está atualmente pairando perto de um significativo 0,6. Como o ativo digital continua extremamente sensível a mudanças macro mais amplas durante ciclos de acumulação em estágio avançado, qualquer mudança sutil ou pivô dovish na comunicação do Fed poderia ter um impacto explosivo desproporcional em um mercado de Bitcoin que já está faminto por suprimento líquido.
Qual é a sua opinião sobre os 79% de bloqueio do suprimento? Estamos olhando para um fundo macro clássico, ou você espera um último movimento para baixo? Vamos discutir nos comentários.
Aviso: O Block é uma mídia independente que entrega notícias, pesquisas e dados. Em novembro de 2023, a Foresight Ventures é um investidor majoritário do Block. A Foresight Ventures investe em outras empresas no espaço cripto. A exchange de cripto Bitget é um LP âncora para a Foresight Ventures. O Block continua a operar de forma independente para entregar informações objetivas, impactantes e oportunas sobre a indústria cripto.